把握技术变化 且看三种趋势

1评论 2022-12-31 13:18:02 来源:e公司 作者:陈嘉禾

  支撑人类从原始时代发展到如今高度文明的主要动力,就是技术。千万年以来,人类文明所采用的技术不断更迭,由此推进了人类社会不断进步。在原始人眼中毫无用处的沙子,在封建时代可以筑成城墙,在今天可以做成算力近似无限的芯片,这就是技术变革的伟大之处。

  对于投资来说,不可避免的事情是必然要面对技术的改变。技术的变化趋势,可以划分为三种不同的类型:几乎不改变的技术、有可能发生巨大变动的技术、逐渐进步的技术。

  下面,就让我们来看看,这三种不同的技术变革,会对企业价值带来什么样不同的影响。

  几乎不改变的技术

  对于不少企业来说,它们所面对的技术环境,是几乎没有任何改变的。当然,完全不改变的技术环境并不存在,任何人也没法预测50年以后的技术环境。这里所说的是在投资所涵盖的时间范围内,也就是一般来说在10到20年的时间跨度里,我们看不到技术改变的可能性。

  比如,很多传统材料行业的技术变革就很小,这些材料的开采和冶炼已经经历了太长周期的发展,能再进行技术升级的空间比较有限。同时,由于它们的产成品比较单一,因此也很难在产品设计上应用新的技术。诸如钢铁、煤炭、造纸、林木、水泥等等,大多属于这一范畴。

  同时,这些行业所面临的上下游环境,技术变革也不大。以钢铁为例,上游的铁矿石开采没有太大的变化,下游的诸多用钢行业的技术变化也不大(技术变化和商业周期的起落是两回事,后者经常导致钢铁行业的价格波动)。

  对于这些行业来说,变化不大的技术,带来的既有好的影响,也有坏的影响。

  从好的方面来说,非常稳定的技术环境意味着企业不用对付突然改变的技术,效率低一些的企业,或者在某个技术关口判断错误的企业,也不会立即被市场抛弃。

  但是,从坏的方面来说,由于这些行业的技术过于成熟,没有多少变革的空间,这也就意味着不同企业之间的技术水平大同小异。一家企业即使比对手的技术稍微领先一些,用不了多久也会被对手赶上。

  尤其对于行业的龙头企业来说,不变的技术是一件糟糕的事情:这意味着没有什么机会,能够拉开自己和竞争对手之间的技术距离。

  当然,商业的有趣之处就在于,同样的规律并不一定适用所有的行业。在一些不以技术改进为方向的行业中,完全不变的技术也不会对企业的盈利能力造成影响,典型的行业就是白酒。白酒的酿造技术几乎没有任何变化(甚至变了消费者还不高兴),对于一些高档白酒来说,消费者看上的就是品牌。

  有可能发生巨大变动的技术

  在“几乎不变的技术环境”对面的,则是不少企业所面临的技术环境有可能发生巨大改变。

  这种技术环境的巨大变化有两种情况:一种是企业现有的技术面临被淘汰的风险;另一种则是企业所处的行业,其技术正在发生巨大变革,没人知道最后胜出的赢家究竟是哪种技术。

  不幸的是,对于投资来说,这两种变动巨大的技术环境,都不是什么好事。当然,第一种比较容易理解,第二种则需要更多的解释。

  对于第一种情况,即企业现有的技术面临被淘汰的风险,那么毋庸置疑,在长周期来说,这必然是一件糟糕的事情。随着旧有技术的逐渐出局,抱着这些技术的企业会面临越来越小的市场空间,就像一头搁浅在沙滩上的鲸鱼那样无助。

  这一类的例子,在历史上有很多,比如:数码相机取代传统照相机,电子支付取代纸币,传统能源中的煤炭、石油逐步被新能源取代,新媒体对传统媒体的压制,等等。

  在这些案例中,抱有原来技术的企业,其企业价值往往在长期会受到压制。当然,这并不妨碍在短周期,比如两到三年的周期中,由于一些短周期的波动,这些传统企业仍然会有很好的财务表现。

  而第二种情况,即技术正在发生巨大变革,没人知道赢家是谁的情况下,投资者则会面对一个非常不确定的环境。

  在这种情况下,企业所使用的技术,是一种非常新的,以前没有出现过的技术。这种技术往往刚刚被投入市场,参与其中的企业很多。这时候,技术的快速变化、企业本身的竞争力,都会构成决定最后赢家的重要因素。

  比如,在2005年网络购物技术刚刚兴起时,市场上有上百家企业从事网络购物。在2015年智能快递柜行业刚刚普及时,许多企业开始参与到智能快递柜的建设中。

  在这种新技术快速变革、快速铺开应用的情况下,经过大浪淘沙,几年以后一定会留下一小部分企业,其取得的成功无与伦比。但是,正所谓“凭君莫话封侯事,一将功成万骨枯”,过于动荡的技术环境在造就了一个、或者几个赢家的背后,往往是许多的输家,以及这些输家身后的投资者们巨大的亏损。

  这时候,赢家所赢得的鲜花掩盖了输家的惨痛,成功的经验让人们相信成功是理所当然获得的,却忘记了这其中也有不少运气的成分。

  对于这种技术环境,一个相对靠谱的投资方法,是把市场上所有的企业都买一遍。由于这种技术环境下的赢家往往会有很大的涨幅,因此即使只压中了百分之几的投资仓位,所获得的回报往往也可以覆盖所有的损失,不少风险投资机构就是这么干的。

  逐渐进步的技术

  在以上两种情况以外,还有第三种技术变化环境:逐渐进步的技术。对于投资来说,这种技术变化环境是最理想的。

  所谓“逐渐进步的技术”,指的是这种技术不会发生巨大变化,但是会随着研发进程的投入,不断发生进步。

  比如说,高端电梯的技术,往往会不断进步,但是电梯本身并不会变革;在芯片时代,每年新的芯片都会比上一年的算力更强、功耗比更低、纳米数更小,但是并不会发生质的改变。

  不少运动类消费品也是如此,比如运动自行车、运动鞋、户外用品,等等。这些产品本身不会发生巨大的变革:户外帐篷则从成吉思汗时代开始,就永远差不多是那样。但是,每年持续投入的研发经费,让企业可以用更好的材料、更优秀的设计、更贴合人体工程学的构造,为消费者提供更好的产品。

  再比如说,空调、洗衣机、冰箱、各种小家电基本上都属于这个范畴。这些家电的基本技术没有太大的变化,洗衣服永远是生活的必需。但是,随着技术的不断升级改进,今天我们的洗衣机已经比50年前的好了太多。

  逐渐进步的技术,对于行业内已经占据优势地位的企业来说,是非常有利的。

  一方面,企业不用面对过于激烈的技术变革,不用担心自己给时代甩下(因此投资者也不用有此担心);另一方面,企业可以通过不断投入研发成本,造出更好的产品,拉开自己和竞争对手之间的差距,继续巩固自己的优势地位。

  如何抓住技术的变革

  以上,就是在投资工作中,我们需要考虑的三种不同的企业技术变更环境。那么,投资者也许会问,我们又不是专业技术人员,如何才能有效判断企业的技术究竟如何演变呢?

  其实,对于投资来说,我们大可不必担心技术的专业性问题。除了一些特别专业的技术领域,投资者对于绝大多数技术来说,只要通过简单的学习,就可以掌握技术发展的大致脉络。而对于那些难以掌握的高精技术,投资者只需要放弃就可以了,我们也不用看懂每家公司。

  而对于技术细节来说,投资者并不需要知道的那么多,毕竟我们不是实验室的技术员。

  比尔·盖茨曾经说过一段往事,有一次在聚会上,沃伦·巴菲特问了他许多问题,其中一个问题是这样的:“为什么飞机不可以用电池驱动?”于是盖茨向巴菲特解释了原因:“电池的能量密度太低,大概只有航空燃油的1/30,所以没法用在飞机上。”

  从以上这个例子可以看到,巴菲特所关心的技术要点,其实并不复杂,只是技术的大方向而已。他对于电池的理解,甚至还停留在“为什么没法用在飞机上”这样简单的层面。至于电池到底怎么设计和生产,以巴菲特当时对电池的理解水平,我想他肯定不知道。

  所以,对于投资者来说,只要我们保持对技术的适当关注,把自己对技术的演变维持在一个两三年的周期角度,对于投资来说也就足够。毕竟,如果一种技术的变更是以几个月为周期的,那么它的变化也就太快,太不值得投资了。

  (作者系九圜青泉科技首席投资官)

(责任编辑:郭艳艳 RF12556)

关键词阅读:技术变化

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