康崇利:四大利好齐助力 行情将继续绽放

1评论 2019-09-16 10:29:02 来源:金融界网站 作者:康崇利 华资实业20%大肉分享

  联讯证券分析师委员会副主任、首席市场分析师 康崇利   

  全球降息潮再加码,国内宽松空间进一步打开

  (一)全球降息潮再加码:央行降息+重启QE

  913日,欧洲央行采取了降息与重启QE等五项宽松组合措施1)降低存款便利利率10个基点至-0.5%,维持主要再融资利率0%和边际贷款便利利率0.25%不变;2)重启资产购买计划,从111日起每月平均购买规模200亿欧元3)此前QE购买的证券资产继续再投资;4)对9月开启的定向长期再融资操作,对超额贷款部分,利率可以最低降至存款便利利率水平,操作期限由2年延长至3年;5)引入两层利率分层机制。

  欧洲央行此次降息并重启QE,标志着更多的主要国家央行加入了降息潮,全球宽松的主旋律得到进一步加强

  919日,美联储也将迎来议息会议,大概率会再次降息25个基点。根据CME数据,目前美联储降息25个基点的概率达80%

  (二)央行将下调LPR报价

  在全球降息潮愈演愈烈之际,更有利于国内宽松空间的进一步打开96日央行全面+定向降准以后,很有可能也将迎来降息的举措。

  我们预计,920日的银行LPR利率报价将下调,央行也可能跟随美联储适当下调MLF利率,达到降息的目的

  社融超预期将在基本面上提振信心

  8月新增社融为1.98万亿元,好于市场预期;8月社融存量同比增长10.7%,增速与上月持平。另外,8月新增人民币贷款1.21万亿元,M2同比增速为8.2%,增速比上月升0.1个百分点。

  虽然我们不能断定,未来社融是否会继续企稳回升,但8月社融超预期至少表明稳增长的托底起到了一定的成果,会增加市场对经济恢复的信心市场一直对社融非常在意,比如今年1月社融数据大幅超预期是一季度火爆行情演绎的关键助推器。下周统计局将公布8月份经济相关数据,值得重点关注。

  外资迎来新一轮流入高峰

  随着A股全方面的回暖,在叠加资本市场开放方面的一系列利好,外资迎来了新一轮流入高峰截至912日,陆股通累计净流入超过8000亿元,创下历史新高,而且最近四周单周净流入额都超过100亿元。

  一方面,QFIIRQFII全面放开将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性,有利于进一步吸引更多长线资金。另一方面,9月下旬,富时罗素和标普道琼斯指数将纳入A股,我们预计将带来近400亿元的被动净流入

  行情将继续绽放,潜伏补涨板块

  本周前三天,市场的进行还是显得有些犹豫,一方面前期大幅上涨有待一定时间的消化;另一方面,白酒板块的大跌对市场形成一定的拖累。但周四,市场在非银和房地产发力的带动下,指数创下8月以来的反弹新高。

  近期,中美经贸关系改善、政策持续发力、社融超预期、外资持续大规模流入四大利好齐助力,市场的犹豫预计会逐步消散,行情将继续绽放,并向更有广度、更全面的方向延伸,形成全面开花局面。我们预计,国庆前行情有望冲击3100点,彻底冲破7月初的高点,为冲击年内新高做好准备

  从配置上看,建国70周年大庆将利好军工板块,近期宽松政策最为受益的就是金融和周期,未来大概率存在补涨的机会。降准大幅降低了银行的资金成本,部分对冲掉了贷款利率下行带来的息差损失,而加快地方专项债发行,对整个基建链条无疑最为利好。本周房地产和非银金融已经有所反应。

  风险提示:政策不达预期,经济下行超预期,外围环境大幅恶化

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  以下为正文部分

  欧洲央行加入了全球降息潮,下周美联储大概率也会再度降息,全球宽松的主旋律更加明确,央行会不会跟随呢?8月社融数据超预期能否明显增强市场信心?国庆长假将至,是否该坚定看多持股过节呢?

  一、全球降息潮再加码,国内宽松空间进一步打开

  (一)全球降息潮再加码:欧央行降息+重启QE

  913日,欧洲央行采取了降息与重启QE等五项宽松组合措施1)降低存款便利利率10个基点至-0.5%,维持主要再融资利率0%和边际贷款便利利率0.25%不变;2)重启资产购买计划,从111日起每月平均购买规模200亿欧元;3)此前QE购买的证券资产继续再投资;4)对9月开启的定向长期再融资操作,对超额贷款部分,利率可以最低降至存款便利利率水平,操作期限由2年延长至3年;5)引入两层利率分层机制。

  受全球经济增长放缓及全球贸易摩擦的影响,欧元区增长动能大幅下滑,促使欧央行采取了进一步宽松的政策。德国制造业PMI跌至43.5%,创下2012年欧债危机以来的最低水平。

  欧洲央行此次降息并重启QE,标志着更多的主要国家央行加入了降息潮,全球宽松的主旋律得到进一步加强

  联讯策略大势研判:四大利好齐助力,行情将继续绽放

  919日,美联储也将迎来议息会议,大概率会再次降息25个基点。根据CME数据,目前美联储降息25个基点的概率达80%

  联讯策略大势研判:四大利好齐助力,行情将继续绽放

  (二)央行将下调LPR报价

  在全球降息潮愈演愈烈之际,更有利于国内宽松空间的进一步打开。96日央行全面+定向降准以后,很有可能也将迎来降息的举措

  我们预计,920日的银行LPR利率报价将下调,央行也可能跟随美联储适当下调MLF利率,达到降息的目的。

  二、社融超预期将在基本面上提振信心

  8月新增社融为1.98万亿元,好于市场预期;8月社融存量同比增长10.7%,增速与上月持平。另外,8月新增人民币贷款1.21万亿元,M2同比增速为8.2%,增速比上月升0.1个百分点。

  根据联讯宏观团队的观点,一方面,表内信贷量与结构俱佳,企业中长期信贷的绝对规模和比例继续回升。7月政治局会议提出要加大民企与制造业企业的中长期融资,银行受到的政策压力提升;银行预期未来会继续调降LPR,使信贷利率下滑,息差进一步收窄,为了提前锁定收益,部分银行可能会提前加快贷款的审批;基建项目的加快落地也带动融资提速。另一方面,表外项目环比改善,未贴现银行承兑汇票是最大变量。未贴现承兑汇票上月新增-4500亿,而本月是增长了150亿元。

  虽然我们不能断定,未来社融是否会继续企稳回升,但8月社融超预期至少表明稳增长的托底起到了一定的成果,会增加市场对经济恢复的信心市场一直对社融非常在意,比如今年1月社融数据大幅超预期是一季度火爆行情演绎的关键助推器。下周统计局将公布8月份经济相关数据,值得重点关注。

  联讯策略大势研判:四大利好齐助力,行情将继续绽放

  三、外资迎来新一轮流入高峰

  随着A股全方面的回暖,在叠加资本市场开放方面的一系列利好,外资迎来了新一轮流入高峰截至912日,陆股通累计净流入超过8000亿元,创下历史新高,而且最近四周单周净流入额都超过100亿元。(关于北上资金的详细运动规律可参考报告《探寻北上资金择时的秘密》)

  一方面,QFIIRQFII全面放开。910日,国家外汇管理局宣布,经国务院批准,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII),投资额度限制,同时取消RQFII试点国家和地区限制。

  沪港通深港通开放后,QFII一度受到了冷落。表面上看QFII的总额度没用完,但实际上每一家机构需要额度的时候都是需要单独申请,一些需求大的客户可能额度早已用完,而沪港通和深港通不需要这种申请。合格境外投资者投资额度的放开,将提升境外投资者参与境内金融市场的便利性,有利于进一步吸引更多长线资金。(参考报告《QFII完全放开,外资最爱买什么?各行业外资重仓全掌握》)

  另一方面,9月下旬,富时罗素和标普道琼斯指数将纳入A股,我们预计将带来近400亿元的被动净流入

  联讯策略大势研判:四大利好齐助力,行情将继续绽放

  、行情将继续绽放,潜伏补涨板块

  本周前三天,市场的进行还是显得有些犹豫,一方面前期大幅上涨有待一定时间的消化;另一方面,白酒板块的大跌对市场形成一定的拖累。但周四,市场在非银和房地产发力的带动下,指数创下8月以来的反弹新高。

  近期,中美经贸关系改善、政策持续发力、社融超预期、外资持续大规模流入四大利好齐助力,市场的犹豫预计会逐步消散,行情将继续绽放,并向更有广度、更全面的方向延伸,形成全面开花局面。我们预计,国庆前行情有望冲击3100点,彻底冲破7月初的高点,为冲击年内新高做好准备。

  从配置上看,建国70周年大庆将利好军工板块,近期宽松政策最为受益的就是金融和周期,未来大概率存在补涨的机会降准大幅降低了银行的资金成本,部分对冲掉了贷款利率下行带来的息差损失,而加快地方专项债发行,对整个基建链条无疑最为利好。本周房地产和非银金融已经有所反应。

  联讯策略大势研判:四大利好齐助力,行情将继续绽放

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关键词阅读:利好 降息 欧洲 QE 央行 LPR

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