董登新:取消涨跌停板制 才是真正的市场松绑

1评论 2019-02-26 08:56:06 来源:金融界网站 作者:董登新 3天狂撸22%利润!

众所周知,世界大多数股市都是不设涨跌停板制的,个股可以自由涨跌,比方,我国的香港股市、美国股市等,都没有个股涨跌幅限制,而且还允许T+0回转交易。这是一种不存在过度行政管制的股市!这是市场包容性和开放性的重要表现。

  作者:武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授   

  

  许多人总在犯嘀咕:涨跌停板制,究竟是怂恿了大户做庄?还是真的保护了小散?在你们心中是否有了答案?

  众所周知,世界大多数股市都是不设涨跌停板制的,个股可以自由涨跌,比方,我国的香港股市美国股市等,都没有个股涨跌幅限制,而且还允许T+0回转交易。这是一种不存在过度行政管制的股市!这是市场包容性和开放性的重要表现。

  本周一(2月25日)沪深 A股交易额暴增至11595亿元,较上一个交易日(2月22日)的7208亿元,增长了60%!相应地,上交所A股换手率从0.89%大幅提升至1.59%;深交所A股换手率则从2.62%大幅提高至4.05%!

  这就是A股“散户市”的一哄而上,哪怕只是反弹,这也证明了A股市场从不差钱,只是差好的投资标的以及合适的暴炒机会。

  不过,随着成交量放天量,A股春季反弹攻势可能基本上走到了尽头。A股从2018年初的最高点3587点一路下跌至2018年底的最低点2440点,这一年累计下跌的深度,决定了本轮反弹的力度和高度。不过,毕竟反弹只是反弹,它不是反转,更不是牛市。因为2019年的宏观基本面:GDP增速将逼近6%,即将完全披露的2018年上市公司财报表现并不太好看,这肯定不是“商誉减值”的结果。

  在本周一涨停的300多只个股中,不少个股已连拉N个涨停板,小散很难中途买进,只能等庄家松口“施舍”后高位接盘。这样的涨停板保护的是小散,还是庄家?为什么不能取消涨跌停板制,让这些连拉N个涨停板的股票价格“一步到位”,或者让那些连拉N个跌停板的股票价格也能一步到位?这样的交易岂不是更真实有效?

  事实上,涨跌停板制很容易被机构或庄家利用并控制(操纵)个股价格,但它却无法用来保护小散。本周一A股共有300多只股票涨停,而且大部分涨停个股都是无量涨停,或是低交易量涨停,这就是机构做庄的低成本与低风险。涨停板只有机构或庄家能够买进,而小散大多时候只能跟风,只有等待庄家拉抬足够高度后,才会施舍小散购买,这时庄家就会悄悄出货走人。实际上,涨停板或跌停板已沦为了大户做庄的工具,它根本无法保护小散。因此,涨跌停板制设计的初衷及合理性,不断受到股民质疑。

  以最常见的垃圾股暴炒为例:

  (1)ST慧球(行情600556,诊股)曾经连拉11个涨停板:在大盘两次探底2440点之际,超级垃圾股ST慧球却从2018年12月3日至12月17日,连拉11个涨停板。如果没有涨跌停板制,又哪来庄家做庄?连续无量涨停,只有庄家有机会买进,其他人无法买进。

  (2)*ST凯迪(行情000939,诊股)曾经连拉27个跌停板:在2018年7月2日至8月8日,*ST凯迪连拉27个跌停板。这是市场无效或低效的表现。如果没有涨跌停板制,就不会有27个跌停板,它允许股价一步到位,只有这样的市场,才是更有效率的。

  (3)暴风集团(行情300431,诊股)曾经连拉35个涨停板:这是历史的笑话!一只新股上市首日秒停44%,随后连拉35个涨停板,将股价一口气从7.14元拉升至327元,只用了35个交易日,就让股价大涨45倍!随后又打回原形。这是世界级的大笑话!正是涨跌停板制纵恿了庄家做庄与操纵股价。

  (4)*ST保千(行情600074,诊股)曾经连拉30个跌停板:这也是一个悲剧!从2018年1月2日至2月13日,*ST保千连拉30个跌停板,如此绝望的跌停板,让所有散户无处卖股,眼睁睁地绝望下跌,只有庄家可以操纵股价。

  这样的例子实在太多,无论是大利好,还是大利空,个股股价的剧烈波动,究竟是一步到位好?还是通过涨跌停板制人为控制股价波动更好?如果设置涨跌停板制,真的就能保护小散吗?从上面的几个例子来看,很显然,涨停时散户买不进来;跌停时散户又卖不出去。没有成交量的交易,是市场无效或低效的表现。这样的涨跌停板制,只能保护庄家,却无法保护小散户,这已是很清楚的事实。

  你曾记否?在20多年前的A股市场初创时期,在A股市场极不规范、投机猖獗的情况下,我们尚能不设涨跌幅限制,直至1996年A股才设立涨跌停板制,请问:在当时没有涨跌幅限制的情况下,A股市场乱了吗?垮了吗?股民上街了吗?拉横幅了吗?当然没有!

  更何况,A股市场已经过了近30年的改革发展与完善,无论是股民素质,抑或是监管水平,都有了大幅提高。1996年A股总市值不足1万亿元,仅为0.98万亿元,而今天A股市值已高达50万亿,A股这只大船将会行走得更稳,取消涨跌停板制时机已成熟!

  中央要求提高资本市场包容性和开放性,我们不仅要尊重市场,更要还原市场属性,取消涨跌停板制,这既是为市场松绑,更是为了提高A股市场的包容性。这正是A股改革的大方向、大趋势。

  目前A股市场已成为世界第二大股市,随着沪港通深港通以及沪伦通的开通,国际资本进出A股市场,也需要监管层给市场松绑,淡化过度行政管制,还原市场属性,包括应尽早取消A股涨跌幅限制,这些都是A股国际化的必由之路。

  很显然,废除涨跌停板制,港股是我们的榜样。2019年2月25日收盘统计,香港主板当天有交易记录的股票约为1944只,其中,股价高于100港元的股票只有9只;不足100元但高于50港元的股票共有30只。然而,股价不足0.1港元的股票却多达134只;股价不足0.5港元的股票则多达569只;股价不足1港元的股票更是多达854只!

  尽管在港股主板中“仙股”多如牛毛,而且港股没有涨跌幅限制,并允许T+0回转交易,但在近2000只股票的交易中,平常日涨幅超过20%的股票并不多,例如,昨天仅有8只个股涨幅超过20%;同样,日跌幅超过20%的股票也很少,比方,昨天没有个股跌幅超过20%。越自由的市场,自律机制作用越大;行政管制越强的市场,自律机制作用越差。大概就是这个道理。

  事实上,港股是一个开放、自由、成熟、发达的股市,它以境外机构和境内机构为交易主体,而且港股也不存在“炒小、炒新、炒差”的习惯。

  不过,在没有涨跌幅限制的情况下,无论是港股,抑或是美股,也可能偶尔出现某只或某几只股票股价在一天之内翻番的现象;反过来,偶尔也会出现某只或某几只股票股价一天之内暴跌90%的情况。但这种情形毕竟只是少数、个别或偶然现象,而不会经常发生。

  如果A股也取消涨跌幅限制,那么,不难预料,像上述提及的个股炒作也会将过去连拉30个涨停或连拉30个跌停的记录改写为“一天到位”。这样的股价运动才是更有效的,不易人为操纵,因为没有涨跌停板制,做庄风险就会大到无边,做庄成本及代价就会太大,这样的股价运动就会更真实、更透明,它既不会蒙散户,也不会害散户。

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关键词阅读:涨跌停板

责任编辑:鲍方
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