作者：殷越、廖宗魁、谭韫珲、康崇利

　　热点跟踪：家电板块强势领涨，券商业绩表现亮眼

　　（一）业绩超预期叠加外资加仓，带动家电板块强势领涨

　　今天家电板块强势领涨，申万家电板块大涨6.51％，康盛股份、华帝股份涨停，格力电器、海尔智家上涨超过8％。

　　家电行业业绩超预期，业绩向好带动板块强势领涨。从三季报业绩情况来看，家电板块整体归母净利润增速为12.24％，高于中报的9.53％和一季报的6.84％，业绩增速超出市场预期。对比大消费行业的食品饮料、农林牧渔板块，这两个热门板块的业绩增速分别为19.81％和72.18％，较中报的业绩均出现了下滑。

　　MSCI扩容在即，北上资金流入加速，对家电板块的偏好明显提升。根据万得对北上资金活跃个股资金流向的统计，近一周美的集团净买入金额达18.29亿，排名第一，格力电器净买入金额为17.68亿，排名第三，北上资金对家电龙头个股的持续增持，带动板块上涨。

　　催化剂方面，“双十一”购物节即将来临，各大电商平台都在进行积极预热，品牌促销有望带动终端需求，家电板块中的龙头企业有望率先受益。

　　（二）券商业绩表现亮眼，行业集中度同比下滑

　　券商板块盘中拉升，带动指数走强。三季度券商业绩表现亮眼，估值仍有上修空间。根据三季报统计，36家上市券商2019年前三季度合计实现营业收入2630.36亿元，同比上升47.79％，实现归母净利润773.80亿元，同比上升72.06％。第三季度，36家上市券商实现归母净利润226.08亿元，同比大幅上升80.21％。考虑到去年下半年是券商业绩低点，低基数效应之下，今年的券商业绩增速确定性较高，估值仍有上修空间

　　券商行业集中度同比下滑。根据前三季度归母净利润排名，排名前五的券商净利润合计为365.10亿，在全部上市券商中占比为47.18％，较去年同期下滑8个百分点。行业集中度下滑的主要原因在于中小券商以及区域型券商的业绩有所改善，深耕差异化之路提升中小券商优势。

　　（三）10月制造业PMI显示经济供需两端动能较弱

　　10月制造业PMI 49.3，相比于上月下滑0.5。在五大分项指数中，生产和新订单指数是影响10月制造业PMI的主要分项。

　　根据我们宏观团队的观点：10月制造业PMI显示经济供需两端的动能都较弱，核心原因有两个：一是10月PMI统计的时间范围是9月26日到10月25日，国庆节前停工和放假，对10月制造业PMI有负面拖累，季调不足以消除这种影响；二是目前主要靠基建稳增长，但基建投资反弹力度不大，终端需求和企业预期均较弱，影响制造业企业生产意愿。

　　综合新订单、采购、生产、库存和价格等指标看，经济目前仍处在典型的主动去库存阶段。但我们认为对四季度经济不宜过度悲观，外部贸易环境有所缓和，房地产投资短期有韧性，制造业投资增速接近底部位置，GDP增速下滑到6.0％后基建稳增长的力度也在加码。

　　市场前瞻：震荡过后有望走高，逢低布局绩优白马

　　今日指数大幅反弹，我们认为主要是由以下因素共同促成：

　　首先是由于市场情绪回暖，风险偏好得以修复。MSCI宣布，11月份半年度指数评估结果将于北京时间11月8日凌晨公布，根据此前安排，此次扩容MSCI新兴指数中的A股大盘股（包含创业板大盘股）纳入因子将从15％提升至20％，同时MSCI将以20％的纳入因子纳入A股中盘股。此次MSCI纳入范围扩大至中盘股，将带来大额资金流入，这对于短期市场情绪起到提振作用。另外，近期北上资金持续净流入，一方面为市场注入流动性，提升了市场的活跃程度，另一方面能够稳定市场情绪，有助于市场风险偏好的提升。

　　其次中美关系持续向好，为市场注入了强心剂。商务部新闻发言人31日发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于今日再次通话。

　　9月份以来，A股开启震荡模式，前期风险正在逐步消化，震荡过后有望逐级走高。当前市场的分化特征较为明显，绩优白马整体表现较为突出，预计后续行情仍将围绕低估绩优白马以及成长性较好的科技蓝筹展开，可逢低布局，同时适度规避估值过高、过度炒作的板块及个股。

　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎

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　　以下为正文部分

　　一、热点跟踪：家电板块强势领涨，券商业绩表现亮眼

　　（一）业绩超预期叠加外资加仓，带动家电板块强势领涨

　　今天家电板块强势领涨，申万家电板块大涨6.51％，康盛股份、华帝股份涨停，格力电器、海尔智家上涨超过8％。

　　家电行业业绩超预期，业绩向好带动板块强势领涨。从三季报业绩情况来看，家电板块整体归母净利润增速为12.24％，高于中报的9.53％和一季报的6.84％，业绩增速超出市场预期。对比大消费行业的食品饮料、农林牧渔板块，这两个热门板块的业绩增速分别为19.81％和72.18％，较中报的业绩均出现了下滑。

　　MSCI扩容在即，北上资金流入加速，对家电板块的偏好明显提升。根据万得对北上资金活跃个股资金流向的统计，近一周美的集团净买入金额达18.29亿，排名第一，格力电器净买入金额为17.68亿，排名第三，北上资金对家电龙头个股的持续增持，带动板块上涨。

　　催化剂方面，“双十一”购物节即将来临，各大电商平台都在进行积极预热，品牌促销有望带动终端需求，家电板块中的龙头企业有望率先受益。

　　（二）券商业绩表现亮眼，行业集中度同比下滑

　　今日券商板块盘中拉升，带动指数走强。三季度券商业绩表现亮眼，估值仍有上修空间。根据三季报统计，36家上市券商2019年前三季度合计实现营业收入2630.36亿元，同比上升47.79％，实现归母净利润773.80亿元，同比上升72.06％。第三季度，36家上市券商实现归母净利润226.08亿元，同比大幅上升80.21％。考虑到去年下半年是券商业绩低点，低基数效应之下，今年的券商业绩增速确定性较高，估值仍有上修空间

　　券商行业集中度同比下滑。根据前三季度归母净利润排名，排名前五的券商净利润合计为365.10亿，在全部上市券商中占比为47.18％，较去年同期下滑8个百分点。行业集中度下滑的主要原因在于中小券商以及区域型券商的业绩有所改善，前三季度的归母净利润增速靠前的五家券商分别东吴证券、越秀金控、国海证券、山西证券、东北证券，深耕差异化之路提升中小券商优势。

　　（三）10月制造业PMI显示经济供需两端动能较弱

　　10月制造业PMI 49.3，相比于上月下滑0.5。在五大分项指数中，生产和新订单指数是影响10月制造业PMI的主要分项。

　　根据我们宏观团队的观点：

　　10月制造业PMI显示经济供需两端的动能都较弱，核心原因有两个：一是10月PMI统计的时间范围是9月26日到10月25日，国庆节前停工和放假，对10月制造业PMI有负面拖累，季调不足以消除这种影响；二是目前主要靠基建稳增长，但基建投资反弹力度不大，终端需求和企业预期均较弱，影响制造业企业生产意愿。

　　综合新订单、采购、生产、库存和价格等指标看，经济目前仍处在典型的主动去库存阶段。但我们认为对四季度经济不宜过度悲观，外部贸易环境有所缓和，房地产投资短期有韧性，制造业投资增速接近底部位置，GDP增速下滑到6.0％后基建稳增长的力度也在加码。

　　二、市场前瞻：震荡过后有望走高，逢低布局绩优白马

　　今日市场低开，随后在金融和科技股走强的带动下，指数逐步上行，午后维持高位震荡。最终，沪指收于2958.20点，涨0.99％；深成指收于9802.33点，涨1.73％，创业板收于1687点，涨0.94％，两市成交量4348亿元，环比稍有萎缩。科创板方面，北京宝兰德软件股份有限公司今日正式上市，科创板迎来第41家上市公司。

　　行业方面，家电、建筑材料、银行等板块表现相对较强，农林牧渔、休闲服务、国防军工等板块相对落后；概念方面，稀土永磁、5G、光刻胶概念集体走强，维生素概念表现活跃，区块链概念延续分化走势，养殖板块出现回调。

　　外盘方面，隔夜美股三大股指均以绿盘报收，道琼斯工业指数跌幅0.52％，纳斯达克指数跌幅0.14％，标普500跌幅0.30％。

　　今日指数大幅反弹，我们认为主要是由以下因素共同促成：

　　首先是由于市场情绪回暖，风险偏好得以修复。MSCI宣布，11月份半年度指数评估结果将于北京时间11月8日凌晨公布，根据此前安排，此次扩容MSCI新兴指数中的A股大盘股（包含创业板大盘股）纳入因子将从15％提升至20％，同时MSCI将以20％的纳入因子纳入A股中盘股。此次MSCI纳入范围扩大至中盘股，将带来大额资金流入，这对于短期市场情绪起到提振作用。另外，近期北上资金持续净流入，一方面为市场注入流动性，提升了市场的活跃程度，另一方面能够稳定市场情绪，有助于市场风险偏好的提升。

　　其次中美关系持续向好，为市场注入了强心剂。商务部新闻发言人31日发表声明说，中美双方经贸团队一直保持密切沟通，目前磋商工作进展顺利。双方将按原计划继续推进磋商等各项工作。双方牵头人将于今日再次通话。

　　9月份以来，A股开启震荡模式，前期风险正在逐步消化，震荡过后有望逐级走高。当前市场的分化特征较为明显，绩优白马整体表现较为突出，预计后续行情仍将围绕低估绩优白马以及成长性较好的科技蓝筹展开，可逢低布局，同时适度规避估值过高、过度炒作的板块及个股。