桂浩明:万亿成交能否成为A股常态?

1评论 2020-03-07 03:29:21 来源:证券时报 华资实业20%大肉分享

  2月份以来,沪深股市成交活跃,两市合计的单日成交金额创出了连续10个交易日超过1万亿元的纪录。虽然,这与2015年曾经达到的峰值相比,还是少了近一半,但在当前的市场条件下,能够保持这么多天的巨量成交,还是非常不容易的。万亿成交是否会成为沪深股市的常态?其对资本市场又会带来什么样的影响呢?

  成交量渐进加速

  要回答这样的问题,先还是要分析一下这次的巨量成交是怎么来的?

  从去年12月中旬以来,沪深两市的单日成交金额合计就突破了6000亿元,并且持续保持在近三年来的高位上。进入2月份以后,两市单日成交量则呈加快增加的态势,到2月18日达到了9999亿元,并于次日突破1万亿元大关。成交的放大经历了一个从渐进到加速的过程,而这显然与同期股市的上涨,特别是震荡的加大有着密切的关系。同时也看得出,此间的确有相应的增量资金在流入市场。

  如果说,由于去年股市整体上已经出现了一定的财富效应,并且形成了相应的做多氛围,从而使得越来越多的投资者作出了加大权益投资抉择的话,那么今年以来更加突出的结构化行情,尤其是在疫情冲击下所展现的顽强上涨格局,无疑驱使了更多的资金进入股市。而一段时间来,市场上流动性的相对宽松,则是为巨量成交的出现打下了相应的基础。投资者不难发现,这次成交的放量,是经过了相当一段时间的蓄势,具有相应的基础,而不是井喷式的瞬间暴增以后又迅速退潮。

  投资者也注意到,尽管在成交破万亿元的初期,北向资金是净流入的,但是没有几天以后,北向资金就开始净流出了。这就表明,虽然外资入场对沪深股市的运行带来了一定的影响,但它们并非是行情中的主要力量,每天几十亿元的交易与万亿级别的总成交金额相比,实在不是什么大的数字。

  从以上这些可以看出,流动性的相对宽松是近期股市成交活跃,连续出现万亿级别成交金额的重要基础,当然其前提是市场整体向好,股市展现出良好的财富效应。

  不会成为常态

  这种巨量成交的局面还能不能延续呢?

  如果这种巨量成交成为股市中的一种常态,那么也就意味着市场得以持续有大资金流入,并且在盘中形成充分的换手,从而带来价升量增的局面。不过,客观而言,万亿级别的成交能够维持十来天,其实是很罕见的,至少在现阶段它不可能是一种常态,因此也就难以持久。

  一方面,资金的流入不会是绝对均衡的,在快速流入一段时间后必然会出现放缓的局面,外部的流动性再宽松,对投资者进行高风险投资的推动作用,毕竟是有限的,并且会呈现边际递减效应。另外,吸引资金流入股市,并且频繁进行交易的,在本质上是财富效应,但在市场上涨了一段时间后,由于指数进入相对高位,震荡自然会加大,通俗地讲,赚钱会变得不再那么容易,这个时候不但资金的流入速度会放慢,交易的活跃性也会降低,这就必然会使得成交有所降温。

  还有一点,以每天成交1万亿元的规模计算,那么一天中通过交易佣金以及印花税形式消耗的资金大约在16亿元左右,这样全年就是4000亿元,相当于现在公募股票型基金净值的10%左右,这显然是市场所难以承受的。所以,无论是从流动性,还是从交易的角度,以及资金面,都可以看出这种巨量成交不可能是种常态,它会在特定的条件下发生,因此也会因为这种条件的逐渐改变而结束。

  但话也要说回来,即便股市每天不再有1万亿元的成交金额,也并不意味着上涨行情走到尽头。在大盘经历了一段多少有点亢奋的走势后,会渐次地平静下来,从对题材作出激烈的反应转变为认真挖掘相关股票的内在价值,这时候换手率会下来一点,但结构性行情依旧,强势股仍然会给大家带来惊喜。

  (作者单位:申万宏源(行情000166,诊股)(港股06806)证券)

关键词阅读:成交金额 巨量 股票型基金 A股 投资者

责任编辑:付健青 RF13564
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