刘柯:该用什么标准看上市公司派现

1评论 2019-04-26 00:39:26 来源:金融投资报 作者:刘柯 300494还有几个涨停板?

  有消息称,2018年A股现金分红规模将大幅提升,或再度突破万亿大关。这其中,按现金分红绝对值看,贵州茅台(行情600519,诊股)肯定排第一,每股分红14.54元;按年化分红率看,农业银行(行情601288,诊股)(港股01288)应该是数一数二的,达到4.64%。

  虽然监管层鼓励上市公司现金分红回报投资者,但现金分红率是不是评判价值投资的唯一标准呢?或者说是不是分得越多就越好呢?见仁见智。从市场角度看,越是分红率高的企业,一般来说越不容易被追捧,因为现金分红高的公司,往往经营比较稳健,现金流充沛,这也是很多高科技企业不具备的,所以它们大多处于传统行业之中。比如国有四大行每年的现金分红率都不错,基本都在4%以上,但市场给予的估值并不高,为什么呢?因为大家都在质疑银行业这种暴利赚钱的可持续性,所以它们的估值基本都在7倍PE(市盈率)1倍多PB(市净率)左右。

  从价值投资的角度看,买入并持有现金分红率高的股票,并不是坏事。但是,这里面要仔细区分,那就是一定要可持续的高现金分红率,比如几个国有银行,年年4%以上;且上市公司的业绩增长要跟上分红率,因为分红是要除权的,如果未来业绩跟不上,估值就会打折扣;第三要用分红率来选择,不要简单看现金分红的绝对数。从上面几个标准看,国有银行是典型的投资标的,而且它们几乎都被机构投资者把持,股价弹性不高,对于风险喜好不是太高的投资者,是可以优先考虑的标的。但像贵州茅台那样的企业,你要仔细去看,每股分红绝对数虽然高,但现金分红率却很低,只有1.5%不到!

  还有一种情况,就是很多上市公司存在过度现金分红的问题。比如依顿电子(行情603328,诊股),2018年中期才每股分红0.56元,2018年末期又每股分红7元,关键是它2018年每股收益才0.655元。也就是说,一年赚的钱还不够分红的,那就只能动用公司的滚存利润。于是,很多投资者要问,这样过度分红,钱都分光了,拿什么资金去持续投入再生产?所以,虽然有高现金分红,但市场给主业年增长只有18%的依顿电子不到20倍的PE估值。还有人的质疑,这样过度分红是不是大股东实控人另一种套现的手段,毕竟分红最多的就是他们?当然,这些都是质疑,在政策鼓励高现金分红的光环下,很多人还是宁愿看到好的一面。

  最后,我们要强调的是,既然现金分红的目的是回报投资者,那么其实能把公司做好,主营上去,利润增长,公司竞争力做强,市值良性增长,才是对投资者最好的回报。大家想一想,如果像华为这样的企业上市,一年销售收入7000多亿人民币,但利润只有不到600亿人民币,研发投入达到1000亿人民币,这样的企业如果你去考核它的现金分红率,显然是刻舟求剑。

关键词阅读:现金分红 上市公司 派现 依顿 金融投资报

责任编辑:付健青 RF13564
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