康崇利:如何理解A股的独立行情?
核心观点:政策暖风频吹,A股独立行情有望延续
热点跟踪:金融条件仍偏紧,基建政策略有见效
(1)当前金融条件依然偏紧。10月M1同比增长2.7%,增速比上月下降1.3个百分点,是2014年以来的最低水平;10月M2同比增长8%,增速比上月下降0.3个百分点,是历史最低水平;10月社融存量同比增长10.2%,也是有数据以来的最低水平。一方面说明,货币政策的放松力度还不够,不足以扭转金融条件收紧的局面;另一方面也说明,在经济下行压力增大的背景下,银行惜贷明显,而且金融监管仍然对政策的传导产生一定的阻力。
(2)基建政策略有见效,经济下行压力还需更多稳增长政策对冲。10月基建投资累计同比增长3.7%,增速比1-9月回升0.4个百分点,这是今年基建投资快速下滑后首次出现回升,表明从7月底以来实施的稳基建的政策开始略微见效。需要注意到,房地产投资有所下行,消费下滑势头仍在延续,整体经济下行的压力依然较大,未来需要更多稳增长的政策快速出台,这也是市场能否走稳的至关重要因素。
市场前瞻:政策暖风频吹,A独立行情有望延续
昨日,美股三大股指继续下跌,道指跌0.81%、标普500指数跌0.76%、纳斯达克指数跌0.9%。在流动性方面,受税期、中央国库现金管理到期等因素影响,银行体系流动性总量有所下降,但仍处于合理充裕水平,2018年11月15日央行不开展逆回购操作。
今年以来,A股受美股的干扰很大,很多时候呈现出“跟跌不跟涨”的局面。但近期市场特征发生了很大的变化,在政策暖风频吹之际,A股走出了一定的独立行情。我们把“独立行情日”定义为,当头一天晚上美股下跌时,第二天A股是上涨的。根据我们的统计,自1月底以来,截至11月15日,共189个交易日,有28个“独立行情日”,占比为14.8%;而10月19日以来,共20个交易日,却已经出现了8个“独立行情日”,占比高达40%,充分说明近期A股的独立行情较为明显。
这种独立性的增加,使得近期A股的走势明显好于美股。10月19日以来,标普500指数下跌了3.8%,而同期(截至11月15日)上证综指上涨超7%,创业板更是大幅上涨了16.5%。
为什么A股在近期走出了较为独立的行情呢?我们认为有以下两个主要因素:
其一,A股连续下跌之后,估值已经处于历史底部区域,已经较为充分的反应了各种悲观预期。相反,美股却相对较为高估,其脆弱性增强,更容易受到风险事件的干扰。
其二,“政策底”已现,增加了市场做多的信心。自10月19日高层喊话力挺A股以来,已经陆续出台了纾解股权质押风险,鼓励公司加大回购,各方面加大对民营企业的支持等稳市场的政策。稳市场已经成为当下的一项重要任务,未来这方面政策还会加力。相反,美国在经过中期选举后,民主党赢得了众议院多数席位,可能会制约白宫的减税/基建政策,对未来的美股盈利可能产生一定的负面影响。
风险提示:投资有风险,入市需谨慎
- 2024,人形机器人量产元年!传感器为最大边际变化,或带动A股上演“奔跑吧机器人”
- 风电龙头积极布局新市场,风电行业景气度改善在即、估值及机构持仓处于历史低位
- 特斯拉市值一夜大涨5944亿,消息称FSD进入中国已扫清关键障碍
- OpenAI与英国《金融时报》内容合作,优质语料库为训练关键
- 万科一季度销售面积居行业第一,房地产板块再获强化
- 一季度利润暴涨31倍!这一行业产品连续涨价,或进入业绩爆发期
- 2024五一档新片预售票房破亿,行业景气度向上,AI+视频为今年重点方向
- 清华团队发布中国版Sora,加快影视剧本IP+优质视频、文字语料相关公司应用端收入确认落地
- 各地将解除对特斯拉禁停禁行限制,产业链相关标的有望持续受益
- 晶科能源火灾背后,新晋江西首富李仙德的数百亿豪赌