粤开策略:期权专栏-标的V型走势 认沽期权盘中上涨

  一、期权讲堂

  《期权盈利逻辑》

  以认购期权(买方在合约到期时可以按约定价格购买若干单位股票)举例,例如50ETF基金市场价2.70元,期权合约约定一个月后买方以2.60元的行权价买卖10000份50ETF指数基金,期权费为每张1200元。

  如果合约期内50ETF股价从2.70元涨到2.90元,而期权合约的价格从1200元/张,涨到3100元/张,买方有两种选择:

  1)行权。按2.60元买入10000份50ETF基金,然后再以每份2.90元的市场价卖出,获得利润3000元,扣除前期支付的期权费1200元后,净利润1800元。

  2)转让期权合约。股价上涨时,期权合约的权利金也涨到每张3100元,买方可出让合约,收入3100元,净利润1900元。

  如果买方对标的的走势预判错误,也有两种选择:

  1)不执行期权。自动到期,买方损失1200元的期权费;

  2)低价出售止损。买方在有效期内对行情上涨已失去信心,于是削价以每张合约800元出售,损失400元。

  认沽期权(买方在合约到期时可以按约定价格出售若干单位股票)也是一样,买方可以选择到期执行也可以选择在二级市场上转让合约,最终是盈利还是亏损,这取决于投资者判断标的走向是否正确。

  二、今日复盘

  (一)期权标的及基差表现

  A股指数V型走势,期权标的延续下跌。2月25日,指数低开后震荡走低,创业板指日内最大跌幅超过4%,临近中午收盘指数反弹,全天上证综指小幅收跌,创业板指涨幅超过1%。北向资金尾盘加速流出,连续三个交易日净流出。今日期权标的纷纷收跌,上证50ETF、华泰柏瑞300ETF、嘉实300ETF、深300股指分别下跌0.85%、0.19%、0.19%、0.22%。

  基差连续5个交易日反复,市场修复仍需要时间。2月25日,上证50、沪深300指数分别下跌了0.71%、0.22%,报收2909.32、4123.85,对应的期货指数分别下降了0.57%、0.37%报收2911.60、4117.00,基差分别为2.28、-6.85。

  (二)期权价格与成交量

  当月平值和浅虚值认沽受时间价值衰退的影响,成交量和涨幅受制约。2月25日,四只期权总成交量分别为282.45万、315.53万、50.93万、5.21万份。成交量增加是受到期权标的走势的影响,盘中平值和浅虚值认沽出现数倍涨幅,涨幅又随标的回升而收窄,最终远月认沽期权和当月的实值认沽都有小幅收涨,当月的平值和浅虚值认沽不涨反跌,应该是受到行权日到期的影响。

  沪深300期权3月认沽出现左偏形态2月25日,四只期权的平值行权价分别为2.90、4.10、4.20、4100,当日期权的日内最大成交量行权价分别为认购2.90、4.20、4.20、4200,认沽2.90、4.10、3.90、4000。3只ETF当月浅虚值和平值期权涨幅较小,但是随着时间价值的缩小能发挥较大的杠杆作用,投资者如果尝试买入要控制合理仓位。目前,投资者大多以3月期权表达投资观点,可以看到投资者3月买沽沪深300的行权价出现左偏形态。

  风险提示:投资有风险,入市需谨慎

  

  

  以下为正文部分

  一、期权讲堂

  今天,给各位投资者介绍期权盈利逻辑

  以认购期权(买方在合约到期时可以按约定价格购买若干单位股票)举例,例如50ETF基金市场价2.70元,期权合约约定一个月后买方以2.60元的行权价买卖10000份50ETF指数基金,期权费为每张1200元。

  如果合约期内50ETF股价从2.70元涨到2.90元,而期权合约的价格从1200元/张,涨到3100元/张,买方有两种选择:

  1)行权。按2.60元买入10000份50ETF基金,然后再以每份2.90元的市场价卖出,获得利润3000元,扣除前期支付的期权费1200元后,净利润1800元。

  2)转让期权合约。股价上涨时,期权合约的权利金也涨到每张3100元,买方可出让合约,收入3100美元,净利润1900元。

  如果买方对标的的走势预判错误,也有两种选择:

  1)不执行期权。自动到期,买方损失1200元的期权费;

  2)低价出售止损。买方在有效期内对行情上涨已失去信心,于是削价以每张合约800元出售,损失400元。

  认沽期权(买方在合约到期时可以按约定价格出售若干单位股票)也是一样,买方可以选择到期执行也可以选择在二级市场上转让合约,最终是盈利还是亏损,这取决于投资者判断标的走向是否正确。

  二、今日复盘

  (一)期权标的与基差表现

  A股指数V型走势,期权标的延续下跌。2月25日,指数低开后震荡走低,创业板指日内最大跌幅超过4%,临近中午收盘指数反弹,全天上证综指小幅收跌,创业板指涨幅超过1%。北向资金尾盘加速流出,连续三个交易日净流出。今日期权标的纷纷收跌,上证50ETF、华泰柏瑞300ETF、嘉实300ETF、深300股指分别下跌0.85%、0.19%、0.19%、0.22%。

  

  基差连续5个交易日反复,市场修复仍需要时间。2月25日,上证50、沪深300指数分别下降了0.70%、0.22%,报收2909.32、4123.85,对应的期货指数分别下降了0.57%、0.37%报收2911.60、4117.00,基差分别为2.28、-6.85。

  

  *注:基差=期货指数-现货指数。

  (二)期权价格与成交量

  当月平值和浅虚值认沽受时间价值衰退的影响,成交量和涨幅受制约。2月25日,四只期权总成交量分别为282.45万、315.53万、50.93万、5.21万份。成交量增加是受到期权标的走势的影响,盘中平值和浅虚值认沽出现数倍涨幅,涨幅又随标的回升而收窄,最终远月认沽期权和当月的实值认沽都有小幅收涨,当月的平值和浅虚值认沽不涨反跌,应该是受到行权日到期的影响。

  

  

  *注:当月期权是指2月到期可以行使权利的期权,图表三中“202002”是指2020年2月到期期权,第二列即本日当月期权成交情况。

  沪深300期权3月认沽出现左偏形态。2月25日,四只期权的平值行权价分别为2.90、4.10、4.20、4100,当日期权的日内最大成交量行权价分别为认购2.90、4.20、4.20、4200,认沽2.90、4.10、3.90、4000。3只ETF当月浅虚值和平值期权涨幅较小,但是随着时间价值的缩小能发挥较大的杠杆作用,投资者如果尝试买入要控制合理仓位。目前,投资者大多以3月期权表达投资观点,可以看到投资者3月买沽沪深300的行权价出现左偏形态。

  

  *注:平值是指与标的收盘价最接近的期权行权价格

关键词阅读:期权

责任编辑:Robot RF13015
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