尽管3000点有股市的地平线说法，今天在金融三剑客带动下股市冲高到3008点以后，随着银行冲高回落，股指就开始缓慢回落，3000点得而复失，从股指下半年运行来看2950点是股指运行的中枢，3000点虽然不是运行的上轨，但也基本上是在上轨附近，下半年以来收盘点位在3000点上方只有11个交易日，最近一次是10月14日，3000点仅仅维持一天，即使上周一有诸多利好助阵，股指也没有触及到3000点，可见3000点并不是股指运行的地平线，而是多头的一个心里纠结，一个难以逾越的坎。

　　3000点得而复失，失而复得，多空分歧明显，我曾经写过一篇文章，3000点只是一个中枢，不具有任何的意义，就目前来看，还是太乐观了一点，但作为一个整数关口，久攻不下，还是会令投资者对未来走势产生更加悲观的念头，毕竟一鼓作气，再而衰，三而竭，下半年已经是四次攻击3000点，在3000点上方的时间最近两次都是很短促的，我们没有必要去追寻3000点是不是股市地平线，但面对美国股指再度创出历史新高，牛市声中的A股缘何3000点这一整数关就是难以跨越呢？牛市如果3000点都难以突破，牛市何在？

　　理论上来说，宏观经济是股市上涨的基石，流动性是股市反弹的推动力。从经济运行来看，虽然有韧性，但无可否认的是面对国内外更复杂的局面，经济已经从高速逐渐向中速迈进，前三季度GDP分别是6.4、6.2和6.0，GDP增速是逐季下滑的。不可否认经济并没有触底，更没有出现拐点，年初的反弹是基于流动性和经济拐点而出现的，现在这两个反弹逻辑都不具备，就是PMI 也是连续数个月位于50牛熊分界线之下，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3％，较上月下降0.5个百分点，创今年二季度以来最低水平10月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为51.1，较9月回落0.2个百分点，与今年2月持平，为2018年11月以来最低，经济下行压力较大，按照央行货币政策的管理，理应继续货币宽松，可是地产泡沫过大，更为关键的是受制于猪周期影响，CPI达到令人烦恼的3％，一边是通胀高企，另一边是经济下行压力，这种经济数据组合让央行左右为难，市场一直期待央行进一步降准降息，可是央行并没有跟随美联储动作，只是今天调低了MLF利率5个基点。

　　这种经济数据如果归纳到美林时钟就是经济滞涨时期，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高，因此A股出现了内冷外热的围城现象，北上资金持续流进，可是国内机构并不激进，保险资金和社保基金投资股市比例都不算高，16年保险资金持股占比是3.6％，保险资金一季度持有A股总市值2.11万亿，占总市值比为3.46％，出现稍微的下滑，因此监管呼吁保险资金和社保基金加大投资股市的比例，公募基金发展也是以货币基金和债券基金为主，笔者依稀记得有呼吁限制债券基金规模的消息，因此股市更多的只是跟随北上资金的脚步，通过抱团持股获得一种平均收益，热点扩散并不具有太好的持续性，无法吸引场外资金大规模进场，造成股市上攻乏力，

　　大资金只能通过抱团持股降低风险，可是抱团持股的核心资产经过数年炒作，股价涨幅巨大，股价高高在上，就是估值水平也已经位于历史高位，往上还能拓展多大的空间，维持指数稳定或许绰绰有余，可是要带动指数走出牛市，我觉得几无可能，不管市场多么强调核心资产是未来投资重点，但我是坚决不看好大部分白酒为代表的大消费核心资产的投资机会，乐极生悲的例子在A股太多了，大资金抱团持股，就在于对未来牛市的不确定，所以热点不敢往中小盘题材股全面扩散，生怕自己成为抬轿夫，没有人来接盘高位筹码。即使大资金有心把热点扩散到中小盘股票，面对创业板接近50倍的市盈率，股价难道能够涨翻了天，显然不太可能，15年科技股泡沫破裂的残酷局面我是记忆犹新。

　　市场看好两大主线，白马股和科技股，核心资产有泡沫，科技股就没有泡沫吗？这种双泡沫存在，牛市如何谈起，如果高成长能够化解高泡沫，可三季报不仅仅有核心资产的业绩下滑，也有科技股的业绩下滑，经济压力下，科技股的成长也会有影响的。

　　另外A股老问题最近也开始显现，那就是创业板注册制改革有加快的迹象，毕竟科创板注册制，而创业板核准制似乎不太合适，即使创业板没有执行注册制，但新股节奏还是明显加快了，一周发行十几家新股重新显现，本周也有10家新股，有融资百亿元这样的大盘股，可转债也在快马加鞭的发行，可转债也是需要钱来申购的，而不是不需要钱的，并购重组也被放宽，配套募集资金也被放宽，并购重组也是需要增发融资的，说到扩容，减持问题是不得不提到一个问题，目前减持规定修改已经确立，但是有媒体报道会进一步放松减持的概率，本来减持就是泛滥成灾，继续放松减持，不管是创投基金还是其他投资机构，都会加快原始股东的离场，都需要更多的资金承接，IPO、减持、再融资都是需要新增资金来接盘的，可是新增资金在哪儿呢？这是现实问题。

　　市场有开放牛的说法，可单纯依靠外资行吗，显然不行，一方面北上资金增加的规模有限不足以对冲新增筹码，今年仅仅减持就是千亿元级别，何况北上资金增仓，但对应的是南下资金规模也不小，两者是会有对冲的，不能因为北上资金加仓就认为牛市来临，一个股市把牛市全部寄托在外资身上，本身就不靠谱，何况也要考虑南向资金对股市的负面影响，资金流动是双向的。

　　股市过快的扩容，需要相应数量的新增资金进场，可是新增资金在哪儿呢？这是我们需要面对的问题，没有新增资金，股市牛市由谁来推动，依靠嘴巴是喊不出牛市来的。

　　基于历史原因，股市黑天鹅逐渐暴露，既有对前几年高溢价并购还债的商誉减值，也有大股东掏空上市公司的东窗事发，更有财务造假已经无法隐瞒，更有经济下行带来的经营环境变化的业绩下滑，其中既有白马股，也有科技股，还有问题股，不管何种原因，黑天鹅多了，都是股价下跌，都是对投资者的伤害，伤害多了，投资者进场的意愿也就降低了，市场新增资金也就裹脚不前了，因此地产市场资金需要不断的围堵，而股市的资金进场需要不断的引导。

　　今天有央行调降MLF五个基点的利好，股指一度突破3000点，领涨的是银行、保险和券商，但能不能站稳3000点，要看未来LPR利率的变化，央行降低MLF利率可以降低银行负债端成本，是利好银行，如果银行跟着下调LPR利率，那么利好就会被有效对冲，对银行的利好作用就会下降，如果LPR下调利率超过5个基点，银行可能就会带来净利差的收窄，银行股价也可能面临调整压力，站上3000点也就可能更为困难。

　　股市要把3000点变成地平线，关键在于改革，但改革不能忽视投资者的呼声，改革要得到广大投资者的认可，决定股市走势的不是专家的声音，而是投资者购买股票的热情。