靳毅:流动性较为充裕 利率债走势平稳
投资要点
本周流动性跟踪本周央行无逆回购操作,银行间资金利率小幅上行,流动性总体依然充裕。截至本周五(12月13日),相较于上周五(12月6日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行5.44BP,R007上行9.41BP,R014下行0.81BP;存款类质押式回购利率方面,DR001上行6.21BP,DR007上行4.44BP,DR014上行1.23BP。SHIBOR利率总体上行。12月13日,SHIBOR隔夜为2.1330%,上行6.00BP;1月期SHIBOR报收2.9130%,上行8.30BP,3月期SHIBOR报收3.0325%,上行0.80BP。同业存单净融资额较上周减少。本周,同业存单总发行量为6163.70亿元,总偿还量为5058.37亿元,净融资额为1105.33亿元,净融资额较上周减少841.20亿元。
本周一二级市场一级市场方面,利率债净融资额增加。本周一级市场共发行13支利率债,实际发行总额为1873.5亿元,较上周减少38.41亿元;总偿还量为323.72亿元,较上周减少393.57亿元;净融资额为1549.78亿元,净融资较上周增加355.16亿元。中短期利率债较受欢迎,多支利率债投标倍数超过4倍。本周各期限利率债收益率走势相对平稳。1年期国债收益率为2.6135%,较上周五下行2.79BP;10年期国债收益率报3.1828%,上行0.77BP;1年期国开债收益率报2.7400%,较上周五上行1.24BP;10年期国开债收益率报3.5912%,上行0.27BP。
风险提示银行间信用风险,通胀超预期。
1、 流动性跟踪
1.1、 公开市场操作
本周央行无逆回购操作。本周央行公开市场无逆回购操作,周内无资金回笼、投放。预计下周有500亿元国库现金定存到期,有2860亿元MLF到期。
1.2、 货币市场利率
银行间短期资金利率小幅上行。截至本周五(12月13日),相较于上周五(12月6日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001上行5.44BP,R007上行9.41BP,R014下行0.81BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行6.21BP,DR007上行4.44BP,DR014上行1.23BP。
SHIBOR利率总体上行。12月13日,SHIBOR隔夜为2.1330%,上行6.00BP;SHIBOR1周为2.4740%,下行0.80BP;1月期SHIBOR报收2.9130%,上行8.30BP,3月期SHIBOR报收3.0325%,上行0.80BP
1.3、 同业存单发行
同业存单净融资额较上周减少。本周,同业存单总发行量为6163.70亿元,总偿还量为5058.37亿元,净融资额为1105.33亿元,净融资额较上周减少841.20亿元。
同业存单发行利率短期上行、长期下行。截至12月13日,1月期品种发行利率为3.2153%,较上周五上行4.92BP;3月期品种利率为3.4367%,上行6.89BP;6月期品种利率为3.4599%,下行9.78BP。
1.4、 实体经济流动性
票据转帖利率上行。根据最新数据,截至12月13日,长三角地区6个月的票据直贴利率为2.40%,较上一周持平。6个月国股银票转帖利率2.6412%,较上周上行29.48BP。
1.5、 一周监管动态
2、 利率债
2.1、 一级市场发行及中标
利率债净融资额增加。本周一级市场共发行13支利率债,实际发行总额为1873.5亿元,较上周减少38.41亿元;总偿还量为323.72亿元,较上周减少393.57亿元;净融资额为1549.78亿元,净融资较上周增加355.16亿元。
2.2、 利率债到期收益率
国债收益率走势平稳。截至本周五(12月13日),1年期国债收益率为2.6135%,较上周五下行2.79BP;3年期国债收益率为2.8192%,下行1.35BP;5年期国债收益率报2.9920%,上行0.5BP;7年期国债收益率报3.1556%,下行0.57BP;10年期国债收益率报3.1828%,上行0.77BP。
国开债利率走势平稳。截至本周五(12月13日),1年期国开债收益率报2.7400%,较上周五上行1.24BP;3年期国开债收益率报3.0146%,下行1.38BP;5年期国开债收益率报3.4510%,下行2.96BP;7年期国开债收益率报3.6077%,下行0.72BP;10年期国开债收益率报3.5912%,上行0.27BP。
2.3、 利率债利差
各期限利差走扩。截至本周五(12月13日),与上周五相比,10Y-1Y利差走扩3.56BP,10Y-5Y利差走扩0.27BP,10Y-7Y利差走扩1.34BP。
国开债不同期限隐含税率下行。本周五(12月13日),5年期国债、国开债利差为45.90BP,5年期国开债隐含税率收窄0.88个百分点。10年期国债、国开债利差为40.84BP,10年期国开债隐含税率收窄0.15个百分点。
3、 海外债市跟踪
美国10年期国债收益率小幅下行。本周五(12月13日),2年期美债收益率为1.61%,与上周五持平;10年期美债收益率为1.82%,较上周五下行2BP;10年期美债与2年期美债利差为21BP,较上周下行2BP。
德国、日本10年期国债收益率小幅下行。本周四(12月12日),德国10年期国债收益率为-0.32%,较上周五下行2BP;日本10年期国债收益率为-0.015%,下行0.6BP。
4、 通胀跟踪
蔬菜价格上涨。本周五(12月13日),农业部菜篮子批发价格指数收于124.91,较上周五上涨2.72%;山东蔬菜批发价格指数收于127.95,较上周五上涨6.81%。
生猪价格下跌、猪肉价格上涨。本周五(12月13日),22个省市生猪平均价为33.95元/千克,较上周五下跌2.47%。猪肉平均价为47.94元/千克,上涨1.08%。
商品价格指数上涨、石油期货价小幅下跌。本周五(12月13日),南华工业品价格报2319.49点,较上周五上涨2.15%;RJ/CRB商品价格指数收于183.81点,上涨1.46%。布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报65.22美元和60.07美元,较上周五分别上涨1.29%和1.47%。
5、 下周重要经济数据和事件
6、风险提示
银行间信用风险,通胀超预期。
- 公用事业要涨价?六部委为地方政府提供政策支持
- 电信运营商持续加大智算投资,算力需求持续增长,上游光器件供需或趋紧
- 钨系产品价格持续走高,我国在供应端具有主导权,券商看至18-20万元/吨
- 华为全力打造鸿蒙为全球第三大移动操作系统,下游伙伴主要有四类
- 国家级及地方性政策密集出台,低空经济腾飞基础设施先行
- 发改委推动所有增发国债项目6月底前开工建设,基建投资、设备更新需求有望加速释放
- 煤炭产能储备制度+供给端收缩预期+高分红属性,机构建议关注煤炭历史性配置机遇
- 银行一季度业绩为全年中相对低点,关注市场对红利品种的配置需求及三条递进主线
- 中高端机床市场需求旺盛,设备更新+海外需求向好双轮驱动
- 船舶出口额同比增超110%,机构称新一轮大周期已至船舶优质资产性价比凸显