温彬:LPR未变 货币政策转向结构性宽松 ——2020年7月LPR报价点评

1评论 2020-07-20 13:05:40 来源:金融界网站 作者:温彬 单月怒赚97%过程拆解

  作者:中国民生银行首席研究员 温彬   

  【新闻】中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2020720日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR3.85%5年期以上LPR4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

  【点评】

  7LPR报价出炉,1年期和5年期以上LPR均与上期报价持平。本月LPR报价未降基本符合市场预期。原因在于,近期央行开展逆回购MLF操作时,政策利率均保持了稳定,市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近。根据以往经验,逆回购、尤其是MLF等政策利率不变,当月LPR报价大概率保持稳定。特别是在近期资金利率中枢上升,银行边际成本有所上行的情况下,预示着本月LPR报价将保持不变。

  从央行流动性调控基调上看,近期央行货币政策操作明显更加谨慎,未进一步使用降准降息等操作,主要是通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节。Wind显本月共有4000亿元MLF到期(715日到期2000亿元,23日到期2000亿元),此外,723日还有2977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期,央行于715日开展了4000亿元MLF操作对冲到期量,并未进行超额续作。预计下半年,货币政策操作将转向更加常态化,主要通过结构性宽松的方式,定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节。

  上半年宽信用效果较为显著,助力经济加快恢复,二季度我国经济增速转正至3.2%,主要经济指标逐渐好转。但下阶段,经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战,保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。617日国常会提出向企业让利1.5万亿元,贯彻落实好这项政策具有重要意义。央行介绍,1.5万亿元让利主要通过三种途径,一是通过降低利率,二是通过直达政策工具,三是通过银行减少收费。其中,通过贷款、债券等利率下行的方式大约实现9300亿元,可见,降成本仍然是下阶段货币政策的核心。因此,传统的降准降息政策仍然有必要,下半年降准和降息仍然存在一定概率,以此引导银行压降点差,带动社会融资成本下降。另外,要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用,提高政策的直达性和精准度,并配合加强资金流向监管,规范治理资金空转套利等行为,切实将宝贵的信贷资源用到所需领域,同时,提升金融风险防控能力,为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

  表逆回购、MLF利率与LPR

时间

7天逆回购利率

1年期MLF利率

1年期LPR

5年期以上LPR

2019-08-20

2.55

3.30

4.25

4.85

2019-09-20

2.55

3.30

4.20

4.85

2019-10-21

2.55

3.30

4.20

4.85

2019-11-05

2.55

3.25

2019-11-18

2.50

3.25

2019-11-20

2.50

3.25

4.15

4.80

2019-12-20

2.50

3.25

4.15

4.80

2020-01-20

2.50

3.25

4.15

4.80

2020-02-03

2.40

3.25

2020-02-17

2.40

3.15

2020-02-20

2.40

3.15

4.05

4.75

2020-03-20

2.40

3.15

4.05

4.75

2020-03-30

2.20

3.15

2020-04-15

2.20

2.95

2020-04-20

2.20

2.95

3.85

4.65

2020-05-20

2.20

2.95

3.85

4.65

2020-06-22

2.20

2.95

3.85

4.65

20200720

2.20

2.95

3.85

4.65

  说明:黄颜色为利率调降的时点。

  资料来源:中国人民银行。

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关键词阅读:LPR报价出炉

责任编辑:曹静
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