投资要点

　　预计将迎来一季度业绩预告的密集公布期

　　4月份为年报及一季报密集公布窗口期，截至2019年4月7日，公布2018年年报的上市公司共有1264家，披露率为35.1％，分板块看，主板、中小板、创业板的披露率分别为40.81％、30.29％、26.44％。

　　已公布业绩预告的公司超半数业绩预喜。截至2019年4月7日，全部A股仅有1家公司公布了一季报，披露一季度业绩预告的上市公司共有695家，披露率为19.30％，分板块看，主板、中小板、创业板的披露率分别为1.61％、46.62％、30.71％，中小板企业披露率相对较高。在已公布业绩预告的上市公司中，其中业绩预喜的有389家（预增、续盈、扭亏、略增），占比55.97％。

　　从已披露的业绩预告来看，创业板业绩增速优于中小板。剔除部分2018年没有发布业绩预告的公司，创业板部分已经披露一季度业绩预告的公司净利润增速约为16.36％，而中小板部分已经披露一季度业绩预告的公司净利润增速约为-3.2％，从已披露的业绩预告来看，创业板业绩增速优于中小板。（业绩预告净利润增速为净利润上限与下限同比增速的中位数）

　　预计接下来一周是一季度业绩预告的密集公布期。根据深交所官网显示，创业板上市公司的年度报告预约披露时间在 3 月 31 日之前的，应当最晚在披露年度报告的同时，披露下一年度第一季度业绩预告；年度报告预约披露时间在 4 月份的，应当在 4 月 10 日之前披露第一季度业绩预告。中小板方面，上市公司应在 4 月 15 日前披露第一季度业绩预告，预计接下来一周将是一季度业绩预告的密集公布期。

　　大势判断：后续沪指将有望继续向3500点区域迈进

　　（一）行情具备进一步演绎的催化剂

　　本周沪指收复了3200点关口，该区域是我们前期反复强调的成交密集区域，具有较强的阻力，进而突破我们前期提及的3250点年内最重要的阻力区上轨位置并再创反弹新高，这对于提振投资者信心以及稳定市场预期具有重要意义，我们认为当前行情具备进一步演绎的催化剂：

　　（1）经济数据走强增强经济复苏的预期，助力行情发酵。6大发电集团耗煤量3月同比为4.2％，较前期有明显改善。3月PMI为50.5％，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。PMI数据超出市场预期，虽然这一回升存在一定的春节扰动（一般春节后的一个月PMI会季节性回升），但也一定程度上表明，经济存在早期复苏的迹象，有利于助力行情的进一步发展。

　　（2）美债利率倒挂缓和，经济衰退担忧弱化。前期10年期美国国债收益率低于1年期美国国债利率，形成了所谓的美债利率倒挂，引发了投资者对于美国经济衰退的担忧。短暂的倒挂意义其实不大，据我们之前统计，上个世纪80年代以来，只发生了四次美债利率倒挂，分别是1988年12月、1998年7月、2000年2月及2005年底，1998年7月只是很短暂的出现了倒挂，当时美股确实经历了一定程度调整，但随后美国经济并未发生衰退。目前美债利率倒挂的情况已经出现缓和，市场对于美国经济衰退的担忧有所弱化。从美股的表现来看，在经历了上周短暂波动之后，本周美股连续上涨。

　　（3）政策利好持续，为市场注入强心剂。今年两会期间，领导人提及4月1号要降增值税，5月1号降社保费率。近日，国务院办公厅印发《降低社会保险费率综合方案》，明确自2019年5月1日起，降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例，目前单位缴费比例高于16％的省份可降至16％。2019年政府工作报告中提到全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，根据目前的政策节奏看正在稳步推进，政策利好具有持续性，为市场注入强心剂。

　　（4）科创板进展超预期，提振市场情绪。3月22日，上交所披露了9家首批科创板受理企业名单，之后科创板名单陆续更新，截至目前，科创板上市申请获得受理的企业总数已更新至50家，已问询企业数量更新至9家。科创板进展迅速超越市场预期，对于提振市场情绪起到重要作用。

　　（二）技术面：重要缺口已回补，跨越熊牛分界线

　　沪指回补了2018年3月份缺口，这是2018年下行趋势确立形成的第一个重要缺口，随后市场出现下行趋势。市场目前有两个熊牛分界线，其一是2015年下跌之后形成的上行趋势线，后由于2018年向下的跳空缺口打破了上行趋势，补缺可以等同于重回熊牛分界线上方；其二是2015年6月份高点与2018年低点的中位数，大概在3800点区域位置。回补缺口，表明市场去年的颓势基本得到扭转，后续沪指将有望继续向3500点区域迈进。

　　但由于目前沪指上方依旧存在平台阻力，同时短期偏离均线较远，指数仍面临回补缺口之后的修整，在此时点如果没有利空因素影响，我们认为调整空间相对有限，指数的支撑上调至3050点区域。后续应当着重关注即将出炉的一季度宏观经济数据，如果数据情况较好，然而市场没有出现较好的上行节奏，那表明目前的上涨等同于提前反应数据的利好预期；如果市场反映较好，那将能够助推股指再上一个台阶，向3500区域靠近。

　　从技术面看，目前沪指正处于上行通道，已经运行至接近上行通道的上轨区域，我们认为短期看可能会出现两种走势：

　　其一，指数遇阻回落后进行震荡；

　　其二，指数贴着上轨继续上行，这也是指数较为强势的体现。

　　（三）未来配置：周期+科技

　　（1）经济复苏主线：周期股。如果下半年经济触底回升的话，中下游周期板块会率先出现复苏，尤其是一些受到政策眷顾的行业盈利预期改善会更为提前，我们重点推荐：汽车、家电、机械、电气设备、建筑建材。金融是经济的血液，我们推荐业绩反转的券商和保险。周期中的补涨行情，重点关注化工、有色。

　　（2）科创板关注三条主线：参股上市公司+“硬科技”+券商、创投主题。

　　风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化

　　以下为正文部分

　　本周（4月1日至4月4日）市场连续上涨，沪指强势站上3200点，最终本周沪指上涨5.04％，收于3246.57点。本周全部申万一级行业均实现上涨，涨幅居前是化工、交通运输、采掘、有色金属等板块，而上周领涨的食品饮料本周涨幅较小。

　　一、预计将迎来一季度业绩预告的密集公布期

　　4月份为年报及一季报密集公布窗口期，截至2019年4月7日，公布2018年年报的上市公司共有1264家，披露率为35.1％，分板块看，主板、中小板、创业板的披露率分别为40.81％、30.29％、26.44％。

　　已公布业绩预告的公司超半数业绩预喜。截至2019年4月7日，全部A股仅有1家公司公布了一季报，披露一季度业绩预告的上市公司共有695家，披露率为19.30％，分板块看，主板、中小板、创业板的披露率分别为1.61％、46.62％、30.71％，中小板企业披露率相对较高。在已公布业绩预告的上市公司中，其中业绩预喜的有389家（预增、续盈、扭亏、略增），占比55.97％。

　　从已披露的业绩预告来看，创业板业绩增速优于中小板。剔除部分2018年没有发布业绩预告的公司，创业板部分已经披露一季度业绩预告的公司净利润增速约为16.36％，而中小板部分已经披露一季度业绩预告的公司净利润增速约为-3.2％，从已披露的业绩预告来看，创业板业绩增速优于中小板。（业绩预告净利润增速为净利润上限与下限同比增速的中位数）

　　预计接下来一周是一季度业绩预告的密集公布期。根据深交所官网显示，创业板上市公司的年度报告预约披露时间在 3 月 31 日之前的，应当最晚在披露年度报告的同时，披露下一年度第一季度业绩预告；年度报告预约披露时间在 4 月份的，应当在 4 月 10 日之前披露第一季度业绩预告。中小板方面，上市公司应在 4 月 15 日前披露第一季度业绩预告，预计接下来一周将是一季度业绩预告的密集公布期。

　　二、大势判断：后续沪指将有望继续向3500点区域迈进

　　（一）行情具备进一步演绎的催化剂

　　本周沪指收复了3200点关口，该区域是我们前期反复强调的成交密集区域，具有较强的阻力，进而突破我们前期提及的3250点年内最重要的阻力区上轨位置并再创反弹新高，这对于提振投资者信心以及稳定市场预期具有重要意义，我们认为当前行情具备进一步演绎的催化剂：

　　（1）经济数据走强增强经济复苏的预期，助力行情发酵。6大发电集团耗煤量3月同比为4.2％，较前期有明显改善。3月PMI为50.5％，比上月上升1.3个百分点，重回临界点以上。PMI数据超出市场预期，虽然这一回升存在一定的春节扰动（一般春节后的一个月PMI会季节性回升），但也一定程度上表明，经济存在早期复苏的迹象，有利于助力行情的进一步发展。

　　（2）美债利率倒挂缓和，经济衰退担忧弱化。前期10年期美国国债收益率低于1年期美国国债利率，形成了所谓的美债利率倒挂，引发了投资者对于美国经济衰退的担忧。短暂的倒挂意义其实不大，据我们之前统计，上个世纪80年代以来，只发生了四次美债利率倒挂，分别是1988年12月、1998年7月、2000年2月及2005年底，1998年7月只是很短暂的出现了倒挂，当时美股确实经历了一定程度调整，但随后美国经济并未发生衰退。目前美债利率倒挂的情况已经出现缓和，市场对于美国经济衰退的担忧有所弱化。从美股的表现来看，在经历了上周短暂波动之后，本周美股三大股指连续上涨。

　　（3）政策利好持续，为市场注入强心剂。今年两会期间，领导人提及4月1号要降增值税，5月1号降社保费率。近日，国务院办公厅印发《降低社会保险费率综合方案》，明确自2019年5月1日起，降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例，目前单位缴费比例高于16％的省份可降至16％。2019年政府工作报告中提到全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，根据目前的政策节奏看正在稳步推进，政策利好具有持续性，为市场注入强心剂。

　　（4）科创板进展超预期，提振市场情绪。3月22日，上交所披露了9家首批科创板受理企业名单，之后科创板名单陆续更新，截至目前，科创板上市申请获得受理的企业总数已更新至50家，已问询企业数量更新至9家。科创板进展迅速超越市场预期，对于提振市场情绪起到重要作用。

　　（二）技术面：重要缺口已回补，跨越熊牛分界线

　　沪指回补了2018年3月份缺口，这是2018年下行趋势确立形成的第一个重要缺口，随后市场出现下行趋势。市场目前有两个熊牛分界线，其一是2015年下跌之后形成的上行趋势线，后由于2018年向下的跳空缺口打破了上行趋势，补缺可以等同于重回熊牛分界线上方；其二是2015年6月份高点与2018年低点的中位数，大概在3800点区域位置。回补缺口，表明市场去年的颓势基本得到扭转，后续沪指将有望继续向3500点区域迈进。

　　但由于目前沪指上方依旧存在平台阻力，同时短期偏离均线较远，指数仍面临回补缺口之后的修整，在此时点如果没有利空因素影响，我们认为调整空间相对有限，指数的支撑上调至3050点区域。后续应当着重关注即将出炉的一季度宏观经济数据，如果数据情况较好，然而市场没有出现较好的上行节奏，那表明目前的上涨等同于提前反应数据的利好预期；如果市场反映较好，那将能够助推股指再上一个台阶，向3500区域靠近。

　　从技术面看，目前沪指正处于上行通道，已经运行至接近上行通道的上轨区域，我们认为短期看可能会出现两种走势：

　　其一，指数遇阻回落后进行震荡；

　　其二，指数贴着上轨继续上行，这也是指数较为强势的体现。

　　（三）未来配置：周期+科技

　　未来行情可能会有所分化，精选个股变得更加重要。我们在配置上推荐两条大的主线：周期股+科创板。（详细观点请参考我们的二季度展望报告《先上车，再选座，慢牛已开启——2019年2季度策略展望》）当然，一季度业绩可能超预期的食品饮料等板块也值得重点关注。

　　（1）经济复苏主线：周期股。如果下半年经济触底回升的话，中下游周期板块会率先出现复苏，尤其是一些受到政策眷顾的行业盈利预期改善会更为提前，我们重点推荐：汽车、家电、机械、电气设备、建筑建材。金融是经济的血液，我们推荐业绩反转的券商和保险。周期中的补涨行情，重点关注化工、有色。

　　（2）科创板关注三条主线：参股上市公司+“硬科技”+券商、创投主题。

　　部分上市公司参股了科创板受理企业或准备在科创板上市的企业，科创板作为当前市场的关注度较高的热点，相关参股的上市公司在短期有望获得资金的重点关注；

　　科创板的推出会激化相关“硬科技”板块的风险偏好，重点推荐生物医药中的创新药、5G产业链、电子中的消费电子和半导体等；

　　获得科创板持续推进将为券商带来相关得发行保荐业务机会，后续将会带动相关主题投资机会，利好券商及创投板块。