金融投资报:茅台市值冲顶 A股“第一方阵”太过寂寞

1评论 2020-06-04 00:33:41 来源:金融投资报 6个月大赚574%!

  6月2日是A股一个值得记住的日子,这一天贵州茅台(行情600519,诊股)盘中市值超越工商银行(行情601398,诊股)(港股01398),引发市场一片惊叹。早在几年前就有券商研究院发出感叹,茅台市值超越整个军工板块,但当时并未引起多少关注。但现在超过工商银行,议论就多起来了。

  银行是万业之母,特别是工商银行又背负了太多的光环,比如全球最大的银行,世界500强排名第26,盈利能力排名全球第一。2019年,工商银行营业收入达8551亿元,净利润达3122亿元,而同期贵州茅台的营业收入为888亿元,净利润412亿元。工商银行的营收是茅台的近10倍,净利润是茅台的近8倍,但市值却被茅台超越,让人叹为观止。而且工商银行多年来还一直稳坐A股市值排名第一的宝座,这么多年也就中石油上市之初挑战过工行的地位,但仅仅也是昙花一现。

  茅台有没有高估?这是一个一问起来就会让很多人不以为然的问题。我们不争输赢,只用事实说话。同为烈酒,世界第一的烈酒品牌帝亚吉欧2019年营收大概是1158亿人民币,目前的估值是21倍,市值5900亿人民币,市销率只有5倍;同为大消费,可口可乐2019年营收大概是2634亿人民币,目前的估值是20倍,市值1.4万亿人民币,市销率也只有5倍。由此可见,无论是身兼奢侈品与烈酒第一的帝亚吉欧,还是百年老店全球第一的快销品可口可乐,市场给予的合理估值就是20倍PE(市盈率),5倍市销率。那么,茅台是多少呢?超过40倍的PE(市盈率),近20倍的市销率。

  考虑到茅台的稀缺性和盈利能力的稳健性以及分红能力,市场给40倍的市盈率还算合理,但用20倍的市销率来衡量茅台的估值,则颇显夸张。市销率是衡量大消费品牌估值的一个比较靠谱的指标,也就是市值与销售收入之比。茅台要像国际消费品品牌那样合理估值,销售收入就必须成倍增长才能降低市销率,但一直受产能约束的茅台能做到吗?量上去了价就下来了,物以稀为贵,这也是市场猜测茅台一直搞饥饿营销的原因。

  在A股市场,茅台之所以能傲视群雄有两个重要原因,一是持续稳定的盈利能力,茅台这么多年业绩均增速一直保持在20%左右,这个增速不仅维持的时间长,而且盈利有保障;二是机构抱团的规模让人瞠目结舌,公募基金靠排名吸引投资者关注,怎么才能排名靠前,抱团取暖扎堆白马股,而茅台是百里挑一的选择。

  如果说茅台还有理由问鼎A股市值第一宝座,那么一些大消费股的炒作就显得有点无厘头了。比如海天味业(行情603288,诊股)这样产品护城河不宽,市场竞争异常激烈的企业,也能以50倍以上市盈率实现3700亿市值,市销率接近19倍,完全让人看不懂。今天能解释海天上涨的理由,在过去几年同样在涪陵榨菜(行情002507,诊股)和东阿阿胶(行情000423,诊股)身上出现过,时过境迁,如今结局又如何?

  有人说,美国股市有高科技,中国股市有大消费,互不相干,各有情由。还有人会说,“茅台超越工行又怎样?就喜欢你们这些看不惯而又无可奈何的表情,吃不到葡萄说葡萄酸!”

  而纵观两国股市最近十年市值前十个股的变化,A股一直没有摆脱石油石化银行白酒的圈子,只是排名你上我下;而美股却被苹果亚马逊等一大半的科技巨头所替代。也许再过5年10年,随着A股市场更加成熟,前十大个股也会出现科技新军的身影。

关键词阅读:饥饿营销 味业 冲顶 公募基金 金融投资报

责任编辑:付健青 RF13564
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