杨望:揭秘金融科技股权投资

  

  文/杨望 郭晓涛

  (原刊于金融市场研究, 2017(12):37-43,原题为:投资金融科技:模式与策略)

  导读

  近年来,金融科技(FinTech)已成为最受关注的领域之一,各路资金针对金融科技领域投资的热情日益高涨。2017年9月28日,“众安在线”(众安在线财产保险股份有限公司)成功在香港上市,公司股票受到资本市场投资者青睐,截至2017年10月13日收盘,公司总市值已飙升至1267亿港元,被誉为“金融科技第一股”。

  实践表明,对于任何领域的投资,均存在不同形式的风险,部分属于共性风险,部分属于各领域特有的风险;随着社会财富的逐年积累,从机构到个人,对于投资呈现出很高的需求,金融科技已成为最受投资者最为关注的领域之一;因此,对于金融科技领域投资进行分析,探析如何有效引导资金投向能够实现商业价值的标的,在实践层面具有重要的现实意义。

  正文

  | 金融科技公司股权投资策略——以私募为例

  相对于其他投资模式,私募股权投资具有自身的独特性,对于投资者的资金实力、投资经验均有较高要求;同时,私募股权基金的管理人,作为投资者与被投公司的连接桥梁,在保证投资人利益的基础上,必须兼顾被投公司的合理诉求;因此,基金管理人的投资策略,将起到关键作用。通过商业实践总结,金融科技领域的私募股权投资,可从以下层面进行策略设计。

  (1)发展前景良好的细分领域:众多发展为独角兽级别的金融科技公司,均选择了发展前景良好的金融细分领域,作为业务的切入点,在市场处于蓝海阶段,快速积累首批忠实用户,形成牢固的品牌效应。例如,当网购在中国刚出现的阶段,支付宝快速进入支付端市场,依靠淘宝网、天猫商城海量的网购用户,快速积累大批忠实用户;目前,支付宝已成为中国移动端支付市场的龙头,并逐渐在海外市场落地生根。

  金融科技私募股权基金的管理人,可通过对金融业态的细分领域进行深入研究,找出潜在用户多、使用频率高、场景化应用范围广的细分领域,对该领域成长速度快、用户粘度高、技术能力强的公司进行投资。

  (2)具有客户服务精神的公司:对于初创型金融科技公司,追求盈利无可厚非;发展为独角兽级别的金融科技公司,在追求经营利润的基础上,则会将负责任的客户服务精神,作为公司重要的发展战略思想,伴随着客户肯定,稳步成长。例如,社交投资平台eToro,在为用户提供海量投资品种的同时,始终把客户的投资风险置于首要位置,通过“负责任的交易”避免用户的盲目跟投,在获得平台用户肯定的同时,快速发展为全球最大的社交投资平台。

  同理,私募股权基金的目的就是获利,但需要避免急功近利。商业实践中,为客户负责的公司,对投资人往往同样负责,其运营团队会将公司面临的挑战与投资人及时沟通,共同探寻解决方案,维护业务各方的利益;这对于持有非上市流通股份的私募股权基金非常重要,通常会直接影响投资收益率。

  (3)新型技术与应用场景的契合度:实践中,部分初创型金融科技公司,拥有深厚的技术资源积累,但往往难以将技术创新与应用场景完美融合,造成目标客户群体试用体验较差的窘境;与此相对,金融科技独角兽公司,在该方面拥有很强的先见性。例如,在大数据技术领域,“芝麻信用”通过将互联网用户的多维度数据,进行综合分析、建模,形成“芝麻信用分”,通过将个人信用进行量化,使用户可以直观自己的综合信用状况,及时做出相应行为的调整。

  创新领域的投资,最常见的风险,就是投资方、融资方对于新型技术的盲目乐观,不同于理论化研究,商业具有较强的实践性,成功与否在于目标客户群的反馈;金融科技领域以新型技术密集为特点,从业公司往往会耗费大量资金进行技术研发,能否为新型技术找到合适的金融应用场景,将考验运营团队的市场解读能力;同时,金融科技公司往往采取“轻资产”的运营方式,如果投入重金研发的技术无法契合主营业务应用场景,极端情况下会导致破产,在缺少“重资产”变现抵押物的情况下,私募股权基金通过破产清算方式退出,往往会承担较大的本金损失。

  (4)高效的优质资源互补:成功的金融科技独角兽公司,针对自身业务发展的需求,能够快速找到优秀的业务合作伙伴;合作伙伴之间,通过资金、技术、客户、行业资源的优势互补,能够形成全新的业务发展模式,获得目标市场客户的认可。

  实践中,资金的供给方与需求方,往往缺少优秀的平台进行项目对接;同时,私募股权基金的运营团队,受制于团队规模,往往难以实时奔赴全球各地考察备选投资标的;因此,通过参与搭建具有行业影响力的金融科技创业平台,将金融科技领域各类优质资源进行汇聚,私募股权基金能够在短时间内完成项目对接,大幅提高运营效率,获得事半功倍的效果。

  | 启示与展望

  目前,全球已进入经济转型期,金融科技将成为下一个经济增长的强力引擎,能否在快速发展的金融科技领域取得领先,将影响未来在世界经济领域的话语权。

  金融科技新兴产业的发展,取决于监管层的引导、市场开放的程度、技术能力的强弱、从业人员的构成、潜在的市场需求,而投资则是影响发展速度的重要因素。随着股权投资机构化趋势的发展,股权投资基金将成为金融科技领域重要的资金供给方,起到关键的推进作用。

  参考文献:

  [1]吴晓灵. 发展私募股权基金需要研究的几个问题[J]. 中国金融,2007,(11):10-12.

  [2]黄亚玲. 私募股权基金文献综述[J]. 国际金融研究,2009,(03):88-96.

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  [4]杨东,黄尹旭. 中国式股权众筹发展建议[J].中国金融,2015,(03):63-66.

  [5]京东金融研究院. 2017金融科技报告:行业发展与法律前沿[R]. 2017.

  [6]零壹财经-零壹智库. 全球金融科技发展指数(GFI)与投融资报告2017Q3[R]. 2017.

关键词阅读:金融科技 股权投资 杨望

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