企业中长贷超万亿背后?

1评论 2023-01-11 08:03:04 来源:券商研报精选 作者:赵伟

企业中长贷高增,一方面缘于稳增长加力,政策性金融性工具投放加快等;另一方面,也可能与信用债取消发行等导致表内融资增多、地产“三支箭”措施加快落地等有关。

【金融界名家专栏】本文作者:赵伟,国金证券首席经济学家

  报告要点

  事件:

  1月10日,央行公布2022年12月货币金融数据:新增人民币贷款1.4万亿元、预期1.2万亿元;新增社融1.31万亿元、预期1.85万亿元;社融增速9.6%、较上月回落0.4个百分点;M2同比11.8%、较上月回落0.6个百分点。

  点评:

  债券拖累新增社融低预期,企业中长贷亮点突出、与表外融资转表内等有关

  新增社融延续低预期、信贷超预期。12月新增社融1.31万亿元、同比少增1万亿元以上,低于预期的1.85万亿元,但信贷亮点突出,12月新增人民币贷款1.4万亿元、高于预期的1.2万亿元,企业端融资结构延续改善。两者差异主因债券拖累,其中,政府债券和企业债券合计同比少增近1.4万亿元,前者与债券发行节奏导致的基数因素,后者与理财“赎回潮”下部分债券取消发行等因素有关。

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

  信贷超预期主因企业中长贷大幅增长、创历史同期新高,与稳增长政策发力、信用债融资转表内等有关。12月新增信贷1.4万亿元、同比多增2700亿元,其中,新增企业中长贷1.2万亿元、近10年同期均值3300亿元。企业中长贷高增,一方面缘于稳增长加力,政策性金融性工具投放加快等;另一方面,也可能与信用债取消发行等导致表内融资增多、地产“三支箭”措施加快落地等有关。

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

  往后来看,稳增长政策加力或仍有空间,或主要向基建、制造业等领域倾斜,对地产相关融资支持或加大。1月10日,主要银行信贷工作座谈会召开,强调合理把握信贷投放节奏,适度靠前发力,精准支持重点领域,用好再贷款工具、跟进政策性开发性金融工具配套融资等;加大对实体经济的信贷支持力度,做好对基建投资、制造业、绿色发展等重点领域金融服务,保持房地产融资平稳有序等。

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

  重申观点:政策支持下,企业端融资结构延续改善,向制造业、科技创新等领域倾斜,为新时代“朱格拉周期”提供融资支持。

  常规跟踪:债券融资拖累社融低预期、信贷融资改善,M1、M2双双回落

  社融低预期主因直接融资拖累、尤其是债券。12月,新增社融1.31万亿元、同比少增超万亿,其中,政府债券融资同比少增近8900亿元至2781亿元,企业债券融资转负至-2709亿元、去年同期为2200亿元左右;股票融资同比少增近590亿元至1500亿元左右;信托贷款、委托贷款、表外票据合计同比少减近5000亿元;人民币贷款同比多增近4000亿元至1.4万亿元。

  企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

  信贷分项中,企业端延续改善、居民端延续拖累。12月,新增信贷同比多增2700亿元至1.4万亿元,企业中长贷同比多增超8700亿元至1.2万亿元,新增企业短贷转负、同比少减638亿元,票据融资同比少增超2900亿元至1150亿元左右;居民中长贷同比少增近1700亿元至1865亿元,新增居民短贷转负。

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

  M2超预期回落,与基数效应、理财赎回潮影响等有关。12月,M1同比较上月回落0.9个百分点至3.7%,与企业活化动力不足有关;M2同比回落0.6个百分点至11.8%,存款分项中,基数拖累下企业存款明显少增;非银存款同比多减、居民存款同比多增,或映射理财赎回潮仍有影响;财政存款同比多减555亿元。

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

企业中长贷超万亿背后?(国金宏观·赵伟团队)

  风险提示:政策效果不及预期。

  研究报告信息

  证券研究报告:企业中长贷超万亿背后?

  对外发布时间:2022 年 1 月 10日

  报告发布机构:国金证券(行情600109,诊股)研究所

(责任编辑:赵路 RF13155)

关键词阅读:中长贷

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