6月13日是一个历史性的时刻，有关方面宣布，科创板正式开板，意味着注册制再进一步，从有关人士的讲话中，我们得到了一些什么信号。

　　市场归市场再进一步

　　A股最大特点就是父爱情节太浓郁，事事想管，但千头万绪，既要加码IPO又要照顾市场情绪，还要管管投资者具体投资行为，也就事事管不好，牛短熊长，投资者颇有微词，市场一直呼吁减少行政干预，让市场归市场凯撒归凯撒，在18年年底，证监会提出将减少交易阻力，增强市场流动性，减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会，市场迎来了罕见的一波反弹行情。

　　从市场监管看，确实迈出了重要的一步，不再对股价上涨实施行政干预，勒令停牌核查，让市场决定自己的投资行为，为自己的行为负责。

　　作为科创板高层强调落实好以信息披露为核心的注册制改革，注册制实质含义是，把选择权交给市场，这比证监会的减少交易阻力向市场化更进一步，等于是证监会已经不再对上市公司的投资价值背书，不再设定23倍新股市盈率红线，由市场来决定自己的行为，确定上市公司的投资价值，以自己的专业素养给上市公司定价，关键是加强机构的专业定价能力，确保科创板平稳运行，这就需要有效的建立防火墙，阻断机构人情报价发生，铲除高价发行土壤，另外增加公司的包容性，允许未能盈利的公司上市。

　　提高新股炒作容忍度

　　既然市场归市场，新股定价权也将有市场来决定，不再对炒新进行过度的干预，新任证监会掌门人警示，市场化定价后，与现有IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。证监会认识到问题，毕竟科创板是一个新事物，逐步磨合的过程，这也可能引发一些市场风险，如何处置这些问题？

　　市场炒新长盛不衰，就在于市场操纵容易获得利益，科创板开户数已经突破250万户，但首批新股市场预期是30万家左右，僧多粥少，容易引发资金追捧炒作，但是投资者应该清醒认识到科创板没有韭菜可以收割，机构之间和机构大户之间的博弈会更加残酷，过度投机以主板思维炒新，恐怕最终伤害的是自己，另外监管也不能放松，对市场操纵者应该给与重罚，尽量避免大起大落，惩治违法者与放松监管不是对立的而是一种护航。

　　证监会希望各方对科创板多一份理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律。显然证监会不会干预高溢价发行，也不会干预市场炒作，让泡沫自生自灭，由投资者来确定自己的投资行为，在失败中寻找教训，只有不断的跌到爬起来才会成熟，长期在父爱怀抱中是无法成熟的，长期依偎在政策的怀抱中。对政策的过度依赖，形成政策市的思维，只能是亏了钱就骂人，而不会反思自己的非理性投资行为，也就永远不会成熟。

　　但是作为监管者，必要的风险是需要提示的，因此证监会主席提了一个醒，科创企业本身由于技术迭代快，投入周期长、不确定性大等特点，需要投资者理性研判，更加关注信息披露，确实科技创新企业成功概率不是很大，一旦成功就是伟大企业，伟大企业是建立在很多失败倒逼的企业身上的，这就需要投资者需要专业素养和良好风险承受能力，可能也需要谨慎使用杠杆和分散投资降低风险。

　　退市制度将常态化

　　纳斯达克的成功是建立在14000余家退市公司的基础上的，没有这种大规模的退市公司，纳斯达克就会被垃圾公司淹没，就不可能有苹果等公司的崛起，因此科创板的成功的关键也在于退市制度的建立，证监会主席指出，平衡好注册制与把握上市公司质量这对关系，需要经过市场检验，这会是一个大浪淘沙的过程，势必带来退市这个“出口”会更加常态化。

　　大浪淘沙始见金，科创板需要大开大合的制度设计

　　作为注册制，进口端已经彻底放开，没有设置人为的障碍，存量公司将会快速扩容，但是科创板的包容性带来上市公司质量的参差不齐、创新企业特点的巨大经营风险、一些公司长期不能盈利、科技技术不能转化为适销对路的产品，很多公司会很快的出现经营苦难，因此，出口端的退市制度也需要常态化，只要不适合在科创板挂牌，就应该迅速的摘牌退市，腾出资源让新公司尽快进来，不能出现劣币驱逐良币的现象发生，保持科创板永远的活力，完成一轮又一轮的新陈代谢。

　　纳斯达克保持6％的退市率，科创板前期未必有那么高但至少应该保持1％以上吧，此后退市率应该快速提高，达到3％以上的水平，把那些失去创新的企业彻底淘汰。没有退市制度的护航，科创板就不可能诞生伟大的企业。

　　退市制度不应该忘记投资者利益保护

　　退市容易，投资者司法救济很难，主板公司之所以退市制度步履蹒跚难以执行，就在于投资者的司法救济渠道不通畅，市场的违规违法行为经常需要二级市场投资者买单。

　　科创板要想退市制度落到实处，投资者的司法救济亟待畅通，一个是司法救济需要普惠性，那就是建立集体诉讼机制，而不是目前的代表人诉讼制度，导致很多投资者没有得到司法救济的甘霖，只能自己承受亏损，

　　严惩违规违法的大股东和高管

　　科创板对股东结构更加的宽容，允许同股不同权结构公司上市，更要避免内部人控制风险，避免灯下黑的损害公司利益，最近爆出一些白马股大股东占用上市公司资金出现公司经营困难，甚至有可能触发终止上市风险，实际上主板公司有很多的痼疾如减持泛滥成灾、大股东损害上市公司利益、高溢价并购等等，不能让主板这些疾病传染到科创板，一旦科创板有了主板的痼疾，科创板也就难以成功。