李宇嘉:LPR“房贷新政” 如何理解才不被收智商税?

1评论 2019-08-30 08:59:44 来源:金融界网站 作者:李宇嘉 涨停板套利三天赚20%

  广东省住房政策研究中心首席研究员、中山大学银行研究中心高级研究员   

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  LPR,远比你想象的复杂

  最近,大家都在关注LPR(Loan Prime Rate),即贷款报价利率。因为以后买房,按揭利率要和这个指标挂钩了(原来与贷款基准利率挂钩)。很多媒体报道时,贴了央行原文(16号文)关于如何挂钩的表述,并直接拿最近一个月的LRP,计算首套和二套房的利率,并与当前按揭利率比较,线性地判断,盯住新“锚”,未来大家支付的利率是升还是降。

  疑惑的是,极少有人解释一下,何谓LPR。其实,LRP盯住的是MLF,而MLF只是创造基础货币的一个工具,央妈还有别的操作基础货币的“辣粉”(SLF、TMLF等)。而且,存款和理财等主体负债对银行的融资成本影响,远比MLF要大。当然,还得考虑利率市场化遗留下来的各种“小尾巴”(存款利率有上限,贷款利率有下限,今年二季度执行下浮利率的贷款占比不到18%)。总之,从MLF到LPR,从LPR到贷款,绝不是轻描淡写。

  而且,LPR并非严格意义的市场化利率、实际贷款利率,而是报价利率。最终的贷款利率,还得看银行内部资金价格FTP(内部资金转移定价,Funds Transfer Pricing)。作为LPR盯住的MLF,其市场化程度并不高,央行的指导作用依然比较大,这和美联储将LPR盯住短端市场利率有较大区别。采用LPR加点,在一段时间内与贷款基准加点的做法差别不大。当然,还不能这么悲观,因为相比基准利率,LPR下按揭和实体贷款“一低一高”的现象将会改观。

  2

  众人还是老思维,非此即彼害死人

  在这里,笔者不再赘述LPR,网上文章一大堆(当然,好文章不多),而是想和大家探讨一下,当下的环境,每个人都应抛弃线性思维,避免被收智商税。过去是轻松弯腰“捡钱”的时代,网上有关于过去40年“三次创富”的说法:80年代的“倒买倒卖”,90年代开启房地产红利,2000年以后互联网大爆发。这40年,赚钱要讲智商,但更多是胆大和抓住机会。

  所谓,选择比努力重要,就是这个道理(确实也有道理)。但未来,你和别人赚钱的概率大不同了。小到一个人上大学选专业、职业规划,再到家庭理财和投资选择,大到一个企业的经营,想超越平均收益,都得靠过硬的智商,不断地投资自己的智商,而不是蹭雨露均沾的所谓“风口”红利,你和同时上车的“二傻子”获得概率均等的收益,未来不会有了。

  平常聚会,总有朋友说,互联网以后,看不到新的“风口”了,做什么都不赚钱。这就是为何,经常听说被收割“智商税”。本质上,这是轻松“捡钱”时代的想法,期待傍上下一个“风口”。以货币政策为例,过去大家只要看降准和降息就可以了,其实就是“水多了加面、面多了加水”。央行有动作,坊间你我都可以谈上几句。对楼市而言,更是人人皆专家。

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  好好去投资自己的大脑

  现在,货币政策告别了简单的水和面“二要素加减”,而是由所谓的由英文字母描述的、一般人难理解的各种“辣粉”组成。还有上面讲的LPR。这些也绝非定向投放、定价加息降息能概括。它反映的是,在外部(美联储降息)和内部(资产泡沫高企、实体企业融资难但违约风险高)等复杂环境下,央行打破利率管制下的系统性风险预期,推进利率市场化,降低实体融资成本,防止资金进入楼市,这一非常复杂、需要拿捏,且走且看的综合情绪。

  宏观调控,要求“6个稳定”,既求仁、又求智,好纠结。所以,像金融这等影响面广的政策选择,站位要高、看得要远。一个政策出台,绝非由此及彼的线性关系,而是由此及一个“黑箱”,最后才到多个彼,影响逻辑是非的线性关系。所以,就需要我们对于金融市场、资产市场、制造业、政府基建、地产市场等宏观经济方方面面,都要有基本知识和关联判断。

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  只看好文章,拒绝被收智商税

  上篇稿子,笔者写了《为何精英们热衷于“网络课堂”》。讲的内容是,刻板的高等教育知识,在越来越迷茫和复杂的现实中,派不上用场,大家只好“回炉再造”。现在,知识“两张皮”现象很严重。高校的经济学论文,确实是以非线性逻辑来透彻地分析经济问题,行文规范,但文风太无趣,被称为“现代版八股文”。除高校老师和评职称的看,没多少人喜欢看。即便是知名的经济学家,论文最大下载量也仅几万,与动辄“10万+”的网文天壤之别。

  另外,高校经济学论文多半是象牙塔里自娱自乐,与现实问题结合不紧密。当然,这是个精细活儿,毕竟学业精、知识面广,又有生活体验的人确实少。同时,自媒体时代文章泛滥,但非线性逻辑的少之又少,为博流量囫囵吞枣,迎合诉求瞎给建议。好文章,就是那些知识面广,引经据典、博闻强识,能把经典教材与现实生活中的现象结合起来,且文章斑斓多姿、不落窠臼。现代人,时间是最宝贵,千万不要被收了智商税,还误认为自己读懂了,贻害无穷。

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关键词阅读:LPR MLF 房价 利率

责任编辑:曹静
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