最近一段时间股市流行一个词汇，那就是有韧性，从走势看，确实存在一定的韧性，但是股市仅仅有韧性就够了吗？我觉得是很不够的。A股基本上是一个单边做多的模式，只有上涨才能盈利。

　　上证综指是A股的标杆指数，具有代表性意义，一直是投资者和分析师重点关注分析的指数，全年看走势不错，上证综指目前尚有15％涨幅，创业板还有28％涨幅。从5月60日大跌大致企稳以后，股指在一个箱体内震荡，高位在3050点一线，最低到2733.92点，目前是2900点左右，从股指运行来看确实有一定的韧性，但是这是位于历史高点一般不到空间的韧性，未必太有意义。

　　股指有韧性，很多专家罗列了很多理由，比如宏观经济有韧性，主要是消费已经成为最大推动力，对外依赖度下降；货币政策宽松，资金利率明显下行；股市不断开放，纳入各种国际指数，带来大量的新增资金；机构力量越来越强大，外资、险资、公募和社保成为股市中坚力量，价值投资深得人心；股市市盈率很低，位于历史低点附近；股市改革没有停止，制度越来越完善这些都是对的，这一点无可置疑。

　　但是仅仅有这些并不能构成股市韧性的全部，从走势看，股指从4月22日出现了一波急跌，此后虽然处于箱体震荡，但是与美股相比，我们还是偏弱的，以上周四和周五相比，外围连续强劲反弹，我们均是冲高回落，显示市场内生性上涨动力较为疲软，市场追高意愿比较弱，上涨无果，只能选择调整寻求支撑。

　　股市走的相对有韧性，可能与上述的原因存在一定关系，但也与某些利好政策不断出台有关系，但非常可惜，这些利好政策也只是出现单日的大阳线，而不能带来趋势性的反弹，像本月的15和19日放量长阳线，就与降低转融券利率和放开融资融券范围有关，也与央行完善改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制有关，

　　回顾这段时间的走势，不乏往下长阴杀跌或者直接跳空的阴线杀跌，像5月17和7月8日、8月5日，8月六日虽然是红十字星，但下跌力度还是蛮大的，这种不间断的阴线下杀，实际上显示市场的一种恐慌心态，说明市场运行缺少平稳的心态，遇到利空就是放量下跌，投资者争先恐后的跑路，股指韧性还是稍有不足的，还是需要一定利好刺激的。一些国际金融市场的动荡我们没有办法去阻止，但是美国股市作为金融风险的发源地，受到贸易争端、经济衰退和美联储鹰货币政策等影响，其走势比A 要强得多，上半年还多次创历史新高，下半年尽管有波动，但离历史高点已经不远，道指最高是27398点，目前是26403点，相差995点或者3.6％。可见A股的疲软不仅仅是国际金融市场动荡，而是有其他原因。

　　A股走软需要从A股制度层面着手，困扰股市健康运行的一些投资者关注问题一直没有能够很好的消除，这可能才是股市运行不强的主因。而不是单纯从货币政策和宏观经济着眼，因为央行已经多次降准市场资金利率大幅下行，宏观经济虽然有压力但韧性依然存在，贸易摩擦美国比我们伤害更深。

　　股市上涨最终要归结到资金问题，目前两市成交明显不足，显示增量资金很有限，是一个存量资金博弈状态，场外资金有点裹脚不前，但是市场每天都要面对IPO、交易费用和减持的资金抽离，一个市场IPO不可或缺，维持IPO常态化是必要的，但是铺天盖地的减持公告，说明我们股市是有严重的定位失误，一个公司原始股东不断的抛售股份，说明上市动机不纯，而制度的不完善让大比例减持和清仓减持成为可能，减持已经成为牛市的最大障碍之一，如果不修改减持制度，每一轮牛市最终受益者就是减持的高管和原始股东，最终可能都会被增加的减持砸下来。

　　影响投资者进场的不仅仅是偏重于融资，还在于上市公司治理极度混乱，出现了严重的道德风险，问题股白马股都有业绩暴雷，尤其是白马股的暴雷对投资者伤害更深，也有很多本身就较为垃圾的股票暴雷，可是投资者的司法救济渠道不是特别的通畅，投资者受到的损失索赔难度还是客观存在，另外百亿元级别的财务造假，几十亿元级别的资金占用，罚款也仅仅只有60万元，严重挫伤了投资者的信心，被很多投资者质疑罚的过轻，但是罚款需要有法可依，证券法规定就摆在那儿，证监会加大处罚缺少依据，突破证券法的处罚是不可能的，可证券法的修改严重滞后于股市发展不是一天两天，也不是一年两年了，但修法依然步履蹒跚，呼吁多年的集体诉讼机制还是待字闺中。

　　股市是存在韧性，仅仅有韧性是不够的，只有走出趋势性反弹上涨，才能给投资者带来长期的盈利，但从目前看，趋势性上涨动力并不充沛，需要我们深深的思考，什么东西阻挡了股市的 牛市来临。