生产稳中趋缓 通胀压力不大——海通宏观周报

1评论 2020-09-28 00:10:05 来源:姜超宏观债券研究 作者:陈兴 这个方向有机会!

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

  生产稳中趋缓,通胀压力不大

  ——海通宏观周报

  (陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

  概要:

  •   宏观专题:百岁美联储如何“乘风破浪”?

  •   货币政策百年演变:危机与变局。美联储成立于1913年,其最初成立的目的是维护金融稳定。1951年美联储进入货币政策独立时代,确立物价、就业双目标制。60年代人口结构的变化,使得美联储重新聚焦提高就业。由于过分宽松的货币政策引发了70年代的“大滞胀”,79年沃克尔宣布将抑制通胀作为货币政策的首要目标。90年代以后,美联储基本遵循价格稳定和充分就业双目标制进行货币政策操作。

  •   重回六七十年代,通胀中枢大不同。参照美联储货币政策的百年发展历史,新一轮美联储政策框架的调整着眼于最终目标层面,将90年代以来就业和物价双目标的平衡,调整为充分就业优先,并提高对物价的容忍度。对比历史来看,目前的货币政策目标其实与60-70年代较为相似。但由于美国就业结构调整、贫富差距分化、技术进步和全球化等原因,其通胀中枢已明显下移,类似货币政策下,再现70年代物价高企乃至恶性通胀的风险较小。

  •   通胀趋势回升,紧缩预期提前。但相比于次贷危机后,本轮美国经济或出现V型复苏,通胀也将持续回升。且随着疫情减弱和居民重新出行,就业迅速恢复,近期美国失业率出现大幅下降,紧缩预期或将提前,对美股的水牛行情造成调整压力。

  •   一周扫描

  •   海外:美国9月制造业PMI续升,日本PMI仍处线下上周三,IHS Market公布美国9月制造业PMI初值为53.5,符合市场预期。上周四,美国劳工部数据显示美国首次申请失业救济人数为87万。上周三,IHS Markit公布日本9PMI初值47.3,与前值47.2基本持平。上周三,IHSMarkit公布德国9Markit制造业PMI初值56.60

  •   经济:生产稳中趋缓。9月前2435城地产销量增速回落至5.2%,其中三四线城市销量增速明显下滑。8月前20天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为11%12%,较7月均有所回升。上周全国高炉开工率小幅回落至68.7%,但仍处18年以来同期新高。样本钢厂钢材产量增速回升至6.2%,指向生产稳中趋缓。

  •   物价:通胀压力不大。上周主要食品价格分化,水果环比回升1.5%猪肉和蔬菜环比分别下滑1.2%0.3%,猪肉供需压力持续缓解。上周国际油价回升,国内煤价上行、钢价回落。去年同期高基数的影响短期仍将持续,未来数月食品价格对CPI拉动作用预计继续减弱。在疫情未完全结束的情况下,需求复苏预计放缓,PPI难有大幅回升。整体来看今年年内通胀压力不大。

  •   流动性:货币维持中性。上周货币利率分化,DR001均值上行至1.76%DR007均值下行至2.12%。上周公开市场净投放资金5600亿元。上周美元指数上涨,对应人民币对美元汇率小幅下滑。此前,央行货政报告增刊提到结构性流动性短缺的货币政策操作框架,即始终保持结构性的流动性短缺,增强央行对利率的调控能力,意味着央行降准概率极低,货币维持中性。

  ----------------------------------

  1.海外:美国9月制造业PMI续升,日本PMI仍处线下

   1.1美国9月制造业PMI续升

  美国9月制造业PMI续升。上周三,IHS Market公布美国9月制造业PMI初值为53.5,符合市场预期,较前值53.1略有上升,创20个月新高

  美国上周初请失业金人数小幅上升。上周四,美国劳工部数据显示美国首次申请失业救济人数为87万。9月以来初请失业金人数持续上升,劳动力市场的复苏正在放缓

   1.2日本制造业PMI仍处线下

  日本制造业PMI仍处线下上周三,IHS Markit公布日本9PMI初值47.3,与前值47.2基本持平连续17个月低于荣枯线。

  德国9月制造业PMI创新高。上周三,IHS Markit公布德国9Markit制造业PMI初值56.60,预期52.5,前值52.2,创近两年以来新高

  2.国内经济:生产稳中趋缓

   2.1需求好坏参半

  地产销售回落,汽车销量回升。9月前2435城地产销量增速回落至5.2%,其中三四线城市销量增速明显下滑。8月前20天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为11%12%,较7月均有所回升。

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   2.2生产稳中趋缓

  高炉开工小幅回落,钢材产量增速回升。上周全国高炉开工率小幅回落至68.7%,但仍处18年以来同期新高。样本钢厂钢材产量增速回升至6.2%,指向生产稳中趋缓。

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

  3.物价:通胀压力不大

   3.1食品价格分化

  上周主要食品价格分化,水果环比回升1.5%,猪肉和蔬菜环比分别下滑1.2%0.3%,猪肉供需压力持续缓解。

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   3.2预测9CPI回落

   9月以来猪价和水果价格均有所回落,蔬菜价格继续反弹,考虑到去年同期高基数影响,我们预计9CPI同比回落至1.9%

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   3.3预测9PPI略降

  上周国际油价回升,国内煤价上行、钢价回落。9月以来国际油价明显回落,国内煤价上涨、钢价回落,我们预计9PPI同比略降至-2.1%

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   3.4通胀压力不大

  去年同期高基数的影响短期仍将持续,未来数月食品价格对CPI拉动作用预计继续减弱。海外多国的逐步解封、经济重启支撑工业品价格,但部分地区疫情仍在反复,需求复苏预计放缓,PPI也难有大幅回升。整体来看今年年内通胀压力不大。

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

  4.流动性:货币维持中性

   4.1货币利率分化

  上周货币利率分化。R001均值上行7bp1.87%R007均值上行9bp2.45%DR001均值上行4bp1.76%DR007均值下行4bp2.12%

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   4.2投放力度加大

  上周央行逆回购操作投放资金9000亿元,到期回笼资金4200亿元,国库现金定存投放800亿元,公开市场净投放资金5600亿元。

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   4.3汇率小幅下行

  上周美元指数上涨,对应人民币对美元汇率小幅下滑,在岸人民币小幅回落至6.82,离岸人民币同步下行至6.82

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

   4.4货币维持中性

  此前,央行货政发布《中国货币政策执行报告》增刊——有序推进贷款市场报价利率改革,提到结构性流动性短缺的货币政策操作框架,即始终保持结构性的流动性短缺,增强央行对利率的调控能力,维护货币市场利率在合理区间运行。这意味着央行降准概率极低,货币将继续维持中性。

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

  5.政策:调整土地出让收入使用范围

  调整土地出让收入使用范围。国务院发布《关于调整完善土地出让收入使用范围优先支持乡村振兴的意见》,提出从“十四五”第一年开始,分年度稳步提高土地出让收入用于农业农村比例。到“十四五”期末,以省、自治区、直辖市为单位核算,土地出让收益用于农业农村比例达到50%以上。另外,建立市县留用为主、中央和省级适当统筹的资金调剂机制。

  加快建材工业制造转型。近期工业和信息化部发布《建材工业智能制造数字转型行动计划(2021-2023年)》,提出加快新一代信息技术在建材工业推广应用,促进建材工业全产业链价值链与工业互联网深度融合。到2023年,培育5家年产值过亿元的建材行业信息化、智能化供应商,推选6家智能制造标杆企业,建立50个建材行业智能工厂。

  促进特色小镇健康发展。近日国务院印发《关于促进特色小镇规范健康发展意见》,指出准确理解特色小镇概念,以微型产业集聚区为空间单元进行培育发展,不得将行政建制镇和传统产业园区命名为特色小镇。县级政府债务风险预警地区原则上不得通过政府举债建设特色小镇。对投资主体缺失、无法进行有效建设运营的,以及以“特色小镇”之名单纯进行大规模房地产开发的,要坚决淘汰除名。

  6.日历:聚焦9月下旬数据

生产稳中趋缓,通胀压力不大——海通宏观周报(陈兴、宋潇、应镓娴、侯欢)

关键词阅读:生产 通胀 海通宏观

责任编辑:付健青 RF13564
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
发改委重磅发声!引导一些城市放开新能源车限购,我国将进入中度老龄化!信息量太大...

2021-03-08 12:25:00来源:证券时报网

1.9万亿美元刺激+油价14个月新高!分析师:美国3月通胀或超4%,美股等高估值资产承压

2021-03-08 18:07:52来源:金融界网

关于“碳达峰、碳中和”,代表委员都提了些啥?|聚焦两会

2021-03-07 21:16:20来源:国际金融报

新冠疫苗背后 中国疫苗产业的发展机遇多大?

2021-03-05 14:23:34来源:金融界上市公司研究院

卖爆了!这种车火了!连续11个月,销量刷新纪录!啥情况?

2021-03-07 07:56:15来源:央视财经

5天40张罚单,监管密集出手!银行贷款违规流入股市、楼市,多家大行遭罚

2021-03-07 17:40:26来源:券商中国

什么信号?政府工作报告首次提及"第三支柱养老保险",改革重点也有涉及,代表委员这样说

2021-03-08 08:24:15来源:券商中国

最新调查!中国女性投资赚钱比例高于男性!这三大城市女性最会投资赚钱

2021-03-08 09:51:28来源:央视财经

“猫奴”们注意了!这些花可千万不能买!

2021-03-08 13:39:57来源:金融界网

“女神”撑起不止半边天!4亿女性每年掌控“花销”10万亿,85后关注母婴、95后热衷悦己!

2021-03-07 20:31:45来源:证券时报网

任职仅12天净值竟下跌22%,农银汇理年轻女基金经理业绩尴尬,太年轻究竟是优是劣?

2021-03-08 21:45:17来源:财联社

工信部副部长辛国斌:瞄准“电动化、网联化、智能化”方向,扎实推动汽车强国建设

2021-03-08 18:51:32来源:金融界网

昆明大理丽江双人6日游还送口红 京东服务她的京质生活

2021-03-08 13:00:56来源:金融界网

极米科技上市首日涨幅近3倍 2020年上半年进4成收入来自京东

2021-03-08 11:48:18来源:金融界网

超级大放水:美国通过1.9万亿美元刺激法案 人均最多可领1400美元

2021-03-07 15:56:31来源:时代周报

山西焦化:今年焦炭新产能投放有限,将受益于焦炭供给偏紧

2021-03-05 17:17:04来源:览富财经

“十四五”规划为何不设GDP具体目标? 不简单以GDP增速“论英雄” 将更注重提质增效

2021-03-08 21:36:10来源:财联社

新品牌风口已至?资本跑步入场:“女性+悦己+健康”成未来投资趋势

2021-03-08 22:10:07来源:每日经济新闻

太猖狂!88年阿里飞猪员工,四年贩卖66亿机票行程单,结果…

2021-03-08 21:54:18来源:中国基金报

上海临港集成电路产业规划剑指何处?

2021-03-04 14:44:06来源:览富财经

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点