金融投资报:“定向降息”能否激活A股?

1评论 2019-08-09 02:27:37 来源:金融投资报 作者:刘柯 如何判断星期六买点?

  虽然网传央行降息被官方即时否认,但是股市还是迎来了利好。中国证券金融股份有限公司决定自8月8日起,整体下调转融资费率0.8个百分点。

  相对普惠的降息,证金公司降低转融资费率对A股的直接利好更为明显。降低转融资费率,也就是降低投资者从券商拆借资金的成本,从另一个角度可以理解为鼓励向A股提供“弹药”。这从历次降低转融资费率对股市的实际影响可以看出端倪:2014年8月15日,证金宣布182天期转融资费率大幅下调80基点,从6.6%降至5.8%,启动了一波杠杆大牛市;2016年3月21日,证金恢复转融资业务并下调各期限费率,当天上证指数暴涨2.15%重回3000点,券商板块甚至集体涨停。而与此相反的是,2015年1月19日,证金将转融资的年利率从5.8%上调至6.3%(182天),当天沪指暴跌7.7%。

  从上面的数据不难看出,降低转融资费率对A股的刺激是立竿见影的,而且其影响幅度与指数所处的位置有较大关系。2014年A股开始降低转融资费率的时候,上证指数在2200点左右,随后这波牛市从2200点直接涨到了5178点,持续时间差不多一年;2016年3月降低转融资费率时,上证指数在2800点左右,随后启动了一波小牛市,一直涨到2018年1月的3500点,持续时间近2年,虽然这波行情指数涨幅不大,但赚钱效应比较明显。目前上证指数所处的点位是2750点附近,剔除蓝筹权重的贡献,整体A股的指数水平应该在2400点左右,也就是处于2014年和2016年两次加杠杆的中间位置。从指数运行态势看,2014年第一次降低转融资费率之前,指数持续低迷,2016年降低转融资费率之前,指数刚刚从5178点高位回落,所以两次降低费率对A股的影响也各有不同。

  综合上述因素分析,目前A股所处的位置应该和2014年更相似,指数低迷了较长时间,如果从这个角度出发,不考虑非市场因素,则此次降低转融资费率的效果应该大于2016年而小于2014年。当然,目前A股的实际情况比较复杂,从外围因素看,中美经贸摩擦和全球资本市场的影响日益加剧。从内在因素看,科创板对A股目前的资金流向和热点挖掘仍具有较大的影响,因此我们可以把此次降低转融资费率对市场的实际影响往2014年和2016年两次降低以后的中间靠,目光放长远,也许A股最艰难的时候正在过去。

  当然,由于A股目前面临比较复杂的内外部环境,在房地产监管从严的背景下,能不能成为资金新的蓄水池还有待观察。资金的流向总是趋利的,如果投资A股始终赚不到钱,再怎么加杠杆至少从短期效果看也许并不会太明显。一切都需要时间。

关键词阅读:费率 A股 券商板块 波牛市 沪指

责任编辑:付健青 RF13564
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