投资要点

　　每周债市热点 拜登胜选意味着美国第二轮刺激法案规模将超过2万亿美元，但经济法案可能会推迟至明年1月份通过。更大规模经济刺激法案未来将提升美国民众对商品的购买力及通胀预期，并可能拉动10年期美债收益率上行至1％以上。

　　本周流动性观察本周逆回购到期规模较大，央行持续投放维持流动性合理充裕，资金面边际改善。11月6日，相较于上周五（10月30日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001下行104.15BP，R007下行96.71BP，R014下行64.70BP。存款类质押式回购利率方面，DR001下行51.16BP，DR007下行36.70BP，DR014下行88.70BP。SHIBOR利率短端下行，长端上行。11月6日，SHIBOR隔夜为1.7900％，下行44.60BP；SHIBOR1周为2.2150％，下行20.30BP；1月期SHIBOR报收2.6400％，下行4.90BP，3月期SHIBOR报收3.0010％，上行2.90BP。

　　本周一二级市场一级市场方面，本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行25支利率债，实际发行总额为2975.60亿元，较上周减少1772.03亿元；总偿还量为1806.50亿元，较上周减少1063.18亿元；净融资额为1169.10亿元，净融资较上周减少708.84亿元。利率债发行情况分化，1-5年期利率债需求较好。二级市场方面，国债、国开收益率走势背离，国债收益率多数上行，国开债收益率普遍下行。1年期国债收益率报2.7832％，较上周上行5.59BP；10年期国债收益率报3.2063％，较上周上行2.53BP；1年期国开债收益率报2.8430％，较上周五下行0.92BP；10年期国开债收益率报3.6727％，较上周上行1.52BP。

　　风险提示新冠疫情变化。

　　报告正文

　　1、债券市场核心周观点研判

　　事件：据美国媒体7日测算，民主党总统候选人、前副总统拜登在2020年美国总统选举中已获得超过270张选举人票。共和党总统候选人、现任总统特朗普随后表示，此次选举远未结束。

　　点评：拜登胜选意味着美国第二轮刺激法案规模将上升。由于大选前美国民主、共和两党在大法官任命、刺激法案具体金额上分歧较大，美国第二轮“新冠”疫情经济刺激法案迟迟未能出台。目前，民主党提出的刺激方案为2.2万亿美元，白宫（特朗普）提出的方案为1.8万亿美元。

　　而本次拜登胜选，则意味着第二轮经济刺激法案总规模将超过2万亿美元，但法案推出的时间仍不确定。由于特朗普总统任期持续至年底，若他在大选结果上提出异议，并拒绝签署经济法案，经济法案可能会推迟至明年1月份，拜登上任后通过。

　　更大规模经济刺激法案将提升美国通胀预期。从结果上看，第一轮经济刺激法案对美国民众的现金补贴，已经显著提升了美国民众对商品的购买力，引发商品类通胀的大幅上行。更大规模的第二轮经济法案，未来将继续提升美国的通胀预期，并可能拉动10年期美债收益率上行至1％以上。

　　2、流动性跟踪

　　2.1