叶檀:证券史上最重要的一天来了!科创板首日!!

1评论 2019-07-22 09:16:28 来源:金融界网站 作者:叶檀 打板粤泰股份错在哪?

7月22日,中国证券史上的重要一天。

  作者:知名财经评论家、财经专栏作家 叶檀    

  上午9时30分,科创板首批25家上市公司正式开盘。上一次如此盛况,要回到十年前的创业板,还有,就是争议不断的股改。

  请自行想像锣鼓喧天、一台台电脑后硝烟弥漫的场面。第一天会怎么样?接下来,会怎么样?

  为了防止市场暴涨暴跌,为了以防万一,预备措施如箭在弦。一句话,不能出现纰漏。

  2000亿以上资金整装待发 严密封堵下跌空间

  政策已经做好准备。

  外管局今年第二次释放出取消QFII额度限制的消息。

  7月18日,在2019年上半年外汇收支数据新闻发布会上,外汇局新闻发言人、总经济师、国际收支司司长王春英表示,下一步将稳步推动资本项目开放。具体措施的第一条就是将改革QFII和RQFII,扩大投资范围,研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。

  在今年陆家嘴(行情600663,诊股)论坛上,国家外汇管理局局长、中国人民银行副行长潘功胜就表示,推动QFII、RQFII改革,扩大投资范围,研究适度放宽甚至取消QFII额度管理。

  估计境外流入的资金更多。

  现在,QFII额度有多少?

  2019年年初,QFII总额度从1500亿美元增加到3000亿美元。QFII阵营扩容,截至6月28日,国家外汇管理局公布的获得QFII资格的机构数量为290家,累计获批额度为1069.96亿元。乐观情况下,今年QFII将有千亿以上资金入市。

  北上资金受到刺激,大举进入。第二天,7月19日,北上资金全天净流入65.31亿元,创下6月21日以来新高。截止7月19号的一个交易周,北上资金累计净流入108.72亿元。

  今天下半年,外资还会继续配置,这是很强的一剂强心针。

  今年8月份和11月份,MSCI有两次权重提升,到今年年底前,MSCI中国中盘和大盘股票的纳入因子会提高到至20%,意味着2000亿以上的弹药可以投入战场。

  今年9月,A股纳入富时罗素指数“三步走”中的第二步将实行,纳入比例提高到40%;今年9月份,标普-道琼斯指数将正式纳入部分A股,纳入因子为25%。

  好消息总是结伴而来,仅仅过了一天,7月20号下午,国务院金融委办公室进一步扩大金融业对外开放的有关举措,表示为贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大对外开放的决策部署,按照“宜快不宜慢、宜早不宜迟”的原则,在深入研究评估的基础上,推出11条金融对外开放措施。

  其中包括,允许外资机构在华开展信用评级业务时,可以对银行间债券市场交易所债券市场的所有种类债券评级;鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司......其实,对于外资来说,最重要的是及时的汇入汇出,这一点已经松动。

  2018年中国宣布将合资证券、基金管理和期货公司的外资投资比例限制放宽至51%,三年后不再设限。

  新的时代来临了。

  人民币国际化,金融国际化加速推进,刚好叠加全球降息新周期,国际资金配置到A股是大概率事件。

  国内市场格局正在发生剧烈变化,最重要的就是长线投资基金社保基金,牵涉到的股权规模将在万亿级别以上。

  7月19日,财政部资产管理司司长陆庆平表示,近期将对35家中央管理企业实施国有资本划转充实社保,下一步,财政部将会同其他多个部门,全力推动全国划转工作。

  到现在为止,已经公布三批的59家企业6600亿资金,已经陆续划转到社保基金。中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群预测,根据2017年度国有资产管理情况的综合报告数据测算,按10%比例,预计可划转国有资本达6万亿元。

  现在,2.24万亿社保基金中直接投资资产达9915.40亿元,占比44.36%,委托投资资产12438.38亿元,占社保基金资产总额的55.64%。

  未来,可划转国有资本6万亿元,委托投资起码在万亿以上。

  从外部到内部,已经做好了转型和牛市的准备,但是,牛市短期内仍未到来。

  科创板上市第一天 震荡到可怕!

  震荡的幅度不如想像中可怕。

  原因是交易制度。前五个交易日虽然不设涨跌幅限制,但有2%的价格笼子,并且有大数据监测。

  连续竞价期间限价委托价格不可超过上一个成交价的上下2%。想坐天梯,一步到位割韭菜?可能性不大。报价格不能超过或者低于2%,一个个的价格笼子,相当于一张张的护身符,我们会看到交易时的一个个小停顿。担心打新疯狂,股民被套,这是一种保护措施。

  现在是电子时代,交易一目了然,那些异常交易,估计会上黑名单。想获取打新红利的,第一天大笔抛出,但290万左右的开户数不少,也不多,少到游资的每个动作都受严厉管制。

  科创板股票上市当日融资融券就可以开仓,加上前5个交易日无涨跌幅限制,具有放大效应,理论上涨跌幅无限,觉得单边做多不保险?选择融券对冲。

  7月19日,上交所副总经理阙波在央视表示:

  科创板前五天没有涨跌幅安排,一般一个新股上市以后,前五天往往股价波动性非常大,也反映了买卖双方充分博弈的结果,五天以后价格就归于平衡。设置前五天不设涨跌幅也是希望市场充分博弈,快速形成均衡的价格,提高定价效率。这次科创板设置了投资者适当性,百分之六七十都是机构投资者,这些投资者比较理性,参与交易也会发挥他们的主导作用。

  看懂了?就是不设涨跌停,让市场去博弈,快速均衡。该赚的赚,该亏的亏。只要市场整体是可控的,就不算什么系统性风险。

  有关方面强调,没有超募概念。

  7月19日晚,证监会副主席方星海在央视财经访谈中表示,科创板让市场化定价,投资者愿意给出较高价格,愿意把钱给这些企业用,这是投资者的判断结果,不存在超募概念。一个愿打、一个愿挨的事,哪有什么弱势、哪有什么超募。

  《人民网(行情603000,诊股)》发表了一篇文章,说科创板超募是个伪命题,本质上,来源于在科创板新环境下沿用旧思维。

  上市公司以什么价格、发行多少股份、募集多少资金,对投融资各方而言都是各取所值的结果。这属于投融资双方的两情相悦,不能单纯的归结于上市公司在“圈钱”。

  没有超募,只有市场,市场愿意给,愿意剧烈震荡,由市场说了算!市场不会崩,但有的投机者在短期内会被震得人仰马翻。

  科创板套利三步曲 未来空间到底有多大?

  科创板发行受追捧,价格升腾。

  原因是,太多的资金追逐太少的公司,科创板这些公司里面,真正万众瞩目的,也就那么几家,热得烫手。

  1, 科创板红利第一步 影子股套利

  创业板在开板之前,是业已上市的主板、中小板对标股票先涨。科创板同样如此。

  2008年3月,发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿),一个月时间,券商板块大涨,单月涨幅31.2%,同期上证综指只上涨了3.2%。

  2008年12月,国务院发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》,提出“适时推出创业板”,当时高科技上市公司就是电子板块,两个月内,超额收益9.4%,于是,这些已经上市的高科技股作为替代者承载热情,盆子里装满了金币。

  2009年7月,证监会正式发布实施《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》,直到创业板正式开通,医药生物、传媒、电子行业都拥有备超过10%的超额收益。

  科创板在一定程度上还原了历史。第一批公司正式开盘之前,各种影子经历一轮暴炒,成为情绪的风向标。

  上交所发布首批科创板上会名单,影子股“暴走”,参股科创板指数大涨1.62%。6月13日,宣布科创板开板,“影子股”板块上涨了0.5%,跑赢沪指

  截至6月中旬,沪指上涨了16%左右,科创“影子股”平均上涨了21%左右,跑赢沪指超4个百分点,大部分“影子股”实现了不同幅度的上涨。

  跟创业板推出之前略有不同,这次影子股套利时间不长,上升幅度也没有那么大,炒两天迅速撤离,反映了政策的抑制,以及内在的恐慌。

  2, 红利第二波 打新!

  机构认可打新,所以报价特别高。

  股民认可打新,科创板基金卖得不错。

  第一天,打新空间存在。

  科创板被报出了高价。

  根据Wind统计,科创板上市公司的初步询价报价明细,首批25家科创板公司的平均市盈率为49.21倍。市盈率介于30到40倍之间的,有11家,占比44%;市盈率处于40到50倍之间的有6家,占比24%;超过50倍的有7家,占比28%;低于20倍的仅有中国通号(行情688009,诊股)一家,占比4%。

  截止7月19号,首批发行的25只科创板公司中,发行价最高的是乐鑫科技(行情688018,诊股),为62.60元;市盈率最高的是中微公司(行情688012,诊股),为170.75倍。除去中微公司,剩余25家企业的平均市盈率为44.15倍,相比其他板块23倍的发行市盈率,总体高出1.9倍左右。

  首批总募资额为370.17亿元,预期募资额为310.89亿元,超出预期59.28亿元。只有4家没有超募。

  21家超募的企业,有2家幅度超过100%,杭可科技(行情688006,诊股)计划募资5.47亿,实际募资11.25亿;睿创微纳(行情688002,诊股)原计划募资4.5亿,实际募资12亿。

  机构报出高价,只有两种可能,或者不想买,故意报出偏离度极大的高价,或者是一家机构形成集群效应,共同报出高价,确保旗下产品打新成功。

  这两种情况都存在,科创板还没有开盘,我们已经看到了分化。

  A股历史上新板新股几乎稳赚不赔,是无风险套利良机。

  创业板首批上市公司,发行估值集中在市盈率40-55倍区间,平均PE为56.6倍,最高为82.22倍,最低为40.12倍。

  2009年10月30日,首批创业板公司开盘首日,新股涨幅太大,盘中临时停牌。华谊兄弟(行情300027,诊股)开盘涨幅122.7%,涨幅最小的中元股份(行情300018,诊股)上涨46.25%。

  对创业板,大家既热情,又怕。普通投资者满足不了50万的门槛,就通过基金参与。

  7月19号,100多家公募基金共有1601只产品获配总市值高达135.68亿元,涉及公募基金管理人达到105家,共获配的总市值超130亿元。

  未来弹药源源不断,已经受理还未发行的科创主题基金一百多只,存量的大部分公募基金都没有参与科创板投资的限制。

  3,科创板红利第三波 伪高科技企业现形

  科创板的龙头,毫无疑问是170倍市盈率的中微电子。

  中微价格如此之高,比行业平均市盈率高了数倍,投资者急切地搜索对标企业,同样性质的低价股北方华创(行情002371,诊股)等,基本面被翻了个底朝天。

  与科创板五大重点行业重叠较多的电子、计算机、医药、高端制造等行业的当前估值处于30~40倍之间。计算机整体行业估值中值为37.66倍,电子行业估值30.19倍,医药生物26.30倍,机械、电器设备估值中位水平在28倍左右。

  就像同一公司、同一板块,A股与港股价格必然对标,同样性质的公司,科创板和其他板块,必然形成套利空间。

  一些被低估的公司,潜力就此挖掘。一些被高估的伪科技股,就此被抛弃,永远不得翻身。

  无论是科创板市场机制,还是国资划拨,外资放松,社保与外资长期资金入市,都是为转型与长牛做准备。

  我们已经看到了隧道尽头的亮光,这是未来牛市的希望。

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关键词阅读:科创板

责任编辑:曹静
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