刘煜辉：市场核心功能是权益资本形成 各板未来将融合

　　【本期导读】上交所新设科创板，并试点注册制，这成为近期热点。该如何解读科创板，科创板会给中国资本市场带来什么改变？它和其他的主板、创业板、新三板之间又有什么关联？《会客厅》带您了解纷繁股事背后的市场真相。

　　【本期嘉宾】刘煜辉，中国社会科学院经济研究所教授，天风证券首席经济学家，人民币交易研究论坛学术委员会主任，中国首席经济学家论坛三十人成员。

　　【核心观点】

　　1、科创板不是类似创业板、中小板、新三板的融资板块，是一块新开辟的“实验田”，属于“增量改革”，先探索出一条成功路径，再去改造存量市场，这也是改革开放40年最成功的经验。

　　2、中国资本市场的问题核心，是过去三十年，一直没有培育出一个对上市公司股票的内在价值真正负责任的市场化主体。

　　3、国家推进经济转型，走向自主创新、创新发展，最重要的工作是形成创新资本，而创新资本的形成只能在资本市场里面形成。

　　4、权益资本的形成是股票市场的核心功能，资本形成效率高的话，资本结构就会变得合理，资源的配置效率相应提高，经济体的杠杆率就会变得合理。

　　5、希望“实验田”能真正走出一条路径，成为中国的纳斯达克，再去解决存量市场；最后科创板、创业板合二为一，整个市场简单到没有必要划分了。

　　第四节 权益资本形成是市场核心功能 各板将融合

　　：有人说，中国的资本市场更像融资市场，而非投资市场，您是如何看待的？我们如何改变这个现状？

　　刘煜辉：这个表述不够专业。资本市场融资，前提是要有资本形成，这也是股票市场的核心功能。当权益资本的形成能力很强，整个经济体的资本结构，包括风险和收益就会变得合理，资源的配置效率相应提高，那融资和投资功能就完全一致了。如果股票市场能够在资本形成结构中发挥举足轻重的作用，权益资本的形成占比非常高的话，经济体的杠杆率就会变得合理。

　　：您认为科创板跟创业板有怎样的区别，也有观点说，科创板加注册制也会成为中国版的纳斯达克，您是如何看待的，我们还有哪些路要走？

　　刘煜辉：如果“实验田”能够真正走出一条路径的话，我们希望看到它成为中国的纳斯达克，未来回过头再去解决存量市场的问题。最后科创板与创业板合二为一，整个市场简单到没有划分的必要了。

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　　刘煜辉：科创板是“实验田” 增量改革探路解存量问题