受新冠肺炎疫情影响，今年年初至今全球市场呈现“过山车”行情。从大跌到回弹，全球投资者恐慌的情绪似乎有所缓解。

　　疫情是否会对新兴市场造成影响？哪些资产会在2020年表现优异？对于中国市场有哪些期待？对此，荷兰最大的纯资产管理公司之一荷宝全球基础股票主管、新兴市场股票投资组合经理费德丽（Fabiana Fedeli）接受了《国际金融报》记者的专访。

　　费德丽表示，目前新兴市场和发达市场的公司都感受到了疫情的影响。影响的程度将取决于疫情持续的时间，以及对供需双方造成的影响。如果疫情的影响仅限于此，在2020年，她更倾向于投资新兴市场的股票。与此同时，她对中国股市的前景持乐观态度。

　　全球供应链或受疫情影响

　　目前，越来越多的国际公司已经发出警告，这次疫情将对需求或供应方产生影响。“由于疫情期间，中国各地的工厂和企业产能都很低，这也影响了中国以外的供应链。同时，由于消费者无法进行购物、外出就餐以及旅行等日常活动，需求也受到影响。 ”费德丽说。

　　而在这其中，费德丽坦言，她最担心的是供应。“因为一旦消费者恢复消费，需求几乎会立即恢复，而且最有可能从这种被压抑的需求中受益。但是，被中断的供应链需要更长时间恢复。我们预计在经济活动逐步恢复的过程中，部分瓶颈问题将持续一段时间，一时还难以突破”。

　　但是另一方面，费德丽表示，从股票市场表现来看，投资者相信疫情的影响将是暂时的。在短期波动后，欧美、新兴市场股市目前都在企稳反弹。

　　“当疫情暴发时，全球宏观经济显示出触底的迹象，市场现在表现出的疫情影响或是暂时的，不会阻止全球宏观经济的改善。”费德丽认为市场可能是正确的，疫情可能只会暂时影响第一季度企业活动和收益。“但我们需要密切关注相关趋势，因为一旦疫情持续时间过长，回调风险会很高。由于不同的公司会受到不同程度的影响，我们还需要逐个公司研究，疫情对其盈利的潜在影响。现在是主动投资和选择合适股票的时候。”

　　新兴市场更具吸引力

　　今年以来，美股延续2019年涨势，继续攀升，当地时间2月19日，美股三大股指集体收高，纳指和标普500指数创历史新高。但新兴市场短期内受疫情影响有所承压。今年新兴市场是否还有投资机会，美股和新兴市场股票相比，哪个更具吸引力？

　　对此，费德丽表示，如果疫情的影响仅限于此，她更倾向于新兴市场。新兴市场2019年预期盈利增长是0.8%，市盈率为15.1倍。相比之下，美股上述两项指标分别为1.1%和21.1倍。

　　“到2020年，这种差距将更加显著，新兴市场的预期收益增长为15.3%，市盈率为13.1倍，而美国这两项指标分别为9.2%和19.3倍，盈利增速足以支撑新兴市场估值追赶美股估值。另外，考虑到贸易战虽然尚未完全解决，但目前已得到控制，估值差太多是没有道理的。而且更重要的是，从2007年底到2019年底，新兴市场股票的回报率不到27%，而美国股市的回报率为194%。所以不用多说，新兴市场未来还有很多空间。”费德丽说。

　　在新兴市场中，费德丽比较看好巴西市场和中国市场。“我们看到巴西政府正在大幅改革，其宏观经济也在触底反弹。虽然巴西向中国出口大宗商品，巴西也受到疫情的间接影响，但总体比中国小”。

　　看好三个长期趋势相关行业

　　日前，桥水、贝莱德等许多全球知名资产管理公司都表示，未来几年，中国股票市场是相对高收益的来源，值得战略性增配。从2月以来，以外资为代表的北上资金持续净流入A股。

　　对此，费德丽表示，她对A股市场前景非常乐观。首先她认为，中国经济正朝着高质量增长的方向发展，即降低固定资产投资和出口占GDP增长的比重，提高国内消费的重要性。“中美第一阶段贸易协议已经签署，虽然新冲突的风险仍然存在，但已经大大降低。我们预计未来几年，中国GDP可能会以5%-6%的速度增长。而且经常账户和资本账户维持正值，人民币很可能保持稳定”。

　　“其次，我们预计中国政府可能会颁布一系列有针对性的刺激措施，以维持全年增长目标，因为一旦疫情结束，经济将回到正轨。此外，随着MSCI纳入A股，越来越多的国际投资者开始涉足A股市场，而且公司盈利是市场表现的主要驱动力，我们预计整体市场盈利增长将达到两位数。”

　　费德丽看好与以下三个长期趋势相关的行业，首先是消费升级类中必需消费品、非必需消费品和医疗，其次是技术和创新类中的信息技术、高端工业制造、通信服务和硬件公司，最后是结构性改革类中的天然气、太阳能和新能源汽车以及经纪行业。

　　眼下，越来越多的投资机构开始重视ESG（环境、社会和公司治理）概念，荷宝作为ESG的先驱，一直将ESG投资策略纳入到投资组合里。费德丽表示，“在中国，我们有两大支柱：首先，我们对投资组合中所有公司的股东会议进行投票，并积极与其中一些公司接触；第二，我们将ESG数据点整合到我们分析的所有新兴市场股票的投资案例中。我们深入研究了大量细节，并考察了ESG因素对公司估值的实质性影响。例如，如果一家公司有污染严重的工厂，他们要么关闭这些工厂，要么升级标准。这将意味着营收降低、成本和资本支出增高。

　　“目前，中国ESG投资刚起步，所以对于利益相关者进行ESG教育非常重要。此外，机构投资者应要求投资经理将ESG融入投资流程中，投资机构需要考虑ESG融入的流程和程序。世界在不断变化，作为投资者，我们必须理解并做出防范，因为这些变化会影响我们投资的未来价值。” 费德丽说。