演讲：朱光耀（国务院参事、国家财政部原副部长）

　　整理：中外管理杂志 王爽 责任编辑：朱冬

　　1

　　下行压力下，中国经济具有强大韧性

　　2019年，是充满不确定性的一年，全球经济面临着不断下行的压力。在2019年年初国际货币基金组织曾预测，2019年全年的全球经济增长是3.9％。如今，这一数字还在“缩水”，今年10月国际货币基金组织和世界银行最新的2019年全球经济增长预测是3％。而刚刚在上海举行的国际商品进口博览会上，WTO总干事阿泽维多，则预测2019年全球贸易增长率将为1.2％。

　　导致经济下行压力的关键因素，也是全球共同面临的挑战。

　　首先是在一些主要工业化国家贸易保护主义、单边主义、民粹主义盛行，掀起逆全球化的潮流。除了中美贸易争端以及多方面的影响，美国也利用所谓的《贸易扩展法》第232条款，以国家安全为由，对欧洲、日本向美国出口的汽车进行调查，并且威胁加征25％的关税。

　　其次，特朗普总统希望也要求美国企业回归，但是全球供应链、产业链和价值链的形成有其特殊的经济规律。企业家的投资是基于市场的原则、资源的禀赋、劳动力的素质和潜在的消费者群体等等多种因素决定。

　　中国改革开放40多年来，在不断深化改革和开放的过程中，形成了全球最为完整的工业制造体系。按照联合国标准，现今的世界只有中国具有最完备的体系。这是改革开放的结果，也是中国同世界经济紧密融合的结果，更是中国尊重市场规律的结果。在这方面，中国企业家做出了重大的贡献。

　　所以面临不断加大的经济下行和贸易下行压力，中国经济具有强大的韧性，这种韧性来源于中国企业家的奋斗精神。

　　2

　　WTO面临停摆威胁

　　12月10日，世界贸易组织（WTO）的上诉法庭将面临着停摆的威胁。因为根据WTO的规则，上诉法庭必须有三名法官。但是，目前WTO到今年12月10日面临两名法官任职到期，只剩一名法官在任，所以无法再履行WTO仲裁法庭的职责。届时，不仅被称为“WTO的皇冠”仲裁功能无法实现，WTO整体的功能都面临着现实的威胁。

　　WTO的多边功能是有利于所有经济体的，尤其对最不发达的经济体，更起着一种扶持和支持的作用。所以在这种特殊关键时刻，怎样坚定地维护多边贸易体系，捍卫自由贸易原则，是全球所有国家，特别是WTO164名成员的共同责任和义务。

　　3

　　负利率政策盛行

　　在货币政策方面，负利率政策的盛行严重。

　　现在全球有17万亿债券，主要是政府债券，也包括一些企业债券，是以负利率作为计价标的的，这种挑战是二战以后从来没有遇到过的。负利率的目的是逼迫你的钱去投资、消费。目前，日本中央银行是负0.1的利率，欧洲的中央银行利率是负0.5。

　　美国特朗普总统反复抱怨，甚至抨击美国联邦储备银行的政策，是在欧洲、日本都实行负利率政策的情况下，美联储过去提高利率速度太快，现在降低利率的速度又太慢。他的意向很明显，就是明确要求美国要实施负利率。

　　因为美国是全球最大的经济体，美联储的货币政策不仅对美国经济有着重大影响，同时对全球金融市场有着重大的外溢性影响。

　　从2014年底开始，美联储推出了量化宽松的货币政策，完全不再购买政府债券和企业债券，但是仍旧没有启动货币政策的正常化。直到一年以后，2015年底美联储才第一次升息，把利率上调到0.25。2015年到2018年美联储四次提高利率。四年总共上调了九次利率，每次都是0.25。

　　但是这并没有达到美联储预期的正常化水平，即足以使利率水平达到防范未来危机，保持政策空间的水平。从历史经验和美联储判断，利率2.5都不是一个完结的正常化升息进程。所以，在2019年也就是本年度应该再有三次提息，然后2020年再有一次，也就是再升四次利率达到3.5。但是，美国从7月30日开始降低利率水平。7月30日第一次降息0.25,9月18日第二次降息，10月30日也就是不久前美联储第三次降息。

　　与此同时，美联储也改变了要削减美联储资产负债表的进程。2008年危机爆发时，美联储资产负债表只有1.5万亿美元，去年已经上升到4.5万亿美元。所以美联储在政策上的考量，就是要把资产负债表削减到2.8万亿美元。2017年，美国已经启动削减资产负债表的进程，但是到今年10月15日美国改变了削减资产负债表的方向，转而增加购买政府债券。

　　不难看出，全球主要工业化国家在货币政策方面都力图实施宽松，而且欧元区和日本负利率的趋势在对其他地区产生着影响。财政政策方面突出的问题，已经作为美国的严峻挑战表现出来了。

　　4

　　中国要坚定不移做好自己的事情

　　就全球经济而言，这种挑战又反映在国际多边协调、宏观经济政策协调方面。因为单边主义、保护主义的冲击，使得国际宏观经济政策协调遇到了障碍，特别是G20的协调机制遇到了障碍。在这种情况下，中国坚定不移地按照以习近平同志为核心的党中央部署，首先把自己的事情做好，保持中国经济的平稳和健康向前发展，深化改革开放是非常关键的。不仅是我们造福于中国人民，也是中国对世界的发展事业，对全球的和平与发展做出我们的贡献。