今年前三个月，属于A股市场单边上涨的重要时刻，在短短数月的时间内，A股市场出现了逾30％的累计最大涨幅，整个市场的投资信心也从极度低迷逐渐获得了回暖。从近期股票市场的日均成交量能分析，整个市场的投资信心与赚钱效应已逐渐恢复至前几年的次高峰状态。

　　价值投资，在A股市场中一直备受质疑。究其原因，投资者很少可以通过价值投资获得持续性的收益。以这一轮上涨行情为例，涨幅最为明显的，往往不是白马股、蓝筹股，而是前期超跌的概念题材股，少则50％，多则数倍的累计涨幅，让市场的价格投机热情得到了骤然升温。

　　不过，在市场走出一轮显著涨幅之后，上市公司的态度却发生了实质性的转变。其中，最为显著的特征，则是在于上市公司减持需求显著升温，而从近期颁布减持公告的上市公司来看，却多出现在题材概念股之中。至于我们熟悉的白马股、蓝筹股，则甚少出现密集减持的需求，反而回购增持的意愿更为明显。

　　以减持现象为例，据数据统计，截至今年4月9日，合计有865家上市公司发生了净减持股份的行为，累计减持市值逾千亿元。至于过去几年的净减持情况，却显得明显逊色。换言之，与其说今年属于股市单边上涨的年份，还不如说今年属于上市公司密集减持的重要时间点。

　　不过，与之相比，上市公司采取积极回购的现象仍然存在，但多出现在A股市场的白马蓝筹股身上。其中，百亿级别的股份回购最为特别，包括近期颁布百亿级别回购方案的伊利股份，之前仍有中国平安与美的集团发布了百亿级的回购方案。由此可见，从巨额回购的上市公司来看，还是离不开白马蓝筹的身影，这恰恰与密集发布减持公告的上市公司有着截然不同的区别。

　　在笔者看来，长年持续稳健的高股息分红、实质性巨额股份回购等行为，都可以称得上良心上市公司企业。其中，前者更注重投资者的投资回报，多年来现金分红力度远远超过再融资的需求，例如格力电器、美的集团、福耀玻璃、万科A等企业也是典型的代表。至于后者，则是无论在顺境市场还是在逆境市场，上市公司都积极采取股份回购或增持的策略，而不是顺势减持乃至逆势减持，而近年来采取真正意义上的股份回购策略的上市公司在逐渐增多，但级别规模庞大的股份回购现象，还是寥寥无几。

　　但是，需要注意的是，虽然股份回购有利于提升公司的核心价值，但上市公司股份回购的用途与后期操作，则更显重要。从今年以来颁布百亿级的股份回购上市公司来看，基本上用于员工激励，通过激励员工，激发员工对公司的认同感，从而提升员工尤其是核心员工的工作效率，增强企业凝聚力，这固然利于公司的长远发展。不过，对于股份回购而言，仍需要注意几点。

　　其中，股份回购究竟采取募资形式还是采取自有资金进行回购，对于自有资金进行股份回购的行为，则更显回购价值。

　　再者，股份回购相应的价格水平以及所处的市场环境。对于股份回购的价格设置，往往体现出上市公司的真实价值状态，若价格设置过高，往往会增加企业的回购成本，设置过低，反而容易压低自身价值。

　　此外，最为关键的，则是股份回购更应该注重股份注销，而真正意义上的股份回购后注销行为，更能够提升企业的核心价值，中长期的积极影响也会得到展现。至于回购公司发行在外的部分股票，可用作股票库藏，或用来进行股份激励等策略，既可以提升员工工作积极性，提升企业凝聚力，又可以通过股份回购强化企业的控股权与话语权，降低恶意收购的风险。

　　因此，对于上市公司的股份回购，仍需要理性分析，但对于股份回购后注销行为，还是值得期待，这更容易突出企业的核心价值。但是，从整体上分析，与上市公司密集减持潮相比，上市公司采取积极的股份回购行为，或长年坚持现金分红的行为，还是值得认可，这也是良心企业的真实写照。