郭施亮:推出单次T+0交易会改变什么?

1评论 2020-06-06 04:19:38 来源:金融投资报 6个月大赚574%!

  市场终究是市场,单次T+0交易制度的引入,很大程度上增加了市场的公平性,为投资者增加了纠错的机会,但并不代表着未来市场会变成多数人赚钱的市场。

  ■郭施亮

  T+0交易制度,对老股民来说并不陌生。

  在上世纪90年代初期,A股市场曾经实施过T+0交易制度,但从1993年至1995年1月1日,T+0交易制度却匆匆落幕,随后A股市场就迎来了T+1交易制度,并沿用至今。由此可见,对于1995年之后入市的投资者,早已习惯于T+1交易模式,对尚未接触过T+0交易制度的投资者来说,全新的交易制度改革可能会导致他们的不适应,甚至将原来的交易策略以及盈利模式进行全方位改变。

  从近期上交所的公开表态来看,正研究引入单次T+0交易,当然就目前而言,T+0交易制度究竟何时开启,将会从哪个市场板块进行试点等,仍然有待正式的规则出台。

  事实上,T+0交易制度对投资者最直接的影响,莫过于增加了当天交易的纠错机会。与传统意义上的T+0交易制度不同,如今上交所研究的是单次T+0交易制度,而并非全方位放开的T+0交易制度。由此一来,给市场带来的影响自然也会有所区别。

  单次T+0交易制度,限制了单日频繁交易的次数,降低了市场频繁交易以及过度投机的风险。或许,这也是考虑到二十五年前T+0交易制度匆匆落幕的经验教训。但是,无论是单次T+0交易制度还是传统意义上的T+0交易制度,都是从一定程度上增加了投资者的纠错机会,并弥补了长期存在的期现市场交易制度不对称的漏洞。从此次交易制度的改革力度来看,虽然不及市场预期那么大,但也是资本市场发展与改革的一个重要里程碑。

  科创板从成立开板至今,已经有一段不短的日子。科创板市场已经在交易制度上作出了一定的突破与尝试,例如上市后前五个交易日没有涨跌幅限制以及之后实施20%的涨跌幅限制等。虽然在涨跌幅度方面作出了不少的突破,但科创板市场运行至今,尚未出现过度投机或上市公司价格过度异动的情况,整体的运行状况还算比较稳定。

  既然科创板作为国内资本市场的试验田,那么未来不排除单次T+0交易制度也可能会在科创板市场进行试验。通过科创板市场的试验之后,再陆续推广至创业板中小板乃至主板等市场,循序渐进推行新的交易制度,让市场有一个不断适应的过程。

  二十五年前,T+0交易制度匆匆落幕,给市场带来了不少遗憾,但同时也带来了不少宝贵的经验教训。二十五年之后,A股市场已经不是二十五年前的那个股票市场,无论从股票容量、市场日均成交量,还是从机构投资者占比等方面,都发生了巨大的变化,对未来T+ 0交易制度的稳步推进创造出更加稳定的市场环境。

  除此以外,在实际情况下,还可能会先通过科创板的试点,而后稳步推进至其余市场板块,进而不断降低T+0交易制度对整个A股市场的冲击影响。因此,即使未来单次T+0交易制度延伸至整个A股市场,但对市场的影响也会相对有限,投资者也不必担心匆匆落幕的问题。

  不过,市场终究是市场,单次T+ 0交易制度的引入,很大程度上增加了市场的公平性,为投资者增加了纠错的机会,但并不代表着未来市场会变成多数人赚钱的市场。在注册制稳步推进的背景下,引入T+0交易制度意在不断完善市场交易制度,这也是注册制稳步推进下的重要配套。与此同时,在市场容量不断扩大的背景下,通过T+0交易制度的引入来达到盘活市场流动性,增强市场资金有效利用率的目的,这也可能会是引入单次T+0交易制度的原因之一。

  未来的A股市场,可能市场资金会越来越聚集在头部企业身上,对多数普通上市公司来说,可能价格会呈现出边缘化的风险。即使未来陆续引入了单次T+0交易制度,也未必意味着投资者的投资命运会得到改写,市场依旧是少数人赚钱的投资场所。

关键词阅读:交易制度 单次 A股市场 金融投资报 市场资金

责任编辑:付健青 RF13564
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