今日晚间，央行发文称决定下调首套个人住房公积金贷款利率。自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6％和3.1％。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025％和3.575％。

2023年1季度开始，美国通胀将迎来3因素共振， 届时通胀或将开始加速“降温”，而这也将成为观察通胀的重要窗口期。若通胀回落超预期，则当下略显“鹰派”的加息预期也有望提前见顶。

去杠杆叠加疫情常态化，供需错配全面显现。这种情况下，政策全面退出，不仅无助于解决问题，还会让局面积重难返。所以，调控政策不可能全面退出，只能是积极探索新模式，纠偏错配的供需。

前期贸易顺差下，大量美元资金在企业、居民部门积累，形成“二级储备”，成为人民币贬值的“缓冲垫”；2020年7月至今，我国非金融企业存款大幅增加1724亿美元。

历史上来看，地产部门一旦出现问题后，总是遵循“先货币，后财政”的处置思路。当下，中国地产部门压力犹存，接下来，如何妥善处置地产“困境”仍是政策关注的重点。而目前稍显韧性的出口压力也并未完全显现。当中国出口压力进一步显现，届时央行继续降息的必要性凸显。

未来，房地产的新模式、良性循环，不仅是“老三亿人”过上更高品质的居家和社区生活，更是“新三亿人”（年轻人、新市民）能获得相对体面的居所、分享城市发展的诉求。放在更大的视野下，就是未能充分或平等享受到城市和工业文明的8亿非城镇户籍人口的诉求。

对债市而言，8月份LPR下行，开启了“降息托底楼市”的新阶段。但正如我们在前文所述，单靠央行降息并不能平息购房者及金融机构对于“烂尾”问题的担忧，此种担忧仍将持续性地制约楼市复苏。