叶檀:除了股市 我们无处可去 除了股权 我们无物可投!

1评论 2019-09-17 09:23:13 来源:金融界网站 作者:叶檀 疫情对A股影响持股跟踪

  作者:知名财经评论家、财经专栏作家 叶檀    

  开盘第一天,石油股大涨。

  中秋节期间,市场发生了两件大事,油价上升,全球主要央行实行负利率,进入越省钱、越倒霉的时代。

  按理,油价大涨,黄金大涨,风险资产应该紧张,但紧张只是短暂的,市场被另一股更强大的逻辑所控制。

  这股逻辑,直接决定了未来数年的投资市场。

  叶檀:除了股市 我们无处可去 除了股权 我们无物可投!沙特熊熊大火 燃烧全球市场

  沙特大火熊熊,在短时间内猛烈冲击全球市场,中国市场要提前做好准备。

  9月14日凌晨,沙特东部的布盖格和胡赖斯的一家炼油厂和一座油田遇袭,19个目标被击中,这次袭击,估计是用无人机、巡飞弹,直接命中了两大目标:沙特重要的炼油厂、全世界最重要的优质油田之一。

  沙特石油每天减产570万桶,约占全球每天石油供应的5%,全球油价随后创出近期新高,黄金价格大涨。

  9月16日亚市盘初,布伦特原油开盘跳涨19%,升破70关口,是1988年期货开始交易以来美元计价最大涨幅;美原油开盘跳涨约15%,升破60关口,最高触及63.34美元/桶。布伦特和美油,都创下5月22日以来的新高。

  事件进入罗生门阶段。

  沙特方面宣称,遭到两架自杀式无人机的袭击,宣布对此事件负责的也门胡塞武装宣称,是十架自杀式无人机。美国有官员宣称,这些无人机和导弹,来自伊朗或者伊拉克:“很难看出,这些东西如何来自伊朗或伊拉克以外的任何地方”,“你不可能用10架无人机击中19个目标”。

  打击石油设施并不意外,今年上半年就打过了,2006年也打过了。意外的是,这一次是如此的成功。

  要知道,2018年,沙特军费支出676亿美元,全球排名第三,相比之下,胡塞武装是“小米加步枪”,伊朗挣扎求生。

  阿美对油田重重看护,就算是无人机成本低、拦截困难,10架无人机就这样大摇大摆的击中重要目标,仍然让人难以置信。有人甚至怀疑是美国和沙特自导自演的一出戏,为了对付伊朗,也是为了抬高沙特阿美IPO的估值。

  这一次沙特油田遇袭,对中国影响几何?

  我们来做一次沙盘推演,做最坏的打算。

  假设沙特不能在一个月内恢复产能,全球油价持续上升,沙特是中国最重要的原油进口国之一。

  原本,国内油价已在高位,柴油价格已接近国家发改委的批发限价,沙特阿美遭袭助推了上涨的势头。

  但形势没有那么糟糕。

  各主要国家已有应对之策。

  上世纪70年代,第一次第二次石油危机造成全球滞胀,美国建立了原油储备机制。这一次,美国能源部宣布,准备从6.3亿桶的缓存中提取石油储备,“以抵消这次行为对石油市场造成的任何破坏”。

  美国已经成为全球最大的原油生产国。9月10日,美国能源资料协会(EIA)表示,美国2019年原油产量预计增加125万桶/日,达到创纪录的1,224万桶/日,超过沙特和俄罗斯,成为全球最大的产油国。

  沙特也有庞大的储备,从1988到2009年,沙特斥资数百亿美元,在境内5个不同地区兴建5座巨大的地下储油设施,共可储存数千万桶各类炼油产品,在危机时使用。

  页岩气的产量占一半左右。

  作为沙特的伙伴和竞争对手,俄罗斯立马补位。9月16日,俄罗斯能源部长表示,全球有足够的库存来填补沙特石油的供应空缺,正在和沙特进行相关讨论。

  今年前7个月,俄罗斯石油出口量增长了1.4%,但出口收入同比“缩水”了2.9%,沙特产量下降,其他产油说不定在偷着乐。

  中国呢,有办法解决。

  2018年,中国从沙特累计进口4386万吨,占中国原油总进口量的17.1%,中国进口总量是4亿吨。今年,沙特对中国的出口反超俄罗斯,如果沙特不能恢复产能,中国必然增加从俄罗斯的进口。

  中国正在大规模扩张储备,沙特“小插曲”不会从根本上打击我国。

  许多石油卖家等着中国的大单子,中石油已经在伊拉克拿下了三个油田项目,今年6月和7月期间,我国三个港口共计接收了超128万吨的伊朗原油。在这几个港口中,既有商业储油罐,也有我国的紧急储油罐。

  中国炼油产能大扩张,既在大规模进口原油,也在大规模出口成品油。

  2018年,中国成品油净出口量首次突破4000万吨,迫不得已,中国只能降低成品油的出口。

  国内市场成品油供过于求、库存高企,成品油在打价格战,以前是折几毛钱,现在是折一块钱。

  中国不会因为沙特的一场大火发生滞胀。

  果然,北京时间9月16日晚上8点半,黄金价格下降,原油价格进入震荡区域,最惊恐的时间已过。

  叶檀:除了股市 我们无处可去 除了股权 我们无物可投!

  全球进入“负时代” 中国风险资产很有吸引力

  金融危机以来又一次,全球主要央行进入负利率时代。

  从9月以来,一连串的宽松和降息,给风险资产打了强心针。

  9月12日晚,欧洲央行宣布,下调存款利率10个基点,到-0.5%,是欧洲央行2016年以来的首次降息;

  9月16日,中国央行全面降准落地,大家踮着脚尖,继续盼望降息;

  9月18日,美联储将召开议息会议,市场预计,美联储大概率再度降息;

  9月20日,预计银行LPR利率报价将下调,达到降息的目的。

  买欧日等国的债券,相当于活雷锋。

  8月底,德国宣布拍卖2050年到期(30年期)国债,票息为零,史无前例,刨除通胀因素,实际利息是-0.11%,此前不久,德国刚刚发行了票息为零的10年期国债。

  

  根据美国银行的最新研报,非美元主权债券平均收益率已经跌至-0.03%,有史以来首次变为负值。

   

  据专业机构统计,全球实际收益率为零或为负的债券,占了发行总数的1/3左右,总金额超过16万亿美元。3年前,规模才7万亿美元。

  

  瑞士、德国、法国等国家国债利率全部为负,欧元区国债利率进入“负时代”。

  不光国债,存款也是负利率。8月6日,瑞士银行(UBS)宣布将对50万欧元以上的存款征收年费,换句话说,存款要说钱。就问你,还去不去银行存钱?!

  商业贷款也有负利率。

  今年8月上旬,丹麦第三大独立银行Jyske Bank宣布,启动利息为-0.5%的10年期固定房地产按揭业务。

  震惊了!全球第一次出现负利率商业信贷。不借白不借,赶紧借钱投。

  更让人震惊的是,从6月份开始,商业贷款也出现了负利率。让我扶墙,安静一会儿。

  叶檀:除了股市 我们无处可去 除了股权 我们无物可投!

  人民币资产 值得投资!为什么北上资金这么追捧股市?

  负利率时代,人民币资产依然是利率较高的资产。

  全球货币泛滥,形成套利链条,资金必然进入风险资产,以及汇率相对稳定、利率相对较高的资产。

  看看,存款利率一直为负的日本人是怎么投资的?

  答案是,股市。

  1990年代末期,日本国债收益率首次低于日本股市的股息率。现在,日本股息率与10年期日本国债收益率之间的利差创下历史新高。找到股息高的股票,持有。

  叶檀:除了股市 我们无处可去 除了股权 我们无物可投!

  (蓝线:MSCI明晟日本股市指数股息率;橙线:10年期日本国债的收益率)

  过去20年,日本投资者越来越多地将资产配置于股票,获得分红收益。

  中国银行(行情601988,诊股)理财收益仍有5%,汇率6到7震荡,资金进入人民币资产。

  并且,中国敞开怀抱,欢迎国际资金入驻。

  除了纳入MSCI等指数之外,最近还有一些欢迎举措。

  国家外汇管理局宣布,取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制,同时,一并取消RQFII试点国家和地区限制。

  国家外汇管理局副局长张新的数据,截止2019年8月末,合格境外投资者持有A股总市值6822亿元人民币,仅占A股流通市值的1.5%。

  当前,我国全部境外投资者持有的A股市值占市场流通总市值的3.8%,其中通过合格境外投资者持有的A股市值约占全部外资持有A股流通市值的41%,但合格境外投资者贡献的成交量仅占外资通过各渠道买卖A股成交量的23%。

  外资将通过RFII进入,北上资金更敏感,早就开始大进特进,规模比QFII大得多。

  

  根据Wind数据,2019年6月,境外机构和个人持股规模为16473亿,2019年中报期,QFII与陆股通的持股分别为1604.56亿、9921.30亿,陆股通的持股规模是QFII的6倍多,在全部外资持股中,占比60.23%。

  

  从8月29日到9月12日,北上资金连续11日净流入,连续流入天数创年内新高。

  北上资金是最自由、敏感的资金,让我们密切关注北上资金。

  存款跑不赢通胀,纸币不是过硬的财富,房产大势不热,资金可以投资的,只能是与实体相关的风险资产。

  我们维持股市的震荡区间不变,但负利率时代,和经济转型时代,除了实体和股权,你无处可去。

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关键词阅读:股市 股权

责任编辑:曹静
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