核心观点

　　一级市场

　　发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模2133.73亿元，偿还总规模2489.80亿元，净融资额-356.07亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，AAA及以上不同期限发行利率处于下行态势。按发行额来看，主体评级AAA级占比74.54％，AA+级占比14.15％，AA级占比9.26％。

　　二级市场

　　本期信用债合计成交5276.96亿元。银行间市场是公用事业行业比较热门，交易所市场是综合行业受到较多关注。本期3年期中票收益率有所下行，5年期中票收益率有所上行。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均持续走扩。信用利差方面，3年期和5年期不同等级中票信用利差均有所走扩。

　　等级变动

　　本期无主体评级正向级别调整和债项评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共4家，涉及采掘、商业贸易和建筑装饰行业，其中3家为地方国有企业，1家为民营企业。本期债项评级负向级别调整的共3家企业的5只债券，为主体评级负向级别调整的企业。

　　事件概览

　　本期负面事件有（1）永城煤电控股集团有限公司兑付风险警示、（2）安徽省华安外经建设（集团）有限公司兑付风险警示、（3）中信国安集团有限公司未按时兑付本息、（4）山东如意科技集团有限公司未按时兑付利息、（5）冀中能源张家口矿业集团有限公司担保人评级调低、（6）冀中能源邯郸矿业集团有限公司担保人评级调低、（7）冀中能源国际物流集团有限公司担保人评级调低、（8）冀中能源股份有限公司担保人评级调低、（9）冀中能源峰峰集团有限公司担保人评级调低、（10）华北制药股份有限公司担保人评级调低、（11）河北建设投资集团有限责任公司担保人评级调低、（12）中信国安集团有限公司兑付风险警示、（13）山东如意科技集团有限公司未按时兑付本息、（14）鸿达兴业集团有限公司未按时兑付本息、（15）郴州市金贵银业股份有限公司未按时兑付本息。

　　风险提示

    关注信用风险事件对整体利差的影响。

　　报告正文

　　1、一级市场

　　1.1