靳毅:节后市场流动性宽松 利率债收益率下行明显

1评论 2019-05-14 17:05:04 来源:金融界网站 作者:靳毅 3天狂撸22%利润!

本周央行展开少量逆回购操作,节后银行间市场流动性较为宽松。

  作者:国海证券研究所固定收益研究团队负责人 靳毅    

  投资要点

  本周流动性跟踪:本周央行展开少量逆回购操作,节后银行间市场流动性较为宽松。截至5月10日,相较于上周二(4月30日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行23.58 BP,R007下行36.51BP,R014下行40.35BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行26.61 BP,DR007下行17.33BP,DR014下行39.42BP。SHIBOR隔夜利率下行较多,长期利率有所下行。5月10日,SHIBOR隔夜为1.8260 %,下行26.00 BP;1月期SHIBOR报收2.7200%,下行13.60 BP,3月期SHIBOR报收2.8950 %,下行3.50BP。

  本周一二级市场:本周一级市场共发行51只利率债,实际发行总额为3,221.64亿元,较上周增加2,635.11亿元;总偿还量586.93亿元,较上周增加251.59 亿元;净融资额为2,634.71亿元,净融资较上周增加2,383.52亿元。本周一级市场招标情况较好,多只债投标倍数接近5倍。二级市场方面,国债、国开债收益率均有明显下行。截至5月10日,1年期国债收益率为2.6850 %,下行0.52BP。10年期国债收益率报3.3017 %,下行8.52BP。1年期国开债收益率为2.8720 %,下行4.41BP。10年期国开债收益率报3.7401%,下行7.41BP。

  风险提示:地缘政治风险超预期;贸易战风险超预期;通胀超预期。

  1、 流动性跟踪

  1.1、 公开市场操作

  本周,央行公开市场操作分别于5月6日、7日、8日逆回购200亿元、200亿元、100亿元,逆回购共计投放货币500亿元,无逆回购到期。全口径净投放资金500亿元。下周预计有500亿逆回购、1560亿MLF到期。

  1.2、 货币市场利率

  节后资金回流,银行间流动性相对宽松。截至5月10日,相较于上周二(4月30日,下同),银行间质押式回购利率方面,R001下行23.58 BP,R007下行36.51BP,R014下行40.35BP。存款类质押式回购利率方面,DR001下行26.61 BP,DR007下行17.33BP,DR014下行39.42BP。

  SHIBOR隔夜利率下行较多,长期利率有所下行。5月10日,SHIBOR隔夜为1.8260 %,下行26.00 BP;SHIBOR1周为2.5680 %,下行11.50BP;1月期SHIBOR报收2.7200%,下行13.60 BP,3月期SHIBOR报收2.8950 %,下行3.50BP。

  1.3、 同业存单发行

  本周,同业存单总发行量为5478.20亿元,总偿还量为3184.50亿元,净融资额为2293.70亿元,净融资较上周增加3334.20亿元。

  同业存单各期发行利率均下降。截至5月10日,1月期品种发行利率为2.6396%,较上周二(4月30日)下行23.73BP;3月期品种利率为3.0464%,下行2.42BP;6月期品种利率为3.1450%,下行3.36BP。

  1.4、 实体经济流动性

  票据直贴、转贴利率均下降。截至5月10日,长三角地区6个月的票据直贴利率和6个月的票据转贴利率分别为2.80%和2.40%,分别较上周二下降20BP、15BP。

  1.5、 一周监管动态

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  2、 利率债

  2.1、 一级市场发行及中标

  本周一级市场共发行51只利率债,实际发行总额为3,221.64亿元,较上周增加2,635.11亿元;总偿还量586.93亿元,较上周增加251.59 亿元;净融资额为2,634.71亿元,净融资较上周增加2,383.52亿元。下周预计有645.20亿地方债发行,总偿还量319.03亿元,净融资额为326.17亿元。

  2.2、 利率债到期收益率

  国债各期限收益率均下行。截至5月10日,1年期国债收益率为2.6850 %,较上周二(4月30日)下行0.52BP。3年期国债收益率报2.9831 %,下行5.12BP。5年期国债收益率报3.1527 %,下行4.22BP。7年期国债收益率报3.3492 %,下行7.8BP。10年期国债收益率报3.3017 %,下行8.52BP。

  国开债各期限收益率均下行。截至5月10日,1年期国开债收益率为2.8720 %,较上周二(4月30日)下行4.41BP。3年期国开债收益率报3.3303 %,下行11.26BP。5年期国开债收益率报3.6023%,下行12.19BP。7年期国开债收益率报3.8489%,下行9.44BP。10年期国开债收益率报3.7401%,下行7.41BP。

  2.3、 利率债利差

  各期限利差均收窄。截至5月10日,与上周二相比,10Y-1Y利差收窄8BP,10Y-5Y利差收窄4.30BP,10Y-7Y利差收窄0.72BP。

  国开债不同期限隐含税率明显收拢。截止5月10日,5年期国债、国开债利差为44.96BP,5年期国开债隐含税率收窄1.73个百分点。10年期国债、国开债利差为43.84BP,10年期国开债隐含税率走阔0.52个百分点。

  3、 海外债市跟踪

  美国国债利率大幅下跌。截止5月10日,2年期国债收益率为2.2600%,较上周五(5月3日)下跌7.00BP;10年期国债收益率为2.4700%,较上周五下跌7.00BP;10Y-2Y利差为21BP,与上周五持平。

  德国、日本长端利率均下行。根据最新数据,德国10年期国债收益率为-0.06%(5月9日),较5月3日下行10.00BP;日本10年期国债收益率为-0.044%(5月9日),较5月3日下行4.4BP。

  4、 通胀跟踪

  蔬菜价格总体上涨。截至5月10日,农业部菜篮子批发价格指数收于117.71,较上周五上升1.03%;山东蔬菜批发价格指数收于111.26,较上周五下跌6.68%。

  生猪、猪肉价格上涨。截至最新数据(5月10日),22个省市生猪平均价为15.04/千克,较上上周五(4月26日)上涨1.21%。猪肉平均价为23.17元/千克,上涨1.76%。

  工业品、商品与原油价格下跌。截至5月10日,南华工业品价格报2270.42,较上周二下降0.18%,RJ/CRB商品价格指数收于178.95点(5月10日),较上周五下降1.53%。布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报70.39美元和61.70美元(5月9日),分别下跌0.65%与0.39%。

  5、 下周重要经济数据和事件

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  6、风险提示

  地缘政治风险超预期;贸易战风险超预期;通胀超预期。

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关键词阅读:债券

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