姜超:经济短期回升 通胀风险可控

摘要
当前经济仍处于震荡筑底阶段,并非大幅回升;预计CPI仍将位于3%以下温和区间,PPI仍在0左右。

  摘 要

  海外:美国3月非农数据超预期,英国请求欧盟推迟脱欧期限。3月美国非农就业新增19.6万人,超过预期的17.7万人。上周五,英国首相致函欧洲理事会主席,提议进一步推迟脱欧期限至6月30日。上周一欧盟统计局公布的数据显示,3月欧元区CPI同比为1.4%,不及预期和前值的1.5%。上周四,印度储备银行宣布将回购利率从6.25%降至6%,为年内第二次降息。

  经济:3月经济短期回升。3月38城地产销量增速回升至19.6%,而五大、百家龙头房企销量增速分别升至-7.5%、7%。3月乘联会乘用车零售和批发增速分别为-12%和-14%,均较2月增速反弹,需求略有改善。3月中旬重点钢企粗钢产量增速略降至6.4%,而3月上中旬产量增速7.6%,较1-2月增速明显回升。3月工业生产出现明显反弹,但进入4月份以来,发电耗煤增速再度回落至0.1%,说明当前经济仍处于震荡筑底阶段,并非大幅回升。

  物价:通胀风险可控。上周猪价、鸡价止涨下跌,蔬菜价格持平,蛋价小涨,预计3月CPI大幅回升至2.5%。4月以来菜价、猪价涨幅缩小,加上增值税率下调拉低非食品价格,预计4月CPI小升至2.7%。3月港口期货生资价格环比上涨0.7%,预计3月PPI环比上涨0.4%、同比回升至0.7%。4月增值税率下调带来油价、气价小幅回落,预计4月PPI环降0.2%,4月PPI同比涨幅稳定在0.7%。预计CPI仍将位于3%以下温和区间,PPI仍在0左右。

  流动性:货币利率大降。上周货币利率大幅下降,其中R007均值下行至2.41%,R001均值下行至1.89%。DR007下行至2.33%,DR001下行至1.83%。上周公开市场没有资金到期,央行再度暂停逆回购操作,公开市场投放资金为零。上周美元指数小幅反弹,人民币兑美元保持稳定,在岸与离岸人民币分别稳定在6.72、6.71。上周央行称流动性总量处于较高水平,可以吸收政府债券发行缴款等因素影响,因而继续暂停逆回购操作。我们测算3月末的金融机构超储率仍位于1.7%左右相对高位,流动性仍位于相对充裕的状态。

  政策:继续减税降费。国务院表示,5月1日起降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例至16%,今年预计可减轻社保缴费负担3000多亿元。国务院常务会议表示,确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施,进一步为企业和群众减负。商务部表示,关于外商投资准入负面清单,发改委、商务部正在做好负面清单修订的相关工作,推动外资在更多的领域独资经营,进一步加大在自贸区压力测试的力度。

  1.海外:美国3月非农数据超预期,英国请求欧盟推迟脱欧期限

  1.1 美国3月非农数据超预期

  上周五美国公布3月就业数据,3月美国非农就业新增19.6万人,超过预期的17.7万人,较前月的3.3万人大幅反弹。3月失业率3.8%,与前月持平。3月非农私人企业时薪环比和同比增速分别为0.1%和3.2%,不及预期和前值。数据发布后,美国总统特朗普对此表示美联储应降息并结束缩表。

  1.2 英国请求欧盟推迟脱欧期限

  上周五,英国首相特蕾莎·梅致函欧洲理事会主席图斯克,提议进一步推迟脱欧期限至6月30日,以争取更多时间让议会通过脱欧协议。在上周二英议会下议院的投票中,脱欧协议的四项替代方案仍无一通过,但部分方案已逐渐靠近通过所需的最低票数。上周三,特蕾莎·梅同反对党工党领袖科尔宾举行会晤,尝试讨论一项折中的脱欧协议。

  欧洲3月CPI同比下滑。上周一欧盟统计局公布的数据显示,3月欧元区CPI同比为1.4%,不及预期和前值的1.5%,其中,能源类产品是拉动通胀的主要因素,食品、烟酒、服务、非能源工业品均对通胀构成拖累。同日公布的欧元区3月制造业PMI终值47.5,也不及预期,创2013年以来新低。

  印度央行今年再度降息。上周四,印度储备银行宣布将回购利率从6.25%降至6%,符合市场预期。这是印度央行继2月意外降息后的今年第二次降息。印度央行同时在此次货币政策会议中调低了4月起的新财政年度通胀预期,本财年前六个月的消费物价通胀率预期区间为2.9%-3%,低于印度央行4%的通胀目标。

  2.国内经济:3月经济短期回升

  2.1 需求略有改善

  地产销售回升,汽车销量改善。3月38城地产销量增速回升至19.6%,而五大、百家龙头房企销量增速分别升至-7.5%、7%。3月乘联会乘用车零售和批发增速分别为-12%和-14%,均较2月增速反弹,虽然零售仍低于1-2月增速,但批发降幅较1-2月收窄。

  2.2 工业短期反弹

  粗钢产量增速上行,发电耗煤增速回落。3月中旬重点钢企粗钢产量增速略降至6.4%,而3月上中旬产量增速7.6%,较1-2月增速明显回升。3月工业生产出现明显反弹,但进入4月份以来,发电耗煤增速再度回落至0.1%,说明当前经济仍处于震荡筑底阶段,并非大幅回升。

  3.物价:通胀风险可控

  3.1 食品止涨企稳

  上周猪价、鸡价止涨下跌,蔬菜价格持平,蛋价小涨,食品价格整体持平。

  3.2 预测CPI短期回升

  3月菜价小涨,猪价大涨,考虑到去年同期的低基数效应,预计3月CPI大幅回升至2.5%。4月以来菜价、猪价涨幅缩小,加上增值税率下调拉低非食品价格,预计4月CPI小升至2.7%。

  3.3 预测PPI低位反弹

  3月港口期货生资价格环比上涨0.7%,预计3月PPI环比上涨0.4%,3月PPI回升至0.7%。4月增值税率下调带来油价、气价的小幅回落,预计4月PPI环降0.2%,4月PPI同比涨幅稳定在0.7%。

  3.4 通胀风险可控

  自3月份以来,由于猪价大幅上涨,引发了对通胀大幅上升的担忧。但到目前为止,食品价格当中除了猪价以外,其他食品价格走势相对平稳,而增值税税率下调短期会拉低非食品价格和PPI价格,综合来看未来通胀风险依旧可控。预计CPI仍将位于3%以下温和区间,而PPI仍在0左右。

  4.流动性:货币利率大降

  4.1 货币利率大降

  上周货币利率大幅下降,其中R007均值下行95bp至2.41%,R001均值下行57bp至1.89%。DR007下行43bp至2.33%,DR001下行54bp至1.83%。

  4.2 央行暂停投放

  上周公开市场没有资金到期,而央行再度暂停逆回购操作,公开市场投放资金为零。

  4.3 汇率保持稳定

  上周美元指数小幅反弹,人民币兑美元保持稳定,在岸与离岸人民币分别稳定在6.72、6.71。

  4.4 流动性仍充裕

  上周央行称流动性总量处于较高水平,可以吸收政府债券发行缴款等因素影响,因而继续暂停逆回购操作。我们测算3月末的金融机构超储率仍位于1.7%左右相对高位,流动性仍位于相对充裕的状态。

  5.政策:继续减税降费

  降低社保缴费。国务院表示,5月1日起降低城镇职工基本养老保险单位缴费比例至16%;延长阶段性降低失业保险、工伤保险费率的期限至2020年4月30日;今年预计可减轻社保缴费负担3000多亿元。

  降低政府性收费。国务院常务会议表示,确定今年降低政府性收费和经营服务性收费的措施,进一步为企业和群众减负;决定下调对进境物品征收的行邮税税率,促进扩大进口和消费;配合《外商投资法》实施、适应优化营商环境需要,通过一批法律修正案草案;听取药品集中采购、短缺药供应及医疗救助工作汇报,要求让更多群众在用药就医上受益。

  推动外资准入。商务部表示,关于外商投资准入负面清单,发改委、商务部正在做好负面清单修订的相关工作,推动外资在更多的领域独资经营,进一步加大在自贸区压力测试的力度,同时,我们正在抓紧清理外商投资准入负面清单之外的限制措施,确保实现负面清单以外的市场准入内外资一致。

关键词阅读:经济 通胀

责任编辑:Robot RF13015
精彩推荐
加载更多
全部评论
金融界App
金融界微博
金融界公众号