上市公司2019年中报业绩总结

　　上市公司2019年中报已披露完毕，下面我们就整体业绩情况进行总结：全A、全A（非金融）2019年中报的营收增速及归母净利润增速均较一季度有所回落，全A（非金融）盈利增速由正转负；分板块看，主板和创业板的盈利增速走弱，中小板盈利降幅收窄，龙头股优势凸显；从风格的角度看，金融、稳定、消费类公司盈利相对较好；从行业的角度来看，农林牧渔、非银金融、计算机、国防军工、机械、建材、食品饮料等行业盈利相对较好。

　　全A、全A（非金融）2019年中报的营收增速及归母净利润增速均较一季度有所回落，全A（非金融）盈利增速由正转负。全A、全A（非金融）19Q2的营收同比增速分别为10.34％、9.55％，较19Q1的11.88％、10.59％分别回落1.54pct、1.04pct；全A、全A（非金融）19Q2的归母净利润同比增速分别为6.81％、-1.83％，较19Q1的9.93％、2.42％分别回落3.13pct、4.25pct，全A（非金融）盈利增速由正转负。

　　分板块看，主板的营收及归母净利润增速均出现下滑，盈利增速放缓幅度较大，龙头股优势凸显。主板、主板（非金融）19Q2的营收同比增速分比为10.86％、10.08％，较19Q1的12.22％、10.84％分别回落1.36pct、0.76pct；主板、主板（非金融）19Q2的归母净利润同比增速分比为8.56％、0.4％，较19Q1的11.81％、5.85％分别回落3.25pct、5.45pct，主板的盈利增速放缓较大。从上证50指数的盈利变化来看，19Q2上证50归母净利润同比为11.32％，较19Q1的11.85％回落了0.53pct，好于整体表现，龙头股优势凸显。

　　中小板营收增速有所回落，净利润降幅收窄。中小板、中小板（非金融）19Q2的营收同比增速分别为7.14％、6.87％，较19Q1的9.17％、8.76％分别回落2.03pct、1.89pct；中小板、中小板（非金融）19Q2的归母净利润同比增速分别-2.12％、-5.66％，较19Q1的-3.86％、-10.20％分别提升1.74pct、4.54pct，中小板盈利降幅收窄。

　　创业板营收增速回落，净利润同比下滑幅度扩大。创业板、创业板（剔除温氏、乐视）19Q2的营收同比增速分别为5.78％、5.27％，较19Q1的10.44％、10.82％分别回落4.65pct、5.55pct；创业板、创业板（剔除温氏、乐视）19Q2的归母净利润同比增速分别为-27.38％、-10.67％，盈利下滑幅度较19Q1的-16.83％、-10.28％分别扩大10.55pct、0.39pct。

　　从风格的角度看，根据中信风格指数，金融、稳定、消费类公司盈利相对较好。金融、稳定、消费类公司19Q2的盈利增速为正，分别为15.63％、13.69％、8.93％；从相对于19Q1变化来看，周期的降幅有所收窄。

　　从行业的角度来看，农林牧渔、非银金融、计算机、国防军工、机械、建材、食品饮料等行业盈利相对较好：

　　从盈利同比增速来看，19Q2盈利增速排名前十的行业分别为：农林牧渔（112.41％）、综合（87.72％）、非银金融（69.60 ％）、计算机（40.13％）、国防军工（32.27％）、机械设备（30.61％）、建筑材料（21.70％）、食品饮料（21.43％）、休闲服务（21.03％）、房地产（14.52％）。

　　从相对于19Q1盈利增速的变化来看，回升幅度排名前十的行业分别为：通信、农林牧渔、综合、电子、有色金属、钢铁、轻工制造、家用电器、化工、银行。

　　大势研判：行情存在催化因素，把握结构性行情

　　短期扰动因素靴子落地，行情存在催化因素，把握结构性行情：

　　随着“70周年庆”临近，预计政策维稳的可能性偏大，政策面上整体将偏暖，逆周期政策发力对冲经济下行压力，货币政策方面可能很快会下调MLF利率。近期政策面利好频出，8月23日，国务院办公厅印发了《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》；8月26日，国务院印发《6个新设自由贸易试验区总体方案》；8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》；8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议，提及要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。逆周期调控政策发力能够对冲经济下行压力，随着“70周年庆”临近，预计政策维稳可能性偏大，后续政策基调将维持宽松。货币政策上，我们预计央行会很快通过下调MLF利率（即降息）来测试LPR的改革效果。

　　上市公司2019年中报已披露完毕，A股将迎来业绩真空期，业绩对于市场的扰动减弱。截止8月31日，上市公司2019年中报业绩已披露完毕，A股将迎来业绩真空期，这一阶段，业绩对于市场的扰动将有所减弱。

　　外围环境方面，中美彼此加征的新一轮关税阶段性落地，中美经贸问题带来的负面冲击较8月初明显减小。中美彼此加征的新一轮关税阶段性落地，短期外围风险是否会放大仍需进一步观察。从外围因素的影响来看，本周A股在周一大幅低开后有所反弹，随后维持震荡，中美经贸问题带来的负面冲击较8月初明显减小。

　　配置方面，建议把握建构性行情，重点配置以下行业：

　　其一，中报业绩较好且增长有望延续的行业，比如金融、大消费板块；

　　其二，具有政策支持的板块，比如国防军工、5G等；

　　其三，黄金板块，一方面受到全球降息潮的刺激，另外全球避险情绪升温也进一步激化金价。

　　风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化

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　　以下为正文部分

　　本周（8月26日至8月30日）周一受外围风险影响，A股大幅低开，随后维持震荡。最终，本周沪指跌0.39％，收于2886.24点，国防军工、农林牧渔、食品饮料、汽车等板块涨幅居前，表现较好的板块多集中于大消费板块，房地产、通信、非银等板块表现相对落后。

　　一、上市公司2019年中报业绩总结

　　上市公司2019年中报已披露完毕，下面我们就整体业绩情况进行总结：全A、全A（非金融）2019年中报的营收增速及归母净利润增速均较一季度有所回落，全A（非金融）盈利增速由正转负；分板块看，主板和创业板的盈利增速走弱，中小板盈利降幅收窄，龙头股优势凸显；从风格的角度看，金融、稳定、消费类公司盈利相对较好；从行业的角度来看，农林牧渔、非银金融、计算机、国防军工、机械、建材、食品饮料等行业盈利相对较好。

　　全A、全A（非金融）2019年中报的营收增速及归母净利润增速均较一季度有所回落，全A（非金融）盈利增速由正转负。全A、全A（非金融）19Q2的营收同比增速分别为10.34％、9.55％，较19Q1的11.88％、10.59％分别回落1.54pct、1.04pct；全A、全A（非金融）19Q2的归母净利润同比增速分别为6.81％、-1.83％，较19Q1的9.93％、2.42％分别回落3.13pct、4.25pct，全A（非金融）盈利增速由正转负。

　　分板块看，主板的营收及归母净利润增速均出现下滑，盈利增速放缓幅度较大，龙头股优势凸显。主板、主板（非金融）19Q2的营收同比增速分比为10.86％、10.08％，较19Q1的12.22％、10.84％分别回落1.36pct、0.76pct；主板、主板（非金融）19Q2的归母净利润同比增速分比为8.56％、0.4％，较19Q1的11.81％、5.85％分别回落3.25pct、5.45pct，主板的盈利增速放缓较大。从上证50指数的盈利变化来看，19Q2上证50归母净利润同比为11.32％，较19Q1的11.85％回落了0.53pct，好于整体表现，龙头股优势凸显。

　　中小板营收增速有所回落，净利润降幅收窄。中小板、中小板（非金融）19Q2的营收同比增速分别为7.14％、6.87％，较19Q1的9.17％、8.76％分别回落2.03pct、1.89pct；中小板、中小板（非金融）19Q2的归母净利润同比增速分别-2.12％、-5.66％，较19Q1的-3.86％、-10.20％分别提升1.74pct、4.54pct，中小板盈利降幅收窄。

　　创业板营收增速回落，净利润同比下滑幅度扩大。创业板、创业板（剔除温氏、乐视）19Q2的营收同比增速分别为5.78％、5.27％，较19Q1的10.44％、10.82％分别回落4.65pct、5.55pct；创业板、创业板（剔除温氏、乐视）19Q2的归母净利润同比增速分别为-27.38％、-10.67％，盈利下滑幅度较19Q1的-16.83％、-10.28％分别扩大10.55pct、0.39pct。

　　从风格的角度看，根据中信风格指数，金融、稳定、消费类公司盈利相对较好。金融、稳定、消费类公司19Q2的盈利增速为正，分别为15.63％、13.69％、8.93％；从相对于19Q1变化来看，周期的降幅有所收窄。

　　从行业的角度来看，农林牧渔、非银金融、计算机、国防军工、机械、建材、食品饮料等行业盈利相对较好：

　　从盈利同比增速来看，19Q2盈利增速排名前十的行业分别为：农林牧渔（112.41％）、综合（87.72％）、非银金融（69.60 ％）、计算机（40.13％）、国防军工（32.27％）、机械设备（30.61％）、建筑材料（21.70％）、食品饮料（21.43％）、休闲服务（21.03％）、房地产（14.52％）。

　　从相对于19Q1盈利增速的变化来看，回升幅度排名前十的行业分别为：通信、农林牧渔、综合、电子、有色金属、钢铁、轻工制造、家用电器、化工、银行。

　　二、大势研判：行情存在催化因素，把握结构性行情

　　短期扰动因素靴子落地，行情存在催化因素，把握结构性行情：

　　随着“70周年庆”临近，预计政策维稳的可能性偏大，政策面上整体将偏暖，逆周期政策发力对冲经济下行压力，货币政策方面可能很快会下调MLF利率。近期政策面利好频出，8月23日，国务院办公厅印发了《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》；8月26日，国务院印发《6个新设自由贸易试验区总体方案》；8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》；8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议，提及要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。逆周期调控政策发力能够对冲经济下行压力，随着“70周年庆”临近，预计政策维稳可能性偏大，后续政策基调将维持宽松。货币政策上，我们预计央行会很快通过下调MLF利率（即降息）来测试LPR的改革效果。

　　上市公司2019年中报已披露完毕，A股将迎来业绩真空期，业绩对于市场的扰动减弱。截止8月31日，上市公司2019年中报业绩已披露完毕，A股将迎来业绩真空期，这一阶段，业绩对于市场的扰动将有所减弱。

　　外围环境方面，中美彼此加征的新一轮关税阶段性落地，中美经贸问题带来的负面冲击较8月初明显减小。中美彼此加征的新一轮关税阶段性落地，短期外围风险是否会放大仍需进一步观察。从外围因素的影响来看，本周A股在周一大幅低开后有所反弹，随后维持震荡，中美经贸问题带来的负面冲击较8月初明显减小。

　　配置方面，建议把握建构性行情，重点配置以下行业：

　　其一，中报业绩较好且增长有望延续的行业，比如金融、大消费板块；

　　其二，具有政策支持的板块，比如国防军工、5G等；

　　其三，黄金板块，一方面受到全球降息潮的刺激，另外全球避险情绪升温也进一步激化金价。