母基金周刊:海外观察 First-Time Funds 成LP差异化投资新选择

1评论 2019-09-24 10:21:48 来源:金融界网站 作者:母基金周刊 游资亲授打板神技

  金融界专栏作家:母基金周刊   

  STRATEGY

  新机构设立运作的第一只私募基金被称为“First-Time Funds”。据Preqin全球数据统计,全球First-Time Funds收益平均水平较市场整体平均水平更为亮眼。因此,许多LP把First-Time Funds作为差异化投资的新选择。

  由于中国创投行业环境优化、资金端供给充足等原因,2014年以来从事私募股权投资的新机构逐渐增多,目前已成为中国私募股权投资市场的主要参与者。

  以往,LP为降低投资风险,往往会选择投资那些传统优秀投资机构管理的基金,而这一投资策略将导致市场上的LP投资风格和业绩水平同质化现象严重。为增强自身竞争力,拥有长远发展意识的LP会采取一系列差异化投资策略,其中一项就是筛选具有潜力的First-Time Funds。

  FocusPoint 近期发布的报告显示,亚洲地区已成为仅次于北美及欧洲地区的全球第三大First-Time Funds市场,截至2016年10月,亚洲共设立142支First-Time Funds,只比欧洲少5支。在收益上,First-Time Funds的表现也颇为抢眼,根据Preqin全球数据统计,至2012年,全球私募市场First-Time Funds 的内部收益率净值(中位数)已增至23.8%,远远高于非First-Time Funds的11.8%。

  FocusPoint 的合伙人 David Conrod 认为,“私募股权已经成为一个红海市场,你必须打差异化,快速创新。如果LP对盲池信心不足,你可以做专项基金,一笔一笔地交易,经济上也会颇具吸引力。这是一个通过逐步构建与LP的关系证明自己的理念、证明你的创新能力的过程。”

  “在亮眼的业绩背后,是新机构自身所具备的独特优势和所处境地使然。一般而言,新机构由于品牌认可度较低、募资经验欠缺、项目储备有限、缺乏可参考的投资业绩等原因,往往募资比较困难,一旦能获得优异的基金回报率,后续基金持续募资的可能性就大大增加。”Arsenal Capital 合伙人 Terry Mullen 提到。

  因此新机构在运作管理First-Time Funds时,往往会投入全部资源和精力。相比老牌机构,大多新机构更加主动积极、勇于创新。并且,管理团队的扁平化,也使得投资决策效率更高,项目质量更优。

  此外,老牌机构往往非常看好从自身裂变出来的新机构,更愿意与这样的机构合作,双方的深入合作点一般在项目资源和LP资源共享等方面,再加上新机构创始人精益求精的基金管理模式,这些都将大大提高First-Time Funds获取较高投资回报的可能性。

  Arsenal Capital 的合伙人 Terry Mullen表示,“在每个基金中,我们只愿意增加少数几个投资者——我们并不打算筹集很多资金。所以,如果你的目标不是最大化资本回报,或是成本回报,那么我们有资本对投资人更挑剔一些,我们坚持寻找那些聪明、优秀的投资者。我们希望他们更早地资助我们,与我们一起成长,并在成熟后进一步支持。”

  LP市场竞争日益激烈,为增强自身实力并获得更优回报,拥有长远发展意识的LP往往会采取一系列差异化投资策略,其中就包括筛选有潜力的First-Time Funds。Pantheon 的合伙人Rudy Scarpa表示,目前投资风口确实变的比较快,这样投GP时,首先建议GP对风口行业要有深刻的认知,而且需要根据市场变化来调整,不要一味地追风口,要提前布局。例如现在人工智能很火,但我了解的很多GP所投的人工智能项目是几年前就已经投了,A轮或B轮,毕竟火的时候估值已经很高了。

  但是,新机构也有很多因素影响着First-Time Funds的业绩,包括普遍缺乏完善的投后管理体系,团队稳定不佳,这就需要专业化的机构投资者对优秀机构进行挖掘。另一方面,由于新机构团队不稳定,团队合力能否实现“1+1>2”也未知。新机构在管理First-Time Funds过程中的默契程度与团队稳定性都将成为影响其业绩的风险因素。

  Preqin全球数据统计显示,2000年至2012年的12年间,除了2004至2008年全球私募市场First-Time Funds与非First-Time Funds投资回报水平差不多,其余年份First-Time Funds的投资回报水平都更佳。2012年,全球私募市场First-Time Funds 的内部收益率净值(中位数)已增至23.8%,远高于非First-Time Funds的11.8%。

  在中国市场,清科研究中心对调研样本基金收益率的统计显示,2004年至2015年间,包含早期、VC、PE在内的私募股权First-Time Funds的IRR中位数比同期私募股权基金整体IRR中位数高出5到10个百分点。因此,结合全球市场来看,First-Time Funds 对机构投资人来说是差异化配置的重要部分。但由于它存在上述风险,所以LP在投资和尽调时要谨慎,组合中需要适当配置。在不同的年份,LP也要调整配置比例。

  本文由平台/作者授权金融界网站发布,未经授权,请勿转载。如果您有干货观点或文章,愿意为广大投资者提供最权威最专业的参考意见。无论您是权威专家、财经评论家还是智库机构,我们都欢迎您积极踊跃投稿,入驻金融界网站名家专栏。
邮箱地址:mingjia@jrj.com.cn,咨询电话:010-83363000-3477。期待您的加入!

关键词阅读:PE 差异化投资 市场

责任编辑:曹静
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
武汉进京女患者身份曝光:曾涉贪腐窝案入狱10年

2020-02-28 07:02:35来源:中国基金报

复工“晴雨表”来了!这个产品价格持续上行 都是下游需求惹的“火”

2020-02-28 08:05:03来源:证券时报

全球央行“降息大合唱”即将奏响?市场预计美联储今年将降息三至四次 最早就在3月

2020-02-28 05:39:43来源:FX168

韩国新增新冠肺炎确诊病例256例 累计确诊病例2022例

2020-02-28 08:57:08来源:金融界网站

全国新增确诊327例 湖北外重回个位数

2020-02-28 10:38:10来源:券商中国

国有资本划转社保基金有望再提速 相关运作管理办法料加快出台

2020-02-28 05:40:52来源:中国证券报

楼市要松绑?8个城市房贷首付比例20%?来看权威解读!多地调整公积金贷款 监管这样定调

2020-02-28 00:25:05来源:券商中国

购房补贴也来了 每平方150元!多地打响楼市战“疫”

2020-02-28 13:10:15来源:e公司官微

降薪、裁员、花样自救 创业者还有这些紧急诉求!

2020-02-28 07:53:40来源:证券时报网

伊朗副总统确诊新冠肺炎!高官连续感染 防疫难题拷问中东

2020-02-28 07:43:40来源:国际金融报

建行深圳分行:降低二套房首付的报道系误读

2020-02-28 09:45:51来源:中新经纬

中金:疫情抑制1-2月经济活动,2月社融有望明显放量

2020-02-28 08:59:17来源:金融界网站

抢注“李文亮”商标的公司 道歉了!网友:吃相难看

2020-02-28 12:20:45来源:每日经济新闻

不到两个月狂销2681亿 揭开爆款基金背后的秘密

2020-02-27 23:59:37来源:每日经济新闻

任泽平:是该启动“新”一轮基建了

2020-02-28 10:35:00来源:金融界网站

教育部回应高考会不会推迟:组织专家评估

2020-02-28 10:41:09来源:金融界网站

8组数据看懂中国经济:对全球经济增长贡献率达30%

2020-02-28 12:58:20来源:证券时报网

第一波降薪潮来了:刚复工 我的工资降到1500元

2020-02-19 16:25:05来源:投资界

传合伙人离职 600家线下门店的爱回收如何“活下去”?

2020-02-20 11:08:07来源:GPLP

消费者宅家都做啥?拼多多消费品榜单显示:理发、打蛋、试口红

2020-02-20 12:44:48来源:华云网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
实时热点