核心观点

　　一级市场

　　发行规模方面，本期信用债（含企业债、公司债、中票短融、PPN）发行总规模2037.65亿元，偿还总规模2310.21亿元，净融资额-272.56亿元。发行利率方面，从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看，AA及以上不同期限发行利率均处于持平或下行态势。按发行额来看，主体评级AAA级占比69.26％，AA+级占比19.43％，AA级占比11.08％。

　　二级市场

　　本期信用债合计成交5374.58亿元。银行间市场是交通运输行业比较热门，交易所市场是房地产行业受到较多关注。本期不同期限AAA级收益率均有所下行。期限利差方面，3年期和5年期中票期限利差均有所走扩。信用利差方面，1年期和3年期不同等级中票信用利差均有所走扩。

　　等级变动

　　本期主体评级正向级别调整的企业共1家，涉及建筑装饰行业，为地方国有企业。本期债项评级正向级别调整的共1家企业的1只债券，为主体评级正向级别调整的企业。本期主体评级负向级别调整的企业共2家，涉及电子和采掘行业，其中1家为中央国有企业，1家为地方国有企业。本期债项评级负向级别调整的共2家企业的15只债券，为主体评级负向级别调整的企业。

　　事件概览

　　本期负面事件有（1）紫光集团有限公司未按时兑付利息、（2）永城煤电控股集团有限公司兑付风险警示、（3）紫光国芯微电子股份有限公司担保人评级调低、（4）永泰能源股份有限公司未按时兑付本息、（5）焦作煤业（集团）有限责任公司担保人评级调低、（6）紫光集团兑付风险警示。

　　风险提示

　　关注信用风险事件对整体利差的影响。

　　报告正文

　　1、一级市场

　　1.1