郭施亮:优化指数编制方法会改变亏损命运吗?

1评论 2020-05-30 01:27:26 来源:金融投资报 6个月大赚574%!

  在指数编制上,不同市场指数会存在一定的差异化,但归根到底,市场指数的表现只是一种参考,上市公司股票价格上涨与否,终究还是与它的基本面以及成长能力等因素有着密不可分的联系。

  ■郭施亮

  多少年过去了,沪指依旧徘徊于3000点附近,其十年不涨成为了A股市场牛短熊长的真实写照。

  沪指长期徘徊于3000点附近,这与多方面因素有着一定的联系。其中,股市长期重融资的定位,导致市场的投融资功能失衡,在市场持续扩容的背景下,仅有的存量流动性不足以支撑持续扩容的市场资金需求。二十年前,A股市场的上市公司家数仅有不到1000家,但十年前A股上市公司的数量却增至2000家,到了现在,A股上市公司已接近4000家,市场扩容力度有增无减,对每年有限的新增资金来说,实际上资金分配到每一家上市公司的资金规模却持续缩减。面对长期以存量资金作为主导的市场,资金更愿意参与到头部企业之中,由此形成了市场强者恒强弱者恒弱的马太效应。

  再者,与当初市场的样本股筛选有着一定的关系。以上证指数为例,它的样本股是定位在上交所的全部上市公司股票上,其中不仅涵盖了大盘权重股、绩优股,而且还牵涉到一些业绩波动较大的股票乃至存在风险的股票。至于深证成指的样本股设置,则是按照一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股。实际上,从这些年的市场表现分析,深证成指的整体表现强势于沪市市场。

  与此同时,则是与当时沪指的编制方法有关。当时使用的是总市值加权的方式完成编制。但是,面对这一编制方法,实际上会存在一定的漏洞,即上市公司未必全部完成自由流通,当部分上市公司无法实现自由流通之际,意味着市场指数的表现未必显现出真实的价格波动。

  除此以外,则与不同市场指数之间的权重设置有着一定的联系。在沪市市场之中,以银行、地产、石油为代表的传统周期行业占据一定的权重比值,但纵观这些年来的市场表现,传统周期行业的上市公司表现不佳,甚至陷入深度熊市的运行格局。在当前的新经济环境下,传统周期行业的发展并未代表着整个社会经济的发展状况,用以往的模式、过去的产业来衡量市场的真实价值以及发展前景,显然也是不妥的。与沪市指数相比,深证成指的样本股牵涉到各行各业的上市公司,且新经济产业占据一定比重,在当前经济加速转型的背景下,深强沪弱的运行格局也得到进一步强化。

  很显然,在当前的市场环境下,如果还是把“两桶油”、大银行以及传统周期行业的上市公司权重占比调得过高,那么沪市指数已经存在着失真的意味。

  假如沪指编制方法得到优化,那么将会对沪指产生比较积极的影响。但是,此举会否改变投资者长期亏损的命运,这恐怕还不能抱乐观预期。

  即使是海外成熟市场,例如美股道琼斯纳斯达克指数等,也基本上离不开头部企业市值持续创新高,但多数上市公司股票加速边缘化的运行趋势。虽然在指数的编制上,不同市场指数会存在一定的差异化,但归根到底,市场指数的表现只是一种参考,上市公司股票价格上涨与否,终究还是与它的基本面以及成长能力等因素有着密不可分的联系。

  在今年特殊的环境下,虽然全球经济增速受到了严重的影响,但在全球流动性宽松的预期下,资本还是偏爱于优质资产与稀缺资产的投资。无论是近期迭创新高的美股上市公司,还是国内市场频繁遭到外资加持的上市公司,都离不开优质资产的身影。确定性的盈利前景以及清晰的商业模式,加上较好的护城河优势,是全球资本最看重的因素。但与之相比,我们可以发现,全球市场范围内越来越多的上市公司出现边缘化的危险,市场赚钱难度在不断提升。换言之,即使未来沪指优化编制方法,但市场终究还是市场,依旧是少数人赚钱的投资场所。

关键词阅读:编制方法 沪指 大盘权重股 牛短熊长 深证成指

责任编辑:付健青 RF13564
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