靳毅:信用债净融资额有所回升 负面事件频发

1评论 2020-06-23 10:16:45 来源:金融界网站 作者:靳毅 6个月大赚574%!

  作者:国海证券研究所固定收益研究团队负责人 靳毅    

  投资要点

  一级市场

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模3102.20亿元,偿还总规模2074.61亿元,净融资额1027.59亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,AA及以上不同期限发行利率均处于下行态势。按发行额来看,主体评级AAA级发行占比69.79%AA+级占比15.41%AA级占比13.38%

  二级市场

本周信用债合计成交5353.68亿元。银行间市场公用事业和交通运输行业比较热门,交易所市场是房地产和综合行业受到较多关注。本周3年期和5年期中票收益率有所回升。期限利差方面,3年期和5年期中票期限利差均有所走扩。信用利差方面,不同期限不同等级期限利差均有所收窄。

  等级变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共9家,涉及房地产、通信、建筑材料、综合、建筑装饰等行业,其中7家为地方国有企业,1家为民营企业,1家为外资企业。本期债项评级正向级别调整的共8家企业的18只债券,涉及房地产、通信、综合、建筑装饰等行业,其中7家为地方国有企业,1家为民营企业。本期主体评级负向级别调整的企业共2家,涉及房地产和计算机行业,其中1家为民营企业,1家为中央国有企业。本期债项评级负向级别调整的共1家企业的2只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

  事件概览

  本期负面事件有中国航天科技(行情000901,诊股)集团有限公司推迟评级、中国船舶(行情600150,诊股)重工集团有限公司推迟评级、浙江天子湖实业投资有限公司推迟评级、武汉地铁集团有限公司推迟评级、桐庐芦茨慢生活体验区旅游开发有限公司推迟评级、泰州市城市建设投资集团有限公司推迟评级、泰禾集团(行情000732,诊股)股份有限公司推迟评级、射洪市国有资产经营管理集团有限公司推迟评级、厦门路桥建设集团有限公司推迟评级、南阳高新发展(行情000628,诊股)投资集团有限公司推迟评级、凯撒同盛发展股份有限公司兑付风险警示、湖北省联合发展投资集团有限公司推迟评级、汉江国有资本投资集团有限公司推迟评级。

  风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响。

  一、一级市场

  1.1、发行数量

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模3102.20亿元,偿还总规模2074.61亿元,净融资额1027.59亿元。

  【国海固收·靳毅团队】信用债净融资额有所回升,负面事件频发

  发行类型方面,本期信用债发行中短融占比43.33%,公司债(含私募)占比21.11%,中票占比28.22%PPN占比4.35%

  发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括建筑装饰、综合、公用事业、交通运输、非银金融、机械设备、商业贸易,发行金额占比20.19%17.46%16.35%14.52%11.95%4.82%2.65%

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  1.2、发行利率

  发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,AA及以上不同期限发行利率均处于下行态势。

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  1.3、发行等级

  按发行额来看,主体评级AAA级发行额1353.00亿元,占比69.79%AA+298.80亿元,占比15.41%AA263.30亿元,占比13.38%

  二、二级市场

  2.1、交易概况

  本周信用债合计成交5353.68亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交2253.19亿元、2104.19亿元、535.15亿元,企业债和公司债分别成交310.83亿元和149.73亿元。

  本周银行间成交最活跃的个券是20电网SCP02220电网SCP02320东航SCP00618梁专项债、20徐工SCP00720铁道CP00120中化股SCP00720铁道CP00220华电SCP01417渝两山债,银行间市场是公用事业和交通运输行业比较热门。上交所最活跃的个券是20川金0120同安0120保利0115恒大0316富力04,深交所则是18泰禾0119番禺债、17江夏0119石榴0219石榴01,交易所市场是房地产和综合行业受到较多关注。

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  2.2、收益走势

  本周3年期和5年期中票收益率有所回升。3年期AAAAA+AA中票收益率分别变动3.97BP4.97BP3.97BP3.08%3.27%3.66%5年期AAAAA+AA中票收益率分别变动6.34BP6.34BP2.34BP3.59%3.89%4.26%

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  2.3、期限利差

  采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2020619日,3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为48.41BP99.37BP,相比于上期分别变动2.03BP4.40BP3年期和5年期中票期限利差均有所走扩。

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  2.4、信用利差

  采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2020619日,AAA1年期、3年期、5年期信用利差分别为29.39BP36.94BP59.38BP,分别变动-7.28BP-11.60BP-8.41BPAA+1年期、3年期、5年期信用利差分别为46.39BP55.94BP89.38BP,分别变动-7.28BP-10.60BP-8.41BPAA1年期、3年期、5年期信用利差分别为79.39BP94.94BP126.38BP,分别变动-9.28BP-11.60BP-12.41BP不同期限不同等级期限利差均有所收窄。

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  三、等级变动

  3.1、正向变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共9家,涉及房地产、通信、建筑材料、综合、建筑装饰等行业,其中7家为地方国有企业,1家为民营企业,1家为外资企业。本期债项评级正向级别调整的共8家企业的18只债券,涉及房地产、通信、综合、建筑装饰等行业,其中7家为地方国有企业,1家为民营企业。

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  3.2、负向变动

  本期主体评级负向级别调整的企业共2家,涉及房地产和计算机行业,其中1家为民营企业,1家为中央国有企业。本期债项评级负向级别调整的共1家企业的2只债券,为主体评级负向级别调整的企业。

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  四、事件概览

  本期负面事件有中国航天科技集团有限公司推迟评级、中国船舶重工集团有限公司推迟评级、浙江天子湖实业投资有限公司推迟评级、武汉地铁集团有限公司推迟评级、桐庐芦茨慢生活体验区旅游开发有限公司推迟评级、泰州市城市建设投资集团有限公司推迟评级、泰禾集团股份有限公司推迟评级、射洪市国有资产经营管理集团有限公司推迟评级、厦门路桥建设集团有限公司推迟评级、南阳高新发展投资集团有限公司推迟评级、凯撒同盛发展股份有限公司兑付风险警示、湖北省联合发展投资集团有限公司推迟评级、汉江国有资本投资集团有限公司推迟评级。

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  五、风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响

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关键词阅读:期限利差 信用债

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