伍戈:“逆势”的出口

1评论 2020-07-23 17:11:55 来源:金融界网站 作者:伍戈 单月怒赚97%过程拆解

  作者:华融证券首席经济学家 伍戈   

  核心观点:

  1.海外疫情仍在肆虐,我国出口却逆势回升。叠加投资等内需动能的较快修复,近期我国GDP呈现超预期反弹态势。世界经济急挫之下为何我国出口彰显如此韧性,未来可否持续?这既关乎对外部门的发展前景,也直接影响着国内逆周期政策的发力程度。

  2.作为全球产业门类最为齐全的国家,防疫物资、居家办公等需求的迅速增长直接构筑了我国近期的出口韧性。随着世界疫情重心由发达国家转向发展中国家,这部分产品的销量增速或将有所减缓,但仍有望维持相对高位,还将对我国出口形成一定支撑。

  3.排除防疫物资的扰动,我国出口主要取决于全球尤其是发达国家的经济状况。美国新增病例屡创新高,但死亡人数与前期相比显著减少。疫情反复势必影响欧美的复工节奏,但难改其修复大势。发展中国家疫情还在恶化,但其经济对于我国出口影响较小。

  4.展望未来,疫苗研制成功之前,全球疫情难免反复。尽管如此,发达国家经济逐步修复,加上发展中国家对防疫物资的刚性需求,使得我国下半年出口或趋于平稳。结合历史经验来看,当外需不再明显收缩,国内货币信用大幅扩张的阶段也将随之结束。

  正文:

  全球新冠确诊患者已大幅上升至1500万,二季度全球经济预计将显著下滑。但我国出口逆势回升,叠加投资等内需动能的较快修复,我国GDP超预期反弹。世界经济急挫之下为何我国出口彰显如此韧性,未来可否持续?这些既关乎对外部门的发展前景,也直接影响着国内逆周期政策的发力程度。

  一、“逆势”的出口?

  我国是全球唯一拥有联合国产业分类中所列全部工业门类的国家。数据显示,全球销售的近90%的医用手术口罩与FFP口罩都在我国生产,我国的呼吸机产能也占了全球的1/5,近期防疫物资、居家办公等需求的迅速增长直接构筑了我国近期的出口韧性。与其他国家仍受疫情困扰不同的是,我国还率先走出疫情并恢复生产。在此情境下,我国相关产品的供给能力也远超其他国家。

  图1:中国的出口为何逆势回升?

  “逆势”的出口

  来源:WIND

  当前防疫物资出口主要去向以美日欧等发达国家为主,随着世界疫情重心由发达国家转向发展中国家,防疫物资与居家办公产品的销量增速或有所减缓,但仍有望维持在相对高位,还将对未来我国出口形成一定支撑。

  图2:防疫物资出口或将减速,但仍处高位

  “逆势”的出口

  源:WIND

  注:图中向发达国家、发展中国家疫情相关物资的出口为对我国出口增速的拉动。

  二、“顺势”的出口?

  排除防疫物资和居家办公产品的扰动,我国出口仍主要取决于全球尤其是发达国家的经济状况。美国新增确诊病例屡创新高,但死亡人数与前期相比显著减少。疫情反复确实影响欧美的复工节奏,但从诸多高频数据看,欧美经济已处于修复趋势之中。叠加经济刺激政策的带动,发达经济体有望从二季度的谷底逐步恢复。其他发展中国家疫情虽然还在恶化,但其只占我国出口的三分之一左右,对我国外需的影响相对有限。

  图3:非防疫物资出口有望触底回升

  “逆势”的出口

  来源:WIND

  展望未来,新冠疫苗研制成功之前,全球疫情难免反复。不过,发达国家经济逐步修复,加上发展中国家对防疫物资的刚性需求,使得我国下半年出口或趋于平稳。结合历史经验,当外需不再收缩,国内货币信用大幅扩张的阶段也将随之结束。考虑到政府债券短期集中发行等因素,三季度货币信用扩张还有望保持相对高位,四季度边际收敛态势或将更加明显。

  图4:当外需不再收缩,国内信用扩张趋缓

  “逆势”的出口

  来源:WIND

  三、基本结论

  一是作为全球产业门类最为齐全的国家,防疫物资、居家办公等需求的迅速增长直接构筑了我国近期的出口韧性。随着世界疫情重心由发达国家转向发展中国家,这部分产品的销量增速或将有所减缓,但仍有望维持相对高位,还将对我国出口形成一定支撑。

  二是排除防疫物资的扰动,我国出口主要取决于全球尤其是发达国家的经济状况。美国新增确诊病例屡创新高,但死亡人数显著减少。疫情反复势必影响欧美的复工节奏,但难改其经济修复大势。发展中国家疫情还在恶化,但其经济对于我国出口影响较小。

  三是展望未来,疫苗研制成功之前,全球疫情难免反复。尽管如此,发达国家经济逐步修复,加上发展中国家对防疫物资的刚性需求,使得我国下半年出口或趋于平稳。结合历史经验来看,当外需不再明显收缩,国内货币信用大幅扩张的阶段也将随之结束。

  本文转载自“伍戈经济笔记?”,本文由平台/作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏。
邮箱地址:mingjia@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:出口 疫情

责任编辑:曹静
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
央行权威报告:70多国家把人民币纳入外汇储备!美国QE下人民币国际化迎新契机

2020-08-15 00:32:25来源:券商中国

重仓中国!高瓴资本760亿元美股持仓曝光 前10重仓股中概股占8席

2020-08-15 10:40:45来源:中国证券报

不做羔羊 终于有人对“苹果税”正面开战了!苹果公司暴怒 后果看起来很严重

2020-08-15 07:20:33来源:每日经济新闻

超级独角兽来了!蚂蚁集团进入上市辅导期 这些上市公司和它有关

2020-08-15 08:09:02来源:中国证券报

“巴菲特指标”升至危险区域!索罗斯:不再参与已充满泡沫的美股市场

2020-08-15 10:40:35来源:中国证券报

刚刚!董明珠向雷军提出新赌约……赌的是这个!网友:10亿元打款没?

2020-08-13 20:53:50来源:e公司官微

盒马:暂停深圳21家盒马门店营业 进行门店全面消杀

2020-08-15 08:24:32来源:金融界网站

涨!涨!涨!液晶面板价格回涨!电视机要涨价吗?

2020-08-15 06:39:30来源:央视财经

工信部:着力稳定汽车等传统大宗消费 开展新能源汽车下乡活动

2020-08-15 10:38:12来源:经济日报

警惕!深圳一超市员工确诊 3位家属、2位同事核酸检测呈阳性!

2020-08-15 08:26:50来源:每日经济新闻

张平:为什么现在有许多人都觉得物价太高了?

2020-08-14 10:20:30来源:金融界网站

7月份或成楼市“分水岭”:房价涨幅放缓 未来调控延续收紧

2020-08-15 09:00:33来源:中国网

票房至少10个亿!《八佰》果然火了 首日点映大卖1500万!网友:血脉贲张!巨亏50亿的华谊兄弟有救

2020-08-15 14:57:30来源:中国基金报

数字人民币来了!将在京津冀等具备条件地区试点

2020-08-15 08:24:33来源:上海证券报

温彬:经济恢复速度放缓 内需提振仍要发力 ——2020年7月经济数据点评

2020-08-14 17:31:35来源:金融界网站

“保守估计票房10亿”!《八佰》成“救市之作” 点映首日大卖近1500万

2020-08-15 08:26:40来源:每日经济新闻

承德露露上半年营收净利降逾20% “露露”知识产权之争又有新进展

2020-08-14 18:44:00来源:中国网财经

拼多多回应"特斯拉拒向团购车主交付Model 3":不存订单转卖

2020-08-14 21:40:40来源:中新经纬

财报解读 | 仁和药业药品质量收巨额罚单 大麻项目选择“问题”单位合作存隐忧

2020-08-14 23:29:26来源:金证研

谢娜直播首秀GMV预估破亿,20分钟为中南置地卖出72套房!

2020-08-14 19:31:08来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点