养老金保值增值是一个世界难题，美国养老金有一个闻名世界的401K计划，既实现养老金保值增值，又给股市带来稳健的长线资金，成为美国股市稳定上涨的定海神针，也可以说是上涨强劲推动力，因此我国也在推动养老金入市，并被市场寄予厚望，很多专家认为养老金入市是A股慢牛开启的标志，经过数年的筹备运营，养老金入市又如何呢？

　　首先养老金入市没有带来A 的慢牛，市场依然恶炒不断大涨大跌牛短熊长，另外养老金入市规模远远不如市场预期，并没有实现专家的美好预期，成为一个理想很丰满现实很骨感的计划。

　　国务院于2015年8月23日发布《基本养老保险基金投资管理办法》，当时官方预计，以2014年养老基金累计结余3.5万亿元测算，能够用于投资的资金量约为2万亿元。

　　几年以后情况如何？根据《2017年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》，截至2017年底，城镇职工基本养老保险基金累计结存 43885 亿元；城乡居民基本养老保险基金累计结存 6318 亿元，两种保险的累计结余总额为5.02万亿，养老金委托投资的合同金额仅有8580亿元，养老金委托投资规模只占到了基金积累额的15％。

　　14年就预期达到2万亿元，占比60％，可是经过数年的努力，到了17年养老金委托投资的合同金额仅有8580亿元，占比仅仅15％，可谓是大跌眼镜，实际上证监会一直对养老金入市抱有巨大的厚望，并一直推动养老金入市，养老金入市缘何迟疑不决，显得步履蹒跚呢？

　　有观点认为是地方心中小九九，不愿意委托理财，笔者无从知道无权评价，但实际上恐怕没有那么简单，养老金是老百姓的保命钱，市场对养老金入市一直存在争议，部分人士反对养老金投资股市，就在于A股投资风险很大，因此也应该从股市寻找原因。

　　这表现在A股暴涨暴跌，14年开始到15年年中是疯狂的杠杆牛，可随后就是杠杆断裂，出现流动性枯竭，市场千股无量跌停，不得不动用政策性资金救急，接着是16年的下挫，17年的极端分化走势，虽然指数走好，可是中小盘股票跌幅惨重，18年就是再度熊冠全球，人均亏损10.5万元，19年开始疯狂上涨，但恶炒迹象明显，并没有显示出健康牛市特征，这样恶炒的市场并不适合稳健的养老金大规模投资。

　　市场之所以暴涨暴跌，就是因为政策市的影子随影随行，其中很大一个问题就是推动股市上涨，完成IPO发行，17年18年下跌与IPO常态化发行还是有着或多或少的关系，一个市场经常被投资者质疑IPO，这样的市场未必适合养老金大规模投资。

　　其次是为了提振股市，各种政策不是很连贯，有的时候我为了了提振股市，政策出台初衷是好的，可是缺少有效监管下，好政策被市场弯曲解读，成为了某些利益集团牟利的工具，像市值管理初衷很好，推动股价上涨，造福于投资者，可是成为原始股东牟利的工具，也就有了高溢价并购，为后来的商誉减值埋下隐患。截止18年三季度末，两市有1.45万亿元商誉总市值，截至2019年2月14日，有973家公司2018年全年业绩预忧，预告变动原因中包含了商誉减值问题的就高达246家，占比25.28％。不少个股因为大额计提商誉减值引发巨亏股价暴跌，让很多投资者损失惨重，可是只能是打碎牙齿往肚子里咽。

　　三是我们A股上市公司总是有投资饥渴症融资饥渴症，盲目举债投资，盲目扩大规模，不少上市公司出现了债务违约，甚至走向破产退市。

　　四是上市公司名义上经过股份制改造，但并没有建立起现代化的管理和财务制度，上市公司成为大股东的提款机，不少大股东通过资金占用、资金出借、资金担保、关联交易掏空上市公司，导致上市公司经营困难，面临退市命运，像乐视网就因为贾跃亭通过关联公司拖欠上市公司数十亿元资金，引发乐视网资金链断裂陷入经营困难，频临退市边缘。

　　五是上市公司上市三观不正，上市动机不纯，不是为了做大做强主业，因此上市以后很多公司业绩变脸，但是上市公司股东不把精力放在经营上，而是放在伪市值管理推高股价高位减持套现上，导致减持套现泛滥成灾，只要股价敢涨，原始股东就敢减持，涨越多，减持越多。据券商中国记者统计，在2019年来的33个交易日里，A股发布了512份减持计划、涉及278股，平均每天发布减持计划15.52份，其中2月2日一天发布了35份、涉及25股。上述减持计划中有80起计划属于清仓式减持、涉及51股，其中，鹏鹞环保的减持比例较高，有3名股东计划清仓，合计将减持总股本的36.24％。

　　不可否认，股市制度建设已经取得长足进步，可是股市还是不太令投资者满意，存在这样那样的问题，养老金作为老百姓保命钱，具有低风险承受能力，才会入市进展不如市场预期，要想养老金大规模入市，还是需要进一步推动股市改革，打造成一个财富管理平台。