银行理财5大看点,对债市影响几何?
当前“赎回潮”已逐渐进入尾声,本文结合2022年理财年报,通过分析银行理财在2022年,尤其是2022年下半年在负债端及资产端的5大看点,解读在规模及业绩的双重压力下,机构行为转变对债市的三大影响。
负债端:看点一:规模短期承压。受2022年四季度赎回潮影响,2022年末,银行理财存续规模达到27.65万亿元,较2022年6月下降1.5万亿元,同比增速自2019年以来首次出现负值,较2021年末同比下降1.35万亿元。
看点二:破净率仍在高位,我们预计短期内将有到期高峰。当前破净率仍处于10%以上的较高水平,同时2023年3月封闭式理财到期数量将出现小高峰,数量已接近2022年3月“赎回潮”期间的水平,规模仍将承压。
看点三:封闭式产品占比略有提升。2022年末至2023年初,摊余成本法及混合估值法产品热度持续升温,封闭式产品发行数量占比有所增加。从规模看,截至2022年末,封闭式银行理财产品规模占比提升至17.3%,较2022年6月末增加0.6个百分点。
资产端:看点一:中长期二永债遭遇大量抛售。受银行理财投资端降久期的影响,自2022年11月中旬起,除了1年及以下的短债,中长期二永债均遭遇明显抛压。从信用利差水平看,各期限利差仍在相对高位,抛压仍在持续。
看点二:权益类资产、公募基金占比下降。为应对赎回压力及市场波动,2022年末,银行理财对现金及银行存款的配置规模由6月底的4.5万亿元逆势增长至5.2万亿元。同时,对权益类资产及公募基金等中高波资产的投资比例则分别降至3.1%和2.7%。
对债市影响几何?银行理财为了应对短期内的赎回高峰,其重心将转变为“稳规模、降波动”,同时保证负债端和资产端相匹配。因此,预计理财将会减持3Y-5Y期限的产品、收缩信用风险偏好,同时,在3月赎回高峰后,对1Y-2Y的需求逐渐转向2Y-3Y。
关键词阅读:银行理财
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