海通宏观:供需均有回暖

1评论 2020-06-05 00:04:50 来源:姜超宏观债券研究 作者:于博、陈兴 6个月大赚574%!

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供需均有回暖——实体经济观察2020年第21期(海通宏观于博、陈兴)

  供需均有回暖

  ——实体经济观察2020年第21

  (海通宏观于博、陈兴)

  概要

  •   5月全国制造业PMI略有回落,但仍处荣枯线上,且高于去年同期水平。而从中观高频数据来看,5月供需两端继续改善。一方面,终端需求有所回升,35城地产销量降幅继续收窄,乘用车批零增速也双双上行。另一方面,工业生产持续好转,5大集团发电耗煤增速回升转正,样本钢企产量增速降幅收窄,主要行业开工率涨多跌少。

  •   5月地方政府债券发行1.3万亿元,创单月发行量新高。前5月地方债券发行呈现规模大、进度快、成本低等特点,在资金投向上聚焦“六稳”、“六保”,特别是基础设施和公共服务等领域,而且债券期限与基建等长期项目更加匹配。地方债发行放量从资金端有力保障了投资项目的落地,有望推动投资增速加快修复,并拉动经济增长回升至疫情前的水平。

  •   需求:下游地产、乘用车、家电、纺织服装均改善。中游钢铁、水泥改善,化工走弱。上游煤炭改善、有色分化。交运改善。

  •   价格:5月百城房价同比环比均升,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回升。

  •   库存:下游地产、乘用车去化。中游钢铁去化,水泥、化工回补。上游煤炭回补、有色分化。

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  下游行业:

  地产:5月各口径地产销量增速均有回升,土地成交量缩价平。5月地产销售量价齐升。一方面,各口径地产销量增速均有回升,35城销量增速降幅收窄至-0.5%,五大、百家龙头房企销量增速也双双回升至12.2%6.9%。另一方面,5月百城房价同比、环比增速也分别上升至3.0%0.3%。销售改善也带动库存去化,5月十大城市地产库销比明显回落至12.2个月。但5月土地市场明显转弱,前4周百城土地成交面积降幅较4月继续扩大,土地成交溢价率保持稳定。

供需均有回暖——实体经济观察2020年第21期(海通宏观于博、陈兴)

供需均有回暖——实体经济观察2020年第21期(海通宏观于博、陈兴)

  乘用车:5月乘用车批零销量增速回升,库存预警指数继续降。5月乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为9%0%,均较4月增速回升,指向行业需求有所恢复。销售改善也带动库存去化,5月经销商库存预警指数继续回落至54.2%。但生产端仍显疲弱,上周半钢胎开工率回落至61%5月各周半钢胎开工率仍处历年同期低位,同比降幅仍在20%以上。

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  家电:4月三大白电厂家销量增速降幅收窄,库存有平有降。4月产业在线空调、冰箱和洗衣机三大白电厂家销量增速降幅普遍收窄至-18.9%-1%-12.9%,但均处负增长,指向行业需求弱势改善。从库存情况来看,空调和洗衣机厂家库销比双双下滑至1.060.34,其中空调库销比仍处14年以来同期新高,洗衣机库销比在历年同期中处于低位,而冰箱厂家库销比持平在0.55

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  纺织服装:5月柯桥纺织景气指数微升,生产恢复好于需求。5月柯桥纺织景气指数微升,反映行业需求有所改善,但力度偏弱。具体来看,市场景气指数有所回落,而生产指数明显上行,指向生产恢复情况好于需求。随着疫情防控转入常态化,内需或将缓慢恢复,海外疫情态势尚未明朗,外需或仍将对行业经营形成拖累。上周柯桥纺织价格指数微降。

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  中游行业:

  钢铁:上周钢价分化,钢材产量降幅收窄,社库继续去化。上周钢价走势有所分化,螺纹降热板升,但由于原料价格上行,令吨钢毛利螺纹、热板双双回落。近期行业供需格局延续向好态势。一方面,上周Mysteel样本钢企钢材产量增速降幅明显收窄至-0.8%,高炉开工率也有所回升至70.6%,指向生产持续修复。而另一方面,上周钢材社会库存继续去化,样本钢企库存也同步去化,指向需求继续向好。

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  水泥:上周全国水泥均价继续上行,企业库容比低位回升。上周全国水泥市场价格继续上行,环比增速略有回落至0.3%,水泥企业库容比低位回升至54.0%5月底,国内大部分地区水泥市场迎来传统淡季,雨水天气增加明显,但从企业出货情况看,暂未出现大幅下滑,且仍高于去年同期水平。分区域来看,华北、西北地区水泥价格趋强,东北以稳为主,华东涨跌互现,中南偏弱而西南大稳小动。

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  化工:上周PTA产业链价格涨少跌多,涤纶POY库存天数升。上周PTA产业链产品价格涨少跌多,PTA价格因上游油价回升而略有上涨,聚酯切片和涤纶POY价格均降。上周PTA产业链负荷率涨多跌少,PTA工厂负荷率处历年同期高位,但江浙织机负荷率仍处历年同期低位,指向需求弱于生产。而上周涤纶POY库存天数反弹至14.5天,处同期高位,也指向库存回补。

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  重卡:5月重卡销量同比增速高位持平,需求释放+更新淘汰。5月重卡销量约17.5万辆,创下14年以来的同期新高,同比增速持平在62%的高位,环比增速-8.5%,在基数较高的背景下仍处历年同期中等水平,均指向5月重卡销售较旺。一方面,受疫情影响,在经历了一季度“需求压抑”后,二季度重卡市场订单明显回暖。另一方面,各地对国三及以下排放柴油货车提前淘汰力度较大,促进国内重卡市场需求增长。

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  电力:5月五大集团发电耗煤增速回升至转正,生产依然向好。5月下旬五大集团发电耗煤同比高位略降至18.2%,环比由正转负至-4.8%、低于同期均值。但得益于去年同期基数走低,5月发电耗煤增速仍大幅回升,并由负转正至16.9%。而钢厂钢材产量降幅持续收窄,汽车、钢铁和化工等主要行业开工率涨多跌少,也都指向工业生产依然向好。

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  上游行业和交运:

  煤炭:上周煤炭价格有平有升,电厂煤炭库存天数有所上行。上周煤炭价格有平有升,其中动力煤、秦皇岛港煤价格均有上涨,而焦煤、无烟煤价格走平。5月五大集团发电耗煤同比增速大幅回升、由负转正,电厂补库意愿较强,上周电厂煤炭库存天数回升至24.3天,但仍低于19年同期水平。上周秦皇岛港口煤炭库存有所下滑。

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  有色:上周LME价降、价升,铜库存降、铝库存升。上周基本金属价格涨跌互现。国际铜加工协会表示,受疫情影响,预计今年全球铜需求将下降5.4%,秘鲁采矿协会主席预计大型矿业公司将在6月初实现100%运营,上周铜价均值回落。因疫情爆发引发的市场不确定性,梅特罗矿业计划推迟其拟投资5,110美元的铝土矿山扩张项目,项目原计划在21年下半年之前完成。上周铝价均值上行。

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  大宗商品:上周原油均价回升,CRB指数回落,美元指数走低。OPEC+联合减产继续稳步推进,俄罗斯和沙特同意就减产问题密切协调,美国石油活跃钻井数减少,原油产量持续下降,上周原油均价回升。上周CRB指数均值回落。上周美元指数均值走低。美联储公布褐皮书指出,大流行病在过去几周令美国经济活动大幅放缓,消费者支出进一步滑坡,各行业就业受到严重冲击。上周美元指数均值走低。

供需均有回暖——实体经济观察2020年第21期(海通宏观于博、陈兴)

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  交通运输:上周BDICCFI指数均升,公路物流运价指数微降。上周集散运表现均佳,BDICCFI指数双双回升。上周海岬型船舶平均租金环比下降2.7%,巴拿马型船舶平均租金环比上升19.9%,超灵便型船舶平均租金环比上升6.1%。上周公路物流运价指数微降.

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关键词阅读:供需 实体经济 海通宏观

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