5月制造业PMI再度降至线下，其中需求、生产指标双双放缓，这从中观高频数据中同样能够得到印证。一方面，需求延续偏弱态势，地产销量增速明显回落，乘用车零售增速尚可，但批发增速仍在探底。另一方面，工业生产继续走低，发电耗煤和粗钢产量增速双双下滑，主要行业开工率也普遍偏低。

　　近期发改委召开电视电话会议，推动落实19年新型城镇化建设重点任务，其中户籍限制进一步放开为一大亮点。今年以来全国已经有接近百城发布了各种人才政策，连一线城市如深圳都已加入“抢人”浪潮。但放宽落户不等于放松对房地产的调控，产业发展才是吸引人才的目的，而创新产业是推动人口汇聚的第一动力，提高区域创新实力才能真正留住人才！

　　需求：下游地产走弱，纺服改善。中游钢铁稳健，水泥、化工改善。上游煤炭、有色分化。交运分化。

　　价格：上周国内生资价格涨跌互现，国际油价回落。

　　库存：下游地产回补。中游钢铁、水泥、化工去化。上游煤炭回补、有色分化。

　　下游行业：

　　地产：5月38城地产销量增速明显回落，土地市场量升价跌。5月38城地产销量增速、百家龙头房企销量增速分别较4月下滑至6.4％、8.8％，基数抬升、需求仍弱是主要原因。38城地产销量中，一二、三四线增速同步下滑。但5月五大龙头房企销量增速并未回落，反而升至15.7％，龙头优势再度显现。销售放缓推升库存水平，上周十大城市商品房库销比上行至42.6周，并处历年同期偏高水平。5月土地市场有所改善，百城土地成交面积和同比增速均有回升，但土地成交溢价率略有回落。

　　纺织服装：5月柯桥纺织景气指数回升，供需两端同步改善。5月柯桥纺织景气指数有所回升，指向行业景气程度有所回暖，其中市场指数和生产指数同步上行，供需两端均有改善，但需求改善力度不及生产。近期价格端随需求同步回落，柯桥纺织价格指数持续下滑，而随着行业景气程度的回暖，其有望短期企稳筑底。

　　中游行业：

　　钢铁：上周钢价降、开工升，5月上中旬粗钢产量增速下滑。上周钢价由升转降，螺纹、热板双双下行，但受原料价格明显上行挤压，吨钢毛利续降。受环保扰动影响，5月初高炉开工率快速下行，影响产量释放，使得5月上中旬重点钢企粗钢产量合计同比增速较4月明显回落至3.5％。而上周高炉开率上行至71.7％，虽继续回升，但依然偏低、与去年相差无几。需求端较为稳健，供给端有所收缩，令钢企和社会库存双双去化。

　　水泥：上周全国水泥均价震荡上行，库容比略有下滑。上周全国水泥价格震荡上行，环比增速由负转正至0.2％，而库容比略下滑至57.7％。5月底南方进入传统淡季，需求环比减弱，价格暂稳为主，而北方则受益于夏季错峰停产及相对稳定的需求，价格呈上行走势。分区域来看，华北地区水泥价格偏强，东北、西南以稳为主，华东大稳小动，中南涨跌互现，而西北继续上调。

　　化工：上周PTA产业链价格涨多跌少，涤纶POY库存去化。上周PTA产业链产品价格涨多跌少，其中仅聚酯切片有所回落，而涤纶POY和PTA价格均涨，但反弹力度不大，目前仍处于较低水平。5月下游织造需求改善带动库存去化，上周涤纶POY库存天数大幅下降至11天，由历年同期新高降至中等水平。生产端依然偏紧，上周PTA产业链负荷率涨少跌多，仅江浙织机低位回升。

　　重卡：5月重卡销量同比增速跌幅扩大，生产放缓令需求转弱。5月重卡销量同比增速降幅扩大至-4％，环比增速受季节性带动降幅收窄至-8％，处历年同期中等水平。由于增值税率调整的影响，产需前移，并带动3月生产走高，而前期透支也使得4、5月工业生产面临下行压力。5月PMI指标降至荣枯线以下，生产放缓也使得运输需求有所转弱。

　　电力：5月六大集团发电耗煤跌幅扩大，高基数叠加生产走弱。5月下旬发电耗煤同比降幅扩大至-23.5％，环比增速为-2.8％，创下历年同期新低。而5月发电耗煤增速也较4月继续下行至-18.9％，并创下18年11月以来新低。一方面，去年同期基数较高，对同比增速形成拖累。另一方面，上中旬重点钢企粗钢产量增速下滑，主要行业开工率均处同期低位，也都意味着工业生产仍在走弱。

　　上游行业和交运：

　　煤炭：上周煤炭价格涨跌平互现，电厂煤炭库存天数大幅回升。上周煤炭价格涨跌平互现，其中动力煤和秦皇岛港煤价格双双回落。5月六大集团发电耗煤增速降幅明显扩大，带动电厂煤炭库存大幅回补，上周电厂煤炭库存天数在历年同期新高的基础上，仍旧大幅上升至32.6天，上周秦皇岛港口煤炭库存也同步回升。

　　有色：上周LME铜价降、铝价升，铜库存升、铝库存降。上周基本金属价格涨跌互现。印度最大铜生产商韦丹塔表示准备将其在赞比亚的铜矿产量提至40万吨，上周铜价均值下行。在与美国铝业和Arconic公司就新劳动合同谈判破裂后，美国钢铁工人联合会纽约当地分会成员投票同意举行罢工，上周铝价均值震荡上行。

　　大宗商品：上周原油价格回落，CRB指数上行，美元指数回升。上周原油价格均值回落，全球贸易摩擦风险加剧，继对中国出口产品提高关税后，美国又宣布对墨西哥提高关税及取消印度最惠国待遇，全球经济下行压力进一步加大，地缘政治风险也有所上升。上周CRB指数均值上行。去年下半年以来美国通胀指标持续回落，物价升势放缓，第一季度通胀率大幅向下修正，上周美元指数均值回升。

　　交通运输：上周BDI升、CCFI降，公路物流运价指数回落。上周散运表现优于集运，BDI指数回升而CCFI指数下滑。海岬型船舶平均租金环比上升5.9％，巴拿马型船舶平均租金环比上升4.7％，超灵便型船舶平均租金环比下降1.8％。上周公路物流运价指数回落。