靳毅:企业融资利率全面上行 净融资额有所回落

1评论 2019-06-03 17:09:57 来源:金融界网站 作者:靳毅 如何判断星期六买点?

发行规模方面,本期信用债发行总规模1311.5亿元,偿还总规模1289.67亿元,净融资额21.83亿元。

  作者:国海证券研究所固定收益研究团队负责人 靳毅    

  投资要点

  一级市场

  发行规模方面,本期信用债发行总规模1311.5亿元,偿还总规模1289.67亿元,净融资额21.83亿元。发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,本周不同期限发行利率均处于上升态势。发行等级方面,主体评级AAA级占比51.60%AA+级占比24.98%AA级占比18.00%

  二级市场

  本期信用债合计成交3604.46亿元。银行间市场非银金融、公用事业和采掘行业较为热门,交易所是建筑装饰和房地产行业受到较多关注。本周3年期及5年期各等级中票收益率均有所上升。期限利差方面,不同期限不同等级期限利差均走阔。信用利差方面,1年期和3年期不同等级信用利差继续收窄。

  等级变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共4家,涉及钢铁、房地产和交通运输行业,其中2家为地方国有企业,1家为中央国有企业,1家为其他企业。本期无主体评级负向级别调整的企业。

  事件概览

  本期负面事件有,北京华业资本控股股份有限公司兑付风险警示,哈尔滨秋林集团股份有限公司兑付风险警示,盘锦市双台子区纵合城乡一体化建设有限公司推迟评级,中国民生投资股份有限公司未按时兑付本息、技术性违约。

  风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响。

  一、一级市场

  1.1、发行数量

  发行规模方面,本期信用债(含企业债、公司债、中票短融、PPN)发行总规模1311.5亿元,偿还总规模1289.67亿元,净融资额21.83亿元。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  发行类型方面,本期信用债发行中短融占比37.70%,企业债占比2.36%,公司债(含私募)占比27.47%,中票占比16.14%PPN占比16.33%

  发行行业方面,本期信用债发行行业主要包括公用事业、综合、建筑装饰、采掘、交通运输、非银金融和国防军工,发行金额占比分别为17.87%16.91%15.96%9.78%9.54%5.92%4.83%

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  1.2、发行利率

  发行利率方面,从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,本周不同期限发行利率均处于上升态势。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  1.3、发行等级

  按发行额来看,主体评级AAA级发行额438.00亿元,占比51.60%AA+212.00亿元,占比24.98%AA152.80亿元,占比18.00%

  二、二级市场

  2.1、交易概况

  本期信用债合计成交3604.46亿元。分类别看,中票、短融、PPN分别成交1491.79亿元、1511.46亿元、242.19亿元,企业债和公司债分别成交215.66亿元和143.36亿元。

  上周银行间成交最活跃的个券是19汇金MTN00918电网CP00219兖州煤业(行情600188,诊股)SCP00119招商局MTN00119中石油SCP00217汇金MTN00119云能投SCP00519豫高管MTN00217粤发电MTN00119国药控股SCP003,银行间市场非银金融、公用事业和采掘行业较为热门。上交所最活跃的个券前五位则是:16新华债、15万达0216两江0216陆嘴0119联想01,深交所则是16道桥0116柳房0116芦淞债、16渝迈0219道桥01,交易所是建筑装饰和房地产行业受到较多关注。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

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  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

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  2.2、收益走势

  本周3年期及5年期各等级中票收益率均有所上升。3年期AAAAA+AA中票收益率分别上行3.80BP3.80BP2.80BP3.78%3.94%4.10%5年期AAAAA+AA中票收益率分别上行2.04BP2.04BP0.04BP4.03%4.37%4.95%

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  2.3、期限利差

  采用AAA级各期限中短期票据的差异作为利差标的。2019531日,3年期与1年期、5年期与1年期利差分别为45.00BP69.88BP,相比于上周分别变动3.21BP1.45BP。不同期限不同等级期限利差均走阔。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  2.4、信用利差

  采用各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率之间的差异作为信用利差标的。2019531日,AAA1年期、3年期、5年期信用利差分别为46.19BP44.90BP38.17BP,分别变动-4.86BP-0.24BP0.14BPAA+1年期、3年期、5年期信用利差分别为61.19BP60.90BP72.17BP,分别变动-4.86BP-0.24BP0.14BPAA1年期、3年期、5年期信用利差分别为72.19BP76.90BP130.17BP,分别变动-1.86BP-1.24BP-1.86BP1年期和3年期不同等级信用利差继续收窄。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  三、等级变动

  3.1、正向变动

  本期主体评级正向级别调整的企业共4家,涉及钢铁、房地产和交通运输行业,其中2家为地方国有企业,1家为中央国有企业,1家为其他企业。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

  3.2、负向变动

  本期无主体评级负向级别调整的企业

  四、事件概览

  本期负面事件有,北京华业资本控股股份有限公司兑付风险警示,哈尔滨秋林集团股份有限公司兑付风险警示,盘锦市双台子区纵合城乡一体化建设有限公司推迟评级,中国民生投资股份有限公司未按时兑付本息、技术性违约。

  企业融资利率全面上行,净融资额有所回落(国海固收研究)

五、风险提示

  关注信用风险事件对整体利差的影响。

  

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关键词阅读:利率 融资

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