目前市场可以说是牛市之声较为高涨，有十年黄金牛市、开放牛、少年牛和健康牛等等，但市场走势并不强劲，不断的下跌调整，最近更是几度跌破2800点，缘何有这样的背离？

　　公募基金是管理层重点发展的机构资金，虽然市场话语权有所旁落，但依然是一个不可忽视的市场中坚力量，公募基金的对后市的态度会对市场产生不可忽视的影响，其投资策略可以反映机构的一种态度。

　　据媒体报道银河证券基金研究中心统计数据显示，在披露二季度资产组合数据的基金中，权益类投资市值20949.6亿元，其中股票市值20909.07亿元，占总资产比例不足15％。总资产占比最高的是固定收益投资，达到47.39％，公募基金二季度股票投资少 更偏好固收投资。

　　在二季度末公募基金持有的超过2万亿元的股票市值中，A股市值为1.99万亿元。这一数据占A股流通市值的比例为4.52％。18年年底公募基金持有的1.47万亿A股市值，占总市值比为3.39％，占流通市值比为4.17％，占自由流通市值比为8％。

　　从公募基金的持仓市值看增加5200亿元，可能与基金一季度盈利有关，一季度股票基金利润为2174亿元、混合基金利润为2916亿元，两者盈利高达5090亿元，虽然不能全部算成股票收益，但股票收益绝对是大头，接近公募基金持股增加市值。

　　从公募基金占流通市值比例看，并没有明显上升，加仓有限，仅仅增加0.35个百分点，这反映了公募基金的一种投资态度，那就是保守，可能暗示着公募基金并不是十分看好后市的态度，并不希望在风险资产中过度的激进投资，更愿意在固收中获得稳健的收益，这与很多看好后市的观点是有点背离的。

　　正是因为公募基金的保守性策略，基金更愿意通过抱团持股的方式获得较为稳定的收益，因此白马股走势相对稳健，像茅台、五粮液和海天味业等走势强劲，茅台股价再度站上千元关口并再创新高，而不愿意新开战场，进行热点切换。抱团持股反映的是一种保守策略而不是激进的策略，属于防守型投资。

　　实际上基金谨慎是对的，二季度整个市场走势并不太好，股指多次出现了急跌，多次跌破2800点，基金也是出现亏损的，如果基金非常激进，亏损可能更多，二季度股票基金利润为负239.57亿元，混合基金为负76.18亿元。

　　基金谨慎的投资策略是不是正确，我个人是认可的，我一直的观点是股指下面有支撑，但是上涨很难，牛市更加遥远，作为投资者不知道基金保守投资策略原因在哪儿，但我自己有不认可牛市的理由。

　　首先就是A股一直有跟跌不跟涨的概率，尤其是弱势环境中表现的更加明显，今年最大问题就是有一个出尔反尔不讲逻辑不讲诚信的人存在，离奇的言行经常导致国际金融市场波动，时不时的冲击A股。何况美股位于高位，高位波动风险也在缓慢增加，市场对美股走势分歧加大。

　　另外就是监管明显加强，监管加强是一个正确的思路，没有严格监管，市场就是一个弱肉强食的原始丛林，丛林法则下，散户没有赢家，但强监管短期冲击不可避免，会出现很多的黑天鹅，影响市场信心，上半年问题股暴雷并不稀奇，白马股也出现道德风险暴雷才是真的大雷，对市场的伤害也会更大。

　　三是宏观经济面临下行压力，而高地产价格泡沫会挤压消费，出现业绩黑天鹅，确实中报爆出了不少消费行业业绩增速不如市场预期的白马股问题，股价也是出现明显调整，给投资者带来不小的损失。另外经济压力下，整个上市公司的业绩增长不会乐观，影响股市反弹的高度。

　　四是扩容压力不可小视，扩容压力来自于科创板和主板IPO，也来自于减持压力，再融资压力，尤其是减持带来的对股价冲击更为明显，不少个股遭遇大股东减持，股价连续大跌，有的股票干脆一字跌停。在金融去杠杆大环境下，在上市纯洁性不高下，减持就是牛市的绊脚石。

　　五是人民币贬值压力下，在地产价格泡沫较高下，央行货币宽松存在障碍，我一直不认可流动性拐点说法，央行也一再重申不会大水漫灌，实施稳健货币政策，流动性拐点下一季度反弹引发牛市的逻辑是不存在的。

　　牛市声音高涨，公募基金投资策略保守，存在着某种不和谐，原因何在？牛市是说给别人听的 ，投资策略是自己的。