王君:A股具备中长期走牛的基础

1评论 2019-02-27 14:33:44 来源:金融界网站 作者:王君 速看!这个方向有机会!

无论从经济周期定位,还是资本市场制度建设等角度看,现在的A股市场具备了中长期(3-5年)走牛的基础。

  作者:华创策略王君团队   

 

  2018 年对于全球经济来说十分不平凡,是很多人眼中“艰难”的一年。 地缘政治局势复杂、全球去杠杆进程如火如荼、贸易局势扑朔迷离…

  2019 已经到来,很多 2018 年我们面临的困难并未解决。我们应该如何适 应新的一年?金融界特邀 10 大经济学家与您一起探路 2019,问道未来!

华创证券王君

本期嘉宾:王君华创证券 策略首席分析师

  1. 金融界网站:A股有很多数据非常具备牛市特征,成交额的陡增和券商板块连续涨停。请问您如何看待现在的A股市场?A股是否具备了进入牛市的基础?

  王君:无论从经济周期定位,还是资本市场制度建设等角度看,现在的A股市场具备了中长期(3-5年)走牛的基础。但短期来看,2019年年初以来的上涨并没有超越春季躁动的范畴,只不过这一轮反弹的幅度比较高。但如果除掉前期基本面过度悲观下的估值修复的贡献,市场反弹了10-15%仍在历史躁动范围内。这部分上涨仍是政策、投资者情绪等外生因素推动。从历史看,市场真正走牛需要基本面的配合。

  因此现在我们只能说A股处于牛市预备启动的阶段,畅谈全面牛市还需要观察。从微观市场角度看,1)上证综指自年初以来的换手率翻番有余,上升速度与2007年及2014年的牛市前夜相仿;2)券商指数与上证综指的比价自2019年以来呈上涨趋势,这也符合牛市前期行业轮动的特征;3)当前市场估值处于历史低位,股债风险溢价较低,也符合前两次牛市启动前的规律。4)然而,A股净利润增速仍处于下行状态,结合前两次牛市的经验,市场上涨大概率呈一波三折态势。

  2. 金融界网站:A股火热的背后出现了部分让人担心的影子,2015年罪魁祸首之一场外配资正在重现。您认为我们应该吸取2015年市场的哪些教训?

  王君:首先,投资者应谨慎使用杠杆,使得杠杆比率和投资者可以承受的风险相匹配;依靠承担风险获取的超额收益很难持续;

  其次,杠杆比例的上升与投资者情绪回暖相关,这也是行情加速上涨的诱因。因此监管层要适度引导投资者预期,理性看待市场上涨,保持合理节奏也是十分必要的;

  最后,市场的持续向好离不开资本市场制度建设和经济基本面的回归,杠杆的上升不能偏重这些因素太多。

  3. 金融界网站:散户投资者仍然是A股一股不可忽视的力量,他们在沉寂了一段时间后,蠢蠢欲动。对于普通投资者,您认为怎样的思维是必要的?

  王君:从A股投资者结构看,投资群体仍然是散户主导。相对于机构,散户在对信息解读上存在天然的劣势。这就决定了散户跑输市场是大概率的。对于普通投资者而言,我的一条建议是要避免从众思维,在做投资之前一定要问问自己有什么优势,如果没有就要慎重了。此外,散户可以把投资委托给专业的机构投资者来弥补上述劣势。

  4. 金融界网站:2018 年过得非常不平凡,全球经济在地缘政治、去杠杆环境等多重因素的影响下展现了疲软。2019年在很多专家看来依旧悲观,您认为我们应该从什么角度看待全球经济的 2019?

  王君:我们应该前瞻的去研判全球和中国经济周期。全球经济当前正处于短周期共振下行的阶段。美国经济正在筑顶,很难一枝独秀的持续下去,我们可以把美联储的加息节奏和缩表行为调整作为一个领先变量去观察。从国别上看,各个国家的经济周期是不同步的,考虑到国内经济率先调整,以及中美贸易摩擦缓和因素,2019年下半年经济企稳是可以期待的。

  5. 金融界网站:中美贸易在 2018 年对全球经济产生了深远的影响。中美的相互制约造成了很多与中国下游产业链相关的其他国家的损失,可以说贸易保护主义带来的风险是全球性的。您认为 2019年,大国之间应该如何配合承担更多的国际责任?

  王君:这个问题比较庞大,超出了经济金融的范畴。一般来看,全球贸易保护主义的背景与刚才谈到的经济周期下行是相关。另外,从更长周期看,上一轮技术红利的耗散与新的主导技术的欠缺,生产效率上涨乏力,导致这种国家优先,重商主义的产生。我们还是主张以规则为基础的多边贸易体系,各方共同改善全球治理。

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关键词阅读:走牛

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