曹中铭:换个证监会主席 股市就能变好吗?

  1月26日,中国证监会迎来第九任主席易会满。在引起市场极大关注的同时,与此前一样,各方人士纷纷建言。有认为易会满主席须直面四大问题的,有提出须解决三大核心问题的。当然,大家都希望易会满履新后,能够为中国资本市场带来新气象,股市能够实现繁荣昌盛。

  中国证监会换帅堪称频繁,资本市场诞生29年时间,迎来第九任主席。除了第五任主席尚福林在位8年11个月外,其他七任主席履职均不到三年,像第六任主席郭树清任职时间甚至只有短短的一年半,也让其时备受关注的“郭式新政”的施行出现变数。

  客观上讲,作为资本市场的领头人,证监会主席频繁地更换,并不利于政策措施的连贯性,也不利于相关政策能够产生实质性的效果。但证监会主席的位置,却是一个“火山口”,不管谁来都不好坐。由于资本市场涉及到多方面的利益,更有千千万万的中小散户置身其中,要平衡各方的利益,本身是一件非常困难的事件。而且,坐上证监会主席的宝座,既要顾及市场融资、稳定、改革与发展,还要兼顾中小股民的利益,需要对制度建设进行完善。从以往的历任主席看,做到面面俱到很难。

  应该说,在证监会的前八任主席中,无论是哪一任,都是做了不少工作的。虽然没有得到散户的肯定,但也是不争的事实。不过,从资本市场29年的历史看,股市仍然问题多多是事实,股市牛短熊长的格局没变,股民怨声载道的格局同样没变。这实际上也说明,股市需要改革完善的方面还有很多,还需要新任证监会主席作出更多、更大的努力。

  但毋庸置疑,资本市场的许多问题,并非靠证监会主席之力就能解决的。股市由于涉及到诸多方面,涉及到千千万万人的利益,搞好股市客观上是一项“系统工程”,需要各方面的配合才能达到目的。

  比如支持实体经济的发展,需要提高直接融资比重,这一重任就落到了资本市场头上。但股市对于融资,其实也是有限度的,也是有承受力的。但在许多证监会主席的任上,融资往往成为第一要务,而这又与股市“重融资、轻回报”的定位有关。但作为证监会,是无法撼动这一定位的。要提高直接融资的比重,就需要更多地发行新股,像2017年股市处于低迷期,却上市了438只新股,也导致许多中低价股大幅下挫。

  再如市场一直呼吁大幅提高违规成本的问题,这就涉及到对《证券法》的修订。在提高市场违规成本方面,现行《证券法》已严重滞后。近几年证监会在执法过程中虽然大幅提高了违规成本,但在《证券法》的束缚下,即使是作出的顶格处罚,其实也如同隔靴搔痒。比如对上市公司信息披露违规的处罚,顶格处罚60万元,这与上市公司通过违规窃取的利益相比简直可以忽略不计,客观上这也是导致上市公司信息披露成为监管难题的最根本原因。试问,如果上市公司信披违规罚款500万元甚至1000万元,看还会有谁不当回事?

  此外,像违规违法行为承担刑事责任的问题,同样存在类似的情形。像操纵市场、内幕交易等违规违法行为,《刑法》都有相关的规定,但真正承担刑事责任的较为少见。如此是很不利于提高违规成本,不利于保护中小投资者利益,不利于严厉打击违规行为的。但这样的问题却一直存在,背后也存在“执法不严”的嫌疑。

  与前任证监会主席一样,易会满主席上任后,会提出新的政策主张,股市的制度建设会得到进一步的完善,IPO审核从严,监管从严的格局不会改变,也可能会推出一些保护中小投资者的措施。

  个人以为,要真正搞好股市,需要多方面、多部门在改变现行股市定位上下功夫,让股市变成融资与投资功能兼备的市场,如此才能赢得广大投资者。也需要在《证券法》的修订上下功夫,修订后的《证券法》不仅能大幅提高违规违法的成本,而且能够早日出台。此外,像违规违法行为承担刑事责任的问题,需要司法部门通力合作,主动出击,不放过任何一个违规违法者,如此才有可能产生威慑力。

  总体而言,要搞好股市,新任证监会主席履新只是一个契机,更重要的是多部门能够形成合力,形成共识,鼎力支持,真正把保护中小投资者利益置于首要位置。如此,股市的春天或许真的不远了。

关键词阅读:曹中铭 证监会主席 股市

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