成交量小了不行，说明市场存量资金缺失，投资者交投意愿淡薄，股指一般会选择下跌，但是也不是越大越好，成交量的放大，说明市场资金的分歧，很多资金不想长期持股，而是捞一把就走，容易导致短期大涨，大涨过后就是资金难以为继的阴跌调整。

　　15年沪市单边突破万亿元成为里程碑

　　15年4月21日，上海证券交易所成交超过1万亿元导致系统爆表，午后14时29分起成交量显示一直停在10000亿元。上交所回应认为，并非技术故障。根据本所FAST行情显示，今日沪市竞价阶段成交金额为11476.01亿元。

　　这是A股沪市成交量第一次突破万亿元大关。

　　但是，天量 的成交背后是15年股市成为了疯牛、杠杆牛，最后就是粗暴去杠杆引发的市场流动性枯竭，两市出现螺旋式下跌，最后不得不由有关部门组织救市，从市场直接购买股票注入流动性。

　　15年之所以成为杠杆牛、疯牛，与某些媒体和专家对股市的过度渲染有关，比如改革牛可以延续数年，某媒体4000点是牛市起点也颇受市场争议，突破股改高点6124点，万点论也是有人提及，还有人喊出侠之大者为国接盘。在牛市哄哄的氛围中，投资者蜂拥进场，结果因为开户投资者太多导致网络拥堵瘫痪，除了新进投资者进场之外，是两融资金的不断增加，还有没有办法统计的场外配置杠杆资金，杠杆率从1-10倍不等，给市场留下巨大隐患。一旦有杠杆资金爆仓，就会引发平仓，一旦平仓，市场没有足够增量资金接盘，就会触发更多平仓盘涌出来，造成恶性循环，股价也就会连续跌停。

　　15年股市见顶以后，经过暴风骤雨一般的下跌，此后就是长达3年多的趋势性调整，投资者亏损惨重，信心丧失殆尽，上证指数一直跌到2449点，创业板跌到1185点，成交也是一度大幅萎缩到2000亿元左右，长达数年的下跌，引发了股权质押危机爆发。

　　19年成交再度突破万亿元大关

　　19年的舆论与15年有点类似，那就是改革牛再度有人提起，强国牛也再度出山，买股票就是投资国运，突破15年高点也是有人提倡，十年黄金牛市也是见诸媒体，健康长牛已经开启等等。据媒体报道海通证券首席经济学家姜超发文预测，中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会。“这一次，我们真的不是在吹牛，而是讲了一个大的道理。”，市场牛市氛围大涨，某日午后还与人讨论了一番股指能否翻倍问题，股指翻倍等于是6400点了。

　　在市场牛市氛围舆论下，场外投资者纷纷进场，4月3日，深交所发布的3月市场概况显示，3月深市新增开户数为299万，环比2月的143万户猛增109％。新增投资者蜂拥而来，与15年类似，也导致网络拥堵一度瘫痪。

　　投资者进场，还有僵尸账户复活。深交所发布数据显示，3月份深市月交易户数到达2632万户。要知道，深交所发布的1月份数据显示，月交易户数才1486万户。也就是说，2个月期间1000多万交易账户复活。

　　另外就是场内两融杠杆飙升，已经接近万亿元，令人忧虑的场外配资再度死灰复燃，而且数量可能不菲，杠杆率依然很高，是1-10倍，还好，证监会有了教训及时出手，严厉打击非法场外配资，这是防患于未然。

　　不管是新增投资者、还是僵尸账户复活、杠杆资金进场，都可以带来增量资金，提升股市活跃度，催生两市成交量暴增，2月25日，两市成交再度突破万亿元大关，沪市成交4660元，深圳成交5746亿元，2月26日再接再厉，再度破万亿元大关，此后的3月6日、3月7日、3月8日、3月13日、4月1日、4月2日和4月8日都在万亿元级别。万亿元成交量已经是18年年底的五倍左右了。

　　虽然目前成交与15年相比还是低很多，市场还没有彻底的失去理性，但是万亿元成交是不可能长期维系的，毕竟要付出巨大的交易成本，印花税按照单边千分之一计算就是5亿元，交易佣金按照万分之三计算就是3亿元，一个交易日下来就要消耗8亿元交易费用，一年要多少的交易费用，按照250个交易日就是2000亿元，增量资金怎么补充。一旦市场增量资金难以维系，股市就会出现调整，上档数万亿元的筹码堆积就是一个难以逾越的阻力区。

　　万亿元成交说明短线心态

　　有卖才有买，有买才有卖，巨大的成交说明市场持股心态不稳，大部分投资者不是以长线心态参与，而是以短线心态参与，目的就是博弈价差；其次巨大的成家量背后是资金对后市的分歧，如果没有分歧，一致看好后市，那么就会锁仓待涨，毕竟牛市要捂股的道理谁都懂得。

　　实际上本轮牛市的宏观基础并不扎实，反弹是货币宽松和股市政策双重刺激导致。市场并不看好一季度上市公司的业绩增长；货币政策主要是四次降准和1月份社融信贷超预期，市场认为是流动性的拐点，但是央行和更高层面均认为中性货币政策不该，不会实施大水漫灌的货币刺激政策，四月份月初降准预期已经落空，央行公开市场连续停止操作十几个交易日，在国债收益率陡峭升高以后依然认为银行间流动性宽裕。

　　股市放松监管带来的上涨，市场更多的是短线的价差博弈，比如恒立实业、东方通信等等牛股换手率十分惊人，就是典型的短期牛股，来得快去的也快，东方通信高位调整已经高达30％，实际上已经进入了技术熊市，横盘只不过是大家成本趋同，缺少下跌动力而已。

　　过大的成交也会引发市场不必要的恐慌，因为搞不清楚是那些资金进场，那些资金离场，北上资金也一改去年净流进的态势，而是出现了波段的炒作，经常性的净流出，4月8日，北向资金净流出44.41亿元，创3月25日以来最大单日净流出额。从个股来看，五粮液、美的集团、海康威视分别净卖出10.9亿元、5.82亿元、5.03亿元。

　　过大成交也引发市场专业机构的担忧，据今日头条驻悉尼的澳洲安保集团动态资产配置部主任纳达尔·纳奥米当时接受记者采访时说：“A股成交额突破万亿元，我们开始紧张，我想起了2014年、2015年。”

　　这话不无道理，过大成交是会引起投资者担忧的，笔者也在不少文章中指出过大成交显示市场资金的分歧，要防止股市震荡。

　　面对天量成交，笔者的观点是要谨小慎微，不要过度的相信牛市的观点，而是要看到成交放大背后的是资金对后市的巨大分歧，成交越大换手率越高，资金分歧也就越大。如果偏听偏信的相信牛市，一味的追高炒作，搞不好就会成为高位接盘侠而出现投资损失。

　　15年的前车之戒不可以忘记。