【信息】

　　北京时间1月24日（周四）晚间20:45，欧洲央行公布1月政策利率会议决议，维持三大利率不变，与上次会议一致，欧央行表示将保持现有关键利率水平不变至少到2019年夏季。同时，也维持利率和再投资的和前瞻性指引不变，再次明确首次加息后将继续实施QE到期债券再投资。这事实上是欧央行在QE落幕之后的首次会议。随后，欧央行行长德拉基在新闻发布会上承认“经济前景面临的风险偏向下行”，欧元兑美元汇率短线急挫30点，至一个月新低；欧元兑英镑汇率跌至两个月低位；美债收益率进一步下行，2年期、10年期美债收益率分别报2.562％和2.716％。

　　【点评】

　　1.欧央行保持利率按兵不动。欧央行主要再融资利率 0％，预期 0％，前值 0％；欧央行边际贷款利率0.25％，预期 0.25％，前值 0.25％；欧央行存款便利利率 -0.4％，预期 -0.4％，前值 -0.4％。

　　2.欧央行重申预计至少在2019年夏天前将保持利率不变。欧央行将确保欧元区核心通胀水平继续在中期内低于并接近2％，只要通胀方面需要，将维持关键利率在当前水平不变。该表述与前五次会议一致。

　　3.欧央行维持再投资的前瞻性指引表述不变。欧央行表示，将在净购债结束后进行再投资更长一段时间，对到期债务再投资期限延长。等到第一次加息之后，欧洲央行会在更长一段时间内进行再投资。德拉基也指出，近来的信息弱于预期，出口需求走软使得表现疲弱，维持通胀仍需要大量刺激。欧洲央行准备好根据需求调整所有工具，再投资和加强的利率指引将提供支持。

　　4.欧央行删除了之前声明中关于资产购买和QE结束的内容。

　　5.德拉基对通胀有信心。德拉基表示，在接下来几个月内，通胀将因油价影响而放缓；劳动力成本面临的压力加大，预计中期内潜在通胀将上扬。由于经济持续增长，对通胀有信心。

　　6.德拉基认同英国脱欧谈判时间过长是对经济的风险。德拉基表示，欧央行对风险因素评估、造成放缓的因素意见一致。英国脱欧谈判时间过长是对经济的风险。如果风险因素持续，预计缺乏动能的情况将持续更久。

　　7.德拉基表示欧央行尚未对定向长期再融资操作（TLTRO）做出决定。欧央行当初推出TLTRO目的是鼓励银行向家庭和非金融企业放贷（不包括房贷）。本轮的四年期TLTRO于2020年中到期，银行需要在该操作到期前一年开始确定其替代方案。此前公布的12月会议纪要也显示，会议建议分析定向长期再融资操作（TLTRO）对政策立场的影响。我们认为，如果可能的话，欧央行更有可能通过发行第三批定向长期再融资操作（TLTRO）来为经济提供一些支持。欧央行尚未对此作出决定，并可能等待三月份会议的预测。

　　8.欧央行今年加息的可能性非常低。欧元区货币市场预期欧洲央行在2019年进行第一次加息的概率已降至40％以下，此前的预期为45％。而在去年12月时，市场还预计今年会加息10个基点。我们预计，欧央行可能在不久的将来改变其前瞻性指引，至少在2019年都不会加息。