银行在市场权重大，走势一直也一直有人关注，但较长时间以来，银行股价以往下调整为主基调，周一银行股价再度调整，并引发指数调整，银行缘何出现调整？

　　《中国经济周刊》发表署名钮文新文章认为，6月15日，央行以2.95％——与上次持平的利率水平拍卖2000亿元1年期MLF（中期流动性便利）。从而缓解市场"紧缩担忧"。随之，债券市场上行，收益率回落。但是，由于MLF降息预期落空，银行成本下降预期暂停，以致银行股股价有所回落，并拖累指数有所下跌。

　　监管导向就是通过MLF利率下行引导LPR下行，银行适度让利资本支持实体经济，缓解实体经济融资难融资贵，MLF利率不变，LPR利率也就不变。

　　作为投资者，我是不认可钮文新观点的，MLF利率与银行股价涨跌不存在太多的关联，之所以MLF利率与银行股价涨跌有关，在于MLF资金利率与LPR利率有关，而LPR利率下行，在负债端成本难以有效下行下，会导致银行净息差不断收窄，影响银行利润，MLF利率下行越多，LPR利率也会跟着下跌越多，银行净息差收窄也就越多，银行股价调整也就更加压力大。

　　银行负债端成本高低和贷款利率高低决定了银行净息差的高低，现在监管思路是引导银行适度让利支持实体经济，主要方式就是通过下调逆回购利率和MLF利率，引导LPR利率下行，可是银行负债结构MLF资金占比有限，主要是存款，有机构测算，在2019年上市银行负债结构中，参考一年期MLF操作利率计算成本的向央行借款这一负债占比普遍较小，国有银行权重为2.33％，股份制银行权重为4.32％，城商行权重为3.95％，农商行权重仅为1.43％。MLF利率下行对银行负债成本的直接传导作用是有限的，因此MLF资金利率下行不可能覆盖银行贷款端利率下行，在没有政策对冲下，MLF资金利率下跌越多LPR利率调整越大，银行利润损失也就越大。

　　自从LPR改革以来，市场担忧净息差减少就没有停止过，银行走势就弱于大盘，去年因为LPR利率下行缓慢，加上银行股价位于低位，对股价影响并不是特别大，新年以后，LPR利率下调加快，对股价影响增加，LPR第一次报价是19年8月20日，1年期为4.25％，低于此前4.31％的水平，5年期以上为4.85％，4月20日1年期和5年期LPR分别较上一期下调20个和10个基点，1年期LPR降至3.85％，五年期LPR降至4.65％，一年期利率下跌40个基点，五年期下跌20个基点，19年8月19日银行指数是1880点，截至今天银行指数是1790点，下跌4.8％，上证综指19日是2883，截至今天是2931点，上涨1.7％，银行指数跑输上证综指6.5个百分点，实际上上证综指远远跑输创业板指数，还引发了上证综指指数编制问题大讨论，上证综指缘何跑输创业板，其中就有银行股价不涨反跌拖累所致。

　　现在银行面临问题是负债端成本难以有效下行，可是贷款端利率面临下行压力，2020年2月一般贷款利率为5.49％，较2019年12月下降25个基点，降幅明显超过同期1年期LPR的降幅，这就导致银行净息差收窄，第一季度，商业银行净息差为2.1％，比上年同期下降7个基点，虽然周一MLF利率不变，但市场预期MLF利率还将下调引导LPR利率下行，这是银行股价调整的因素，其中也有被动资金调仓的因素，主要表现在尾盘部分银行股突然调整，如果周一央行继续下调MLF利率，引导LPR利率进一步下行，银行股价可能会调整更多，现在市场最担忧的就是监管不断通过下调MLF利率引导LPR利率下行，带来银行净息差进一步收窄，银行要拿出自己的利润补贴实体经济。

　　前一段时间，有人士指出；“维持一定的利润增长有助于银行补充资本，增强银行支持实体经济和防范风险的能力，也有利于达到国际监管标准，维护境内外投资者对中国宏观经济的信心。“，笔者是高度认可这一观点，因此不认可继续下调MLF资金利率引导LPR利率下行，进一步压缩银行净息差，第一季度，商业银行净息差为2.1％低于美国银行业19年三季度净息差是3.35％，损害银行利润合理增长，毕竟银行要拿出剩余的60％利润用于补充核心一级资本。