投资要点

　　核心观点：经过盘整后，市场结构更加良性。未来需要关注美联储会议、英国脱欧、中美贸易谈判、一季度经济数据、上市公司一季报等重点事件。我们认为，二季度主要紧抓“一个风险，两条主线”。

　　今日市况：各主要指数窄幅震荡

　　今日各主要指数小幅震荡。最终，沪指收于3090.98，跌0.18％；深成指收于9839.74，跌0.04％，创业板收于1708.87，涨0.11％，两市成交量7756亿元，环比略有缩量。

　　行业方面，计算机、国防军工、综合等板块涨幅居前；昨日涨幅较大的食品饮料、钢铁等板块则有所调整；概念方面，操作系统国产化、工业大麻、核电等概念较为活跃。

　　热点跟踪：未来市场需要重点关注的事件

　　未来一段时间，以下经济事件或对A股产生重大影响，值得重点关注：

　　（1）3月美联储会议。3月21日将召开美联储议息会议，主要的看点是：美联储官员的基准利率点阵图是否会修正到与市场预期一致；是否会宣布结束缩表的计划，这可能会决定短期美股走势。

　　（2）英国脱欧。由于最新的脱欧协议在英国议会被否决，增加了未来英国脱欧的变数。虽然截止日期被延后，但仍有可能出现无协议的硬脱欧，有可能对全球市场产生较大负面冲击。

　　（3）中美贸易协议。据外媒报道，中美两国元首很可能在4月会晤，签署正式的中美贸易协议，从而彻底结束此前的贸易争端。这会消除贸易冲突带来的系统性风险，但具体的贸易协议可能会在短期一定程度上削弱净出口的贡献，也会对一些行业产生较大的格局影响，这些冲击市场未必有充分而清晰的认识。

　　（4）一季度经济数据。社融数据的持续性如何？1-2月经济情况依然较弱，工业和消费继续下滑，房地产销售的持续下降及今年棚改力度的减弱，也增加了市场对房地产前景的担忧。4月17日，一季度经济数据的出炉，对这些问题可能会有一个更加清晰的答案。

　　（5）二季度政治局会议。按惯例，4月下旬会召开与经济相关的政治局会议，会根据一季度的信息部署二季度的经济工作重点，对于跟踪政策的方向和节奏非常重要。

　　（6）上市公司一季报披露。4月底，上市公司一季报将披露完毕，虽然整体仍会延续下滑态势，但不同行业会有分化，业绩出现边际改善（或预期变好）的行业会更容易受市场的青睐。

　　（7）科创板名单有望出炉。4-5月间，第一批科创板上市名单有望出炉，有利于市场风险偏好的提升，与之相关的“硬科技”领域有望迎来概念炒作的机会。

　　（8）富时罗素纳入A股。根据此前的时间表，6月份富时罗素指数将把A股纳入其GEIS体系，纳入因子为5％。有可能在5-6月间（5月MSCI纳入比例将提升），再度掀起一波外资大幅流入的高潮。

　　市场前瞻：结构更为良性，紧抓“一个风险、两条主线”

　　外盘方面，隔夜美股继续上涨，道琼斯指数涨0.25％，标普500指数涨0.37％，纳斯达克涨0.34％。流动性方面，2019年3月19日，人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。

　　市场经过一段时间的调整，重新回到3100附近，但整体的结构更加良性：前期疯超的概念板块有所收敛，一些基本面过硬的板块重新得到市场追捧，这更有利于市场持续的上涨。对于二季度的市场，我们提出紧抓“一个风险、两条主线”。

　　一个风险：外部的美股风险。美股面临强阻力，处于降息观察期。从美联储加息周期的视角来看美股所处的阶段，当处于降息观察期时，美股虽然相对安全，但要保持高度警惕。从技术上看，年初以来美股的反弹遭遇了2800点的阻力，之后不远处还有2940的历史新高强阻力。要冲破这一强阻力，必须有基本面过硬的超预期事件发生。

　　两条主线：盈利预期改善+国内风险偏好提升。其一，宽松的政策在实施大半年之后，已经逐步产生了效果，社融增速的拐点意味着盈利的拐点即将到来。其二，金融供给侧改革的推进，尤其是科创版的加速落地，有利于提升国内的风险偏好；另外，宽信用见效之后，信用利差的下降也会降低风险贴现率水平。

　　风险提示：投资有风险，入市需谨慎